食品饮料周报：价格倒挂后，白酒的停供潮又来了量

证券之星食品饮料行业周报：2025年2月17日-2025年2月21日，沪深300指数上涨1%，申万食品饮料指数下跌0.19%。前五大上涨个股分别为：庄园牧场、ST春天、佳禾食品、熊猫乳品、百润股份。

机构观点

万联证券本周观点(含个股)：

投资建议：预计 2025 年提振消费政策有望加码，食品饮料行业有望迎来转机，建议可以关注：(1)白酒：库存去化阶段业绩承压，需求回暖有望缓解库存压力，理性消费环境下，中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计 2025 年复苏弹性更大，建议重点关注。(2)啤酒：成本下降提升盈利能力，餐饮复苏带动中高端啤酒需求回升，建议关注高端化布局具备成长空间的啤酒龙头。(3)调味品：成本红利延续，复合、健康需求是发展方向，建议关注业绩较好、在复合调味品和健康食品领域合理布局的调味品企业。(4)乳制品：成本向上拐点临近，价格战有望趋缓，建议关注业绩表现较好的乳制品龙头。(5)零食：量贩模式继续推高行业景气度，预计边际增速放缓，建议重点关注在量贩零食渠道变革中表现优秀的零食企业。

东兴证券本周建议(含个股)：

虽然从基本面角度白酒消费环境仍处于低迷状态，但是随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，白酒行业有望追随经济复苏而复苏。此前我们曾做过茅台批价与工业价格指数的拟合，发现茅台批价同比追随工业品平均价格(《食品饮料行业：茅台批价还会跌吗？》2024 年 4 月 12 日)，如果接下来工业品价格能够走出此前的趋势，对白酒价格也将有促进作用，建议关注宏观数据向好和政策催化下的白酒消费复苏机会，继续推荐贵州茅台。

宏观事件

五部门：到2027年 动态发展线下无理由退换货承诺单位150万家以上

2月19日，市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案(2025—2027年)》。强化消费纠纷源头解决。推动平台型、总部型、连锁型等大型企业健全消费纠纷解决体系，引导其积极加入消费纠纷在线解决机制。鼓励实体店承诺无理由退换货，为消费者提供统一便捷的异地异店退换货服务。强化“小个专”党建引领作用，引导经营主体全面履行消费者权益保护义务。推动跨境电商平台落实消费者权益保护主体责任，建立消费纠纷快速处理机制，做好跨境电商零售进口食品召回工作。到2027年，动态发展线下无理由退换货承诺单位150万家以上。

事关重点液态类食品散装运输 市场监管总局公开征求

据财联社，为严格落实食品安全“四个最严”要求，规范重点液态类食品散装运输行为，防范全链条食品安全风险，市场监管总局拟对重点液态类食品散装运输实施许可管理，研究起草了《中华人民共和国食品安全法(修正草案征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。

美国核心CPI升幅超预期 支持美联储以审慎态度推进降息

美国上月基本通胀升幅超预期，支持美联储以审慎的方式降息。美国劳工统计局周三公布的数据显示，1月剔除食品和能源的核心消费者价格指数环比上升0.4%，去年12月上升0.2%。该数据同比走高3.3%。经济学家认为，核心CPI比包含经常波动的食品和能源成本的整体CPI更能反映根本通胀趋势。整体CPI环比走高0.5%，同比上升3%。美国劳工统计局表示，近30%的涨幅是由住房价格所推动。该报告对消费者物价篮子采用了新的权重，以更加准确地反映美国民众的支出习惯。

行业新闻

价格倒挂后，白酒的停供潮又来了量

据和讯网，白酒行业近期动态频频，多家头部酒企以“控货稳价”为核心策略，暂停部分核心产品供货。五粮液、贵州珍酒、李渡酒业、今世缘、洋河股份等企业相继发布停供通知，旨在调节市场供需，稳定产品价格。停供政策在短期内对市场价格产生积极影响，但长期效果需待市场验证。

春节期间，白酒市场整体表现基本符合预期，高端白酒需求平稳，次高端白酒动销略显疲软。部分区域品牌市场表现强劲，成为宴席用酒首选。

年后，各大酒企召开新春第一会，共识与趋势日益清晰。在消费趋向理性的背景下，酒企将拓展消费群体、升级与优化产品结构作为发展重点。同时，品牌建设与文化传播被视为提升核心竞争力的关键。渠道拓展与优化也成为酒企的核心战略任务，力求构建起覆盖线上线下的全渠道销售网络。白酒行业正步入一个更加注重品质、品牌与渠道综合竞争力的新时代。

