银行业观察：四大行股价齐创历史新高；信贷开门红规模超预期

2025年1月，中国银行业迎来“开门红”。央行最新数据显示，社融增量、人民币贷款规模双双超预期，对公信贷表现强劲，但居民贷款受春节错位等因素拖累同比少增。与此同时，A股银行板块延续强势，四大行股价刷新历史新高，市场对经济复苏与银行资产质量的信心持续增强。

社融与信贷：政策发力助推规模创新高

1月社会融资规模增量达7.06万亿元，同比多增5833亿元，存量增速8.03%，环比提升0.03个百分点。其中，人民币贷款增量5.22万亿元创历史新高，同比多增3793亿元，为2023年10月以来首次多增。财政政策发力成为关键驱动力，“两重两新”项目（重大战略、重点领域、新型基础设施、新型城镇化）对公贷款显著增长，叠加化债扰动减弱，企业中长期贷款新增3.46万亿元，同比多增1500亿元。

政府债发行提速进一步支撑社融增长。1月地方政府专项债发行4397亿元，同比多增2490亿元；新增政府债6933亿元，同比多增3986亿元。表外融资增量5725亿元，虽同比少增284亿元，但未贴现银行承兑汇票仍贡献4653亿元。企业债融资4454亿元，同比多增134亿元，显示实体经济融资需求逐步回暖。

货币供应方面，新口径M1同比增长0.4%，增速环比回落0.8个百分点，但仍保持正增长，主要受春节前企业集中发放薪酬导致活期存款减少影响；M2同比增长7.0%，增速环比下降0.3个百分点，存款结构呈现企业向居民转移特征。

企业强、居民弱：结构性分化延续

1月金融机构新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元，但居民部门与对公部门表现分化显著。居民贷款增量4438亿元，同比少增5363亿元。其中，短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元，主要受春节假期提前扰动消费需求及去年同期高基数影响；居民中长期贷款新增4935亿元，同比少增1337亿元，反映房地产市场修复动能仍偏弱。

相比之下，企业信贷表现亮眼，新增贷款4.78万亿元，同比多增9200亿元，主因财政政策推动基建类项目加速落地。企业短期贷款新增1.74万亿元，中长期贷款新增3.46万亿元，分别同比多增2800亿元、1500亿元。票据融资减少5149亿元，同比少减4584亿元，显示银行信贷投放结构优化。

市场对银行板块信心增强，四大行股价集体创新高。截至2月18日，工商银行总市值达2.53万亿元，稳居A股榜首；中国银行年内累计涨幅达2.21%。机构分析认为，社融数据“开门红”缓解市场对经济复苏的担忧，叠加高股息吸引力，银行股成为资金配置焦点。

总体来看，财政政策发力与企业信贷需求回升为银行业注入动力，但居民消费与房地产市场的修复仍需政策进一步支持。后续需关注一季度经济数据验证与货币政策调整节奏。

本文源自：金融界

作者：AI君