20年上市长跑终迎曙光，奇瑞港股IPO凭何突围？

21世纪经济报道记者巩兆恩 广州报道“要将企业高质量上市作为公司首要任务”，2月11日，奇瑞集团暨股份公司2025年度干部大会上，奇瑞集团党委书记、董事长尹同跃喊出企业2025年重要目标。

半个月后，实质性动作落地，奇瑞汽车叩响港股大门，向港交所递交IPO申请，中金、华泰及广发为联席保荐人。

20年漫漫上市路，再迎回响。其实，两年前尹同跃就定下目标，即拓宽融资渠道，希望奇瑞汽车在2025年之前完成IPO计划，以此促成公司新一轮转型。

此前，因种种因素奇瑞汽车的“上市之路”屡次受阻。作为中国唯一没有上市的大型车企，奇瑞汽车此次冲击港股IPO，手中似乎握住了更多筹码，奇瑞“上岸”时机终来？

手握规模、海外、利润三大筹码

奇瑞汽车招股书显示，2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞汽车营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、1821.54亿元（人民币，下同）；净利润从2022年的58.06亿元增长至2023年的104.44亿元，年度利润增长率近80%，2024年前9个月公司实现净利润113.12亿元，同比增长接近六成。

在2024年国内汽车市场“价格战”横行，企业盈利能力下行，行业利润整体承压的情况下，奇瑞汽车交出了一份高分“答卷”。

此外，2024年也是奇瑞汽车销量激增的一年：2024年前三季度全球销量超154万辆，同比增长51.8%，2024年全年销售汽车260.39万辆，同比增长38.4%，创下年销量的历史新高。

根据招股书，奇瑞汽车旗下拥有五大品牌——奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，在几大品牌支撑下，奇瑞汽车2024年新能源汽车销量超58万辆，同比增长232.7%。虽在“量”上距离比亚迪、吉利等头部自主车企仍有明显差距，但其新能源这块“短板”在2024年得到明显补长。

近两年，奇瑞汽车的进步还离不开海外市场的支撑。2021年至2023年，奇瑞汽车的出口销量分别为26.92万辆、45.13万辆、93.71万辆，2023年的出口量相比2021年增长了248%，翻了3倍有余。2024年出口超114万辆，同比增长 21.4%，创造中国车企出口新纪录。

招股书显示，2022年、2023年、2024年1～9月，奇瑞汽车从其他国家及地区获得的收入分别占总收入的35.7%、48.7%、53.4%。依靠海内外市场双驱动，“第二曲线”带动下奇瑞汽车在销量基盘、利润增长等多个方面赢得优势，多布局、高利润的海外市场可为奇瑞汽车提供有力的支持与抵抗风险的能力。

本次递交IPO申请，奇瑞汽车未披露拟发行股份数量和募资金额，但表示将港股IPO募集资金用于研发不同车型和版本的乘用车以进一步扩大产品组合、研发下一代汽车及先进技术以提升核心技术能力、拓展海外市场及执行全球化策略、提升其生产设施以及用于营运资金补充。

具体来看，在产品方面，2025年奇瑞汽车计划推出60多款全新乘用车型及版本，未来整体布局仍将围绕电动化与智能化两大课题。电动化方面，继续补足新能源产品，推出多款插电式混合动力汽车、增程式电动汽车及纯电动汽车，并提供不同的定位和功能，以进一步提升国内及海外市场份额。此外还将探索乘用车潜在的新动力类型。同时推出实现自主研发的高性能电池的量产，加快下一代电池技术的研发及商业化。

“如果继续打燃油车概念会死路一条，奇瑞汽车上市步伐拖了这么久，也是在等待机会。拿出一批新能源产品，才能在资本市场讲好故事。”一位汽车行业分析师告诉21世纪经济报道记者。

相较于以往冲刺资本市场，奇瑞汽车最大的“进步”在于新能源规模快速攀升。眼下，在量的基础上如何杀进高端领域，实现品牌跃升，是奇瑞汽车能否在港股讲新故事的关键。

智能化方面，奇瑞汽车同样面临挑战。2025年初，比亚迪掀起“智驾平权”运动，在全行业争夺“下半场”竞争制高点的同时，奇瑞需要补齐它的智能化短板。招股书显示，奇瑞汽车计划加大对智能驾驶技术的研发投资，除了开发更先进的自动驾驶技术外，计划提高智能驾驶解决方案的实用性和成本效益，提高智能驾驶解决方案在不同价格区间和动力总成类型的乘用车中的渗透率。