白酒春节营销：“标准答案”之外 还得从“在场”走向“出圈”

据每日经济新闻，白酒品牌春节营销寻求创新突破，春晚IP成标配。2025年春晚以高收视份额和全媒体触达，再次证明传统营销模式的生命力。头部酒企如茅台、洋河、五粮液等持续加码春晚IP，通过高频曝光强化品牌认知。然而，随着Z世代成为消费主力，白酒品牌需思考如何打破传统框架，将节日流量转化为品牌资产。

传统促销手段仍有效，但需注入数字化、年轻化新内涵。五粮液与刘谦魔术结合、洋河零点报时等营销方式，若能融入AR技术、“云守岁”等数字互动，将更吸引年轻消费者。白酒品牌需构建与消费者之间的情感纽带，不仅要在场，更要出圈。

同时，宴席市场仍是主战场，但需开拓更多元化消费场景。面对低度化、个性化消费趋势，白酒品牌需在守正中寻求创新，在传承中不断进化，与年轻世代深度共鸣。春节营销范式正转变，期待白酒行业迈向更广阔发展空间。

白酒会步黄酒、葡萄酒后尘吗？

据中国酒业新闻网，中国白酒产量持续下滑，但行业地位仍稳固。国家统计局数据显示，2024年全国规模以上企业白酒产量同比下降1.86%，这是自2016年以来连续8年下降。面对这一趋势，有人担忧白酒未来会成为小众产品。

然而，从过去20年的发展来看，白酒销售规模翻了13.23倍，吨位价翻了10倍，这主要得益于宏观经济环境的推动和白酒独特的抗通胀能力。与黄酒、葡萄酒相比，白酒的生态系统更强大，文化底蕴更深厚，市场流行性更强。

尽管当前白酒行业面临缩量竞争的压力，但其在中国酒类市场中的核心地位仍然难以撼动。白酒不仅是重要的饮品，更是社交、文化和情感的载体。头部企业通过产品创新、市场拓展和品牌升级等策略，仍能保持较高的增长率。

综上所述，中国白酒行业虽然面临挑战，但其地位和发展前景仍然稳固。未来，白酒企业将继续应对市场变化，保持和提升市场竞争力。

公司动态

泸州老窖旗下私募进军湖南，知情人士：或将投资湖南优质项目

据潇湘晨报，天眼查App显示，2025年2月18日，湖南湘投璞信股权投资合伙企业(有限合伙)成立，执行事务合伙人为泸州璞泉私募股权投资基金管理有限公司、湖南湘投私募基金管理有限公司，出资额5亿人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，由泸州老窖集团旗下四川璞信产融投资有限责任公司、湖南能源集团旗下湖南湘投产业投资基金合伙企业(有限合伙)、长沙市产业投资基金合伙企业(有限合伙)等共同出资。

据一位知情人士向记者透露，未来，该合伙企业可能会筛选湖南省内的一些优质项目来进行股权投资。

泸州老窖捐赠1000万元用于筠连县山体滑坡抢险救灾工作

据大河财立方，2月19日消息，贵州省人民政府印发通知，调整部分企业管理人员职务。

贵州省人民政府同意：

推荐刘世仲为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司副总经理人选。

建议免去蔡光辉贵州出版集团有限公司副董事长、董事、总经理职务。

以上人员职务调整按照《中华人民共和国公司法》和有关规定程序办理。

刘世仲简历：

刘世仲1975年5月出生，研究生学历，法学博士，公司律师，高级经济师。在茅台工作超过二十年，曾长期在知识产权相关岗位工作，2018年至2020年曾任茅台集团循环经济产业投资开发有限公司党委书记、董事长、总经理，2020年后任茅台集团置业投资发展有限公司党委书记、董事长， 茅台集团贵阳商务有限责任公司董事长。

五粮液、隆基绿能等在宜宾新设科技公司

据企查查财经，宜宾英发德睿科技有限公司成立，法定代表人为张发玉，注册资本10亿人民币，经营范围包括光伏设备及元器件制造、太阳能热利用装备销售、太阳能热发电装备销售、电子专用材料研发、电子专用材料制造等。

企查查股权穿透显示，该公司由五粮液集团旗下四川五粮液新能源投资有限责任公司、隆基绿能(601012)旗下隆基乐叶光伏科技有限公司等共同持股。

二级市场

行业表现

基金仓位

行业估值

重点数据

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本