北京
【不惧赎回压力，银行理财净值波动情况引关注】随着节后债市收益率持续上行，银行理财的赎回压力及“赎回潮”是否再现受投资者关注。当前理财通过信托计提收益平滑净值波动的现象或仍存，债市大幅调整阶段，现金管理类产品年化收益率环比仅跌 3.12bp，波动小于纯债类 23.8bp。目前银行理财市场存续产品总量 41052 款，存续规模 30.32 万亿元，对比一周前存续规模降 200 亿元。现金管理型产品存续规模 7.16 万亿元，占比回落。分析人士指出，理财产品负债端短期化，利率上行时理财负债端更“脆弱”，但债市节后上行超 15bp 反弹下，银行理财市场规模相对可控。华创固收首席周冠南称，市场判断机构赎回强度会观察相关指标变动。10y 国债累计调整近 10bp 等条件早在上周五已触发。以去年 8 月央行指导做对比，本轮债市调整中 1 年以内理财产品净值单日回撤高峰未超 10bp，未现大级别赎回潮，或仍处小级别赎回范畴。从理财规模看，本周理财规模下跌，较去年同期少增 2738 亿元，2024 年 8 月曾稳定增长。本轮理财规模表现弱于去年 8 月，或因权益市场较好，投资者赎回理财投向股市。截至 2 月 23 日，混合类固收+理财产品净值回撤最大，权益类理财产品年后收益率持续三周上行，现金管理类产品净值环比下跌幅度小。市场人士认为，当前理财产品规模和净值变动由风险偏好提升驱动，净值回撤小，赎回压力可控。固收分析师沈聂萍表示，近期理财有预防性赎回需求，理财总体规模变动符合季节性，当前理财卖债压力可能不大，理财对信托产品投资比重仍高。债市行情好时理财储藏利润，债市调整时释放浮盈保持负债端稳定，是理财产品净值波动不大、赎回不明显的原因。随着股市大涨债市企稳，债市调整临近尾声呼声涌现。“红军债市笔记”主理人毛鸿军指出，央媒报道或缓解资金流动性，债市月底前或保持小幅震荡，理财机构赎回压力有望缓解。
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