全年亏损1784亿元，宇宙第一房企碧桂园还有救吗？

曾经的宇宙第一房企碧桂园再次创造出新的纪录：2023年全年亏损1784亿元。

为满足复牌指引，碧桂园1月14日刊发了自去年4月2日停牌至今延迟刊发的截至2024年6月30日止六个月的中期业绩报告。

报告显示，2023年全年，股东应占亏损按年由60.52亿元显著扩大至1784亿元。截至去年6月底，中期股东应占亏损按年由489.32亿元收窄至128.42亿元，年半共计亏损1912.42亿元。

债务与交付叠加，碧桂园的现金进一步稀释，现金余额由2023年底的638.16亿元（受限制现金566.86亿元），减少至447.84亿元（受限制现金380.86亿元）。

截至去年6月底，银行及其他借款1538.54亿元，其中1218.52亿元于一年内到期；优先票据706.01亿元，公司债券193.66亿元，可换股债券63.31亿元。

截至2024年6月底，碧桂园的优先票据、可转换债券、公司债券及银行和其他借款的总额为2501.52亿元，其中2035.46亿元为流动负债。期末，碧桂园的总债务中有1472.87亿元发生违约或交叉违约。

对于亏损，碧桂园解释称，房地产市场进入下行周期，资产严重缩水和应收款坏账是造成损失的重要原因，两项合计金额超1196亿元，占税前亏损总额71.5%。

碧桂园表示，受市场下行的影响，部分项目经营毛利出现了较大幅度的下降；公司为回收现金流以保障交房任务达成以及保证2023年8月之前到期信用债券的兑付，对部分项目和沉淀资产做了较大的折价处置安排。

碧桂园还提出，结合目前市场情况，以往年度的亏损用于抵扣未来利润存在一定的不确定性，使本年末的递延所得税资产较2022年末减少约222亿元，导致本期所得税费用相应增加。

现金流成为碧桂园活下去的关键。碧桂园表示，未来集团将继续尽最大努力保障现金流安全，加大力度活化沉淀资产，持续精简组织架构并严格控制费用支出，积极考虑采取各种债务管理措施，化解阶段性流动性压力。

碧桂园称，为加快回笼资金保交房，碧桂园自2022年以来，折价处置公车、大宗资产、难去化商业类沉淀资产回笼资金超600亿元。

截至2024年年底，在土地收储方面，碧桂园与政府或相关城投公司达成收储合作意向的地块合计约19个，收储土地对价合计约为23.8亿元，其中约12亿元已于2024年年内完成盘活。

截至2025年1月9日，碧桂园共有超200个项目获批纳入白名单，获得新增融资15.23亿元，贷款延展金额207.7亿元。

碧桂园透露，2021年至今，控股股东及实控人家族累计向公司提供折合约96亿港元的无息无抵押借款等现金支持；家族还以自持的其他资产，为集团在银行间市场交易商协会发行的15亿元中期票据提供了担保。

与此同时，碧桂园称尽管面对巨大困难，仍高度重视并落实保交楼任务，公司将会依托当前各项利好政策，积极争取政府支持，努力盘活各类大宗资产及沉淀资金，竭尽全力获取一切资源支持交付工作的开展。

2024全年，碧桂园已累计交付房屋超38万套，近三年累计交付约170万套房屋。碧桂园透露，未来仍有约20万套房屋交付任务。截至1月9日，共有超200个项目获批纳入白名单，获得新增融资15.2亿元，贷款延展金额207.7亿元。

关于备受争议的境外债务重组，碧桂园表示，公司预计在2025年上半年与境外债权人就债务重组方案达成一致，目前已就重组框架性条款与银团委员会达成原则性一致意见，并逐步落实重组支持协议签署、协议安排、新债务工具发行等一系列程序性工作。

市场留给碧桂园的时间已经不多，碧桂园希望能尽快启动债务重组。

碧桂园表示，面对前所未有的困境，公司坚决不躺平。一旦重组成功，公司将实现大幅去杠杆化（至多削债116亿美元），同时大幅延展债务最长11年，使公司将拥有更具可持续性的资本结构，专注于保交房、继续业务运营。

很难想象，这是一度被行业誉为“宇宙第一”，一家自称农民创办的房企碧桂园如今的境地。

2017年，碧桂园以全年销售5508亿元跃升中国房地产行业首位，并首次登上《财富》世界500强。

碧桂园创始人杨国强也从农民，包工头变身中国首富，霸榜多年，直至2023年10月10日公司财务暴雷，碧桂园所构建的海市蜃楼才瞬间崩塌。

如今，命悬一线的碧桂园由杨国强女儿杨惠妍执掌。

随着中国房地产市场恶化，市场对于碧桂园的担忧进一步加剧，坊间也多次流出父女俩“跑路”传言。

有独立分析师指出，截至去年6月底，碧桂园有1473亿元债务发生违约或交叉违约，这表明碧桂园的经营状况并未显著好转，对其持续经营能力产生重大疑虑，碧桂园可能无法在正常经营过程中变现资产和偿还负债。

此前，汇添富基金宣告，2024年6月24日起，对碧桂园实行0港元/股的估值。创金合信基金表示，7月5日起，对旗下证券投资基金持有的碧桂园按照0.01港元/股进行估值。

显然，碧桂园已经没有太大市场价值，庞大的债务已经将它拖向深渊。无论是否重组成功，未来十年或二十年时间里，碧桂园都将行走在还债的路上，别无选择。

碧桂园和中国恒大的崩溃开启了中国房地产市场的多米诺骨牌效应，它摧毁了整个行业，重伤经济，甚至影响到整个中国社会。

弹指一挥间，十年生死两茫茫。