手握规模、盈利、海外市场等多个“筹码”，奇瑞汽车在资本市场中的存在感愈发强烈。

终于盼来“转机”？

不同于吉利、长安、长城、比亚迪等企业，奇瑞汽车是国内为数不多的尚未登陆资本市场的大型汽车集团。

在过去的20年里，奇瑞汽车的上市征程可谓一波三折。探究其背后的原因，并非由于在汽车工业时代的更迭中“步伐迟缓”而遭到资本市场的冷遇，亦非如哪吒汽车那般因业务困境致使IPO进程戛然而止。相反，奇瑞汽车在每次上市的紧要关头似乎总是缺少了一丝幸运，以致屡次在IPO的门槛前踌躇不前，上演了一幕幕“难产”的剧情。

早在2004年，安徽省政府就曾推动过奇瑞上市，集团内部也开始进行股份制改革，但上市计划最终在该年底搁浅；2007年，尹同跃公开表示，奇瑞将尽快启动上市融资计划；2008年奇瑞完成股份改革，再次重启上市计划，但奇瑞自身经营不善，上市进程再度中断。

此后几年，奇瑞汽车也未放弃上市，2015年旗下合资公司奇瑞徽银冲击港股、A股均以失败告终；2016年又通过海螺型材“借壳上市”的方式，推动奇瑞新能源上市，但却数次未果。

不过，在这期间，奇瑞控股转变思路，率先将旗下优势板块推向资本市场，扶持部分零部件公司，伯特利、埃夫特以及瑞鹄模具三家公司完成上市。

此后，奇瑞汽车又启动混改，在混改之初，尹同跃就曾表示：“混改后将推进奇瑞上市进程，奇瑞十年前就该上市，但错过了时机”。直至2022年混改完成后，尹同跃望向A股市场，为奇瑞设定下“2025年冲刺IPO”的目标，也就是当前的时机。

谈及奇瑞汽车谋划上市的原因，尹同跃曾表示，奇瑞汽车早期资金投入较少，外加没有上市，近年在资本市场也没有发债，快速发展过程中的资金需求主要通过银行融资。登陆资本市场既有利于奇瑞汽车建立长期资本补充通道，又有利于激活奇瑞汽车股权激励机制，因此奇瑞汽车会在条件允许的情况下以最快的速度实现上市。

有奇瑞汽车内部人士告诉记者，尹同跃曾提到奇瑞汽车过去一直埋头于技术创新，资本市场运作方面的实践经验不多。

“上市”二字对于奇瑞汽车与“老将”尹同跃来说，念念不忘，无法割舍。奇瑞汽车不再固守A股市场，而是将目光投向了港股市场，寻求新的上市机遇。

2023年底，有市场消息称IDG资本正在考虑以9.78亿美元（约合人民币69亿元）的价格，从现有股东手中收购奇瑞控股集团的部分股份，奇瑞汽车筹划最快在2024年提交首次公开募股（IPO）申请。

彼时，公司估值在1500亿元左右，10个月后再曝上市消息，传闻中的估值已缩水三分之二。有业内人士向记者分析称，新一轮估值的缩水源于全球汽车市场面临较大不确定性、新能源汽车行业竞争加剧以及市场的波动，多方面因素让投资者持有更加谨慎的态度。

今年1月，奇瑞汽车母公司奇瑞控股集团有限公司获得一笔股权融资，投资方包括青岛城投集团、IDG资本和火眼投资，有消息称这一举动也是在为奇瑞港股IPO铺路。

若能成功登陆资本市场，奇瑞将拓宽融资渠道，加速在新能源和智能化领域追赶全球头部车企。作为一家全球化企业，上市不仅是提升国际影响力的关键一步，也将推动其全球化战略的深化。无论是新兴市场、充满挑战的欧美市场，还是燃油车向新能源转型的海外市场，奇瑞都期待通过上市获得更多认可与机遇。

历经20年坎坷上市路，奇瑞汽车在“走弯路”中积累了丰富经验，为其IPO带来新的转机。除了资本市场的跌宕起伏，奇瑞汽车的出色业绩也为上市奠定了坚实基础。如今，万事俱备，只欠东风，奇瑞能否在这次资本市场的征途中迎来“好运”加持？