连跌两天！光线传媒市值蒸发200亿，“哪吒股”能否入手？

连续9个交易日股价上涨后，2月17日以来，光线传媒股价陷入回调，两日内累计下跌近20%，市值蒸发超200亿元。作为国内热门动画电影《哪吒之魔童闹海》（简称《哪吒2》）的主要出品方，光线传媒股价近日来不断冲高，2月17日回调前，其股价已连续五日20CM封板。

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光线传媒为何会陷入回调？如何看待其后续行情？业内人士指出，一部电影从前期策划到上映并取得优异票房，中间面临着巨大的风险，单一电影的成功是否预示着公司整体的成功仍然有待市场检验。也有机构在研报中称，相关衍生品销售的持续性更好，毛利率也较高，未来有望为相关公司持续贡献营收。

回调前连续5日涨停封板，公司发多条公告提示风险

近日，随着《哪吒2》的火爆，主要出品方光线传媒股价自1月27日以来节节攀升，从不足10元/股一路攀升至2月16日收盘的34.73元/股，股价翻了三倍有余。其中在2月10日至2月14日更是实现了“五连板”。

2月17日，光线传媒开盘后迅速冲高封板，股价一度高达41.68元/股。然而，开盘尚不足五分钟，光线传媒便迎来“砸盘”，上演“准天地板”，巨震近40%。截至当日收盘，光线传媒股价报29.66元/股，跌幅达14.60%。

2月18日，光线传媒股价继续回调，股价低开后维持在低位震荡，截至当日收盘，报27.80元/股，跌6.27%。

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对于股价的“大起大落”，光线传媒近日曾多次发布提醒。南都·湾财社记者注意到，光线传媒分别于2月6日、11日和13日发布《股票交易异常波动的公告》或《股票交易异常波动暨严重异常波动的公告》，提醒广大投资者理性投资，注意风险。

上映一周，票房收入超上年一季度营收

除关于股票异常波动的提醒外，光线传媒也发布了一则《关于电影<哪吒之魔童闹海>票房的公告》，其中披露了该公司通过《哪吒2》营收的相关情况。

来源：光线传媒

据公告，截至2025年2月4日24时，《哪吒2》在中国大陆地区上映7天，累计票房收入（含服务费）约为人民币48.40亿元。截至2025年2月4日，光线传媒来源于该影片的营业收入区间约为人民币9.50亿元至人民币10.10亿元。

纵向比较来看，根据光线传媒往期业绩报告，2024年第一季度，该公司营业收入为10.7亿元，在该报告期，光线传媒公司参与投资、发行并计入一季度票房的影片包括《大雨》《第二十条》，其中《第二十条》为2024年光线传媒推出的春节档电影。

这意味着，仅《哪吒2》截至2月4日的票房为光线传媒所带来的收入，已经接近或超过上年整个一季度的营收。而截至2月4日，《哪吒2》的总票房收入还仅为48.4亿元；截至2月17日，《哪吒》的票房就已突破120亿元。尽管目前光线传媒尚未披露最新的营收数据，但其今年一季度业绩大涨已被外界所预期。浙商证券就在研报中预测，若以100亿元为总票房，则公司有望获得27.6亿元营收增量，考虑部分未摊销的前期成本和宣发费用等，预计2025年第一季度光线传媒利润水平有望超17亿元。

专家：单一电影成功的可持续性仍待检验 机构：看好相关衍生品行情

尽管超出预期的优质电影可能意味着超出预期的业绩，但随着电影春节档热潮的渐渐褪去，光线传媒以及其他影视股的股价也不可避免遭遇回调。

上周五（2月14日），影视动漫板块就已显露出回调态势，彼时仅光线传媒仍保持上涨；2月17日、18日，随着光线传媒的股价下行，影视动漫板块整体飘绿，Choice影视动漫指数两日来回调幅度近20%。

对光线传媒的未来走势，上海国家会计学院教授袁敏近日撰文称，一部电影从前期策划到最终顺利上映，甚至取得优异票房，中间面临着巨大的风险，常见的比如政策及监管环境风险、影视作品销售的市场风险、作品内容审查或审核风险、预付账款金额较大的风险、盗版的风险等等。此外，《哪吒1》是2019年上映的，《哪吒2》则是2025年上映的，中间相隔了5年多的时间，不确定性太大。

同时，袁敏表示，单一电影的成功是否预示着公司整体的成功，这种“成功”是否具有可持续性，仍然有待市场检验，从这点上看，股价短期的大幅上涨又有点意料之外。

“公司有眼光，在10年前选择了导演饺子；饺子不负众望，用10年打造了两部电影，成为中国票房最高的导演同时，给观众、公司、公司股东带来了收益。投资者也要有‘慧眼’，懂战略、风险和绩效的关系，洞察电影公司的业务、增长速度、增长的可持续性，作出理性决策。”袁敏称。

尽管光线传媒股价陷入回调，但有券商研报则表示投资者可看好后续衍生品市场。

东吴证券研报中预计，《哪吒2》有望给公司贡献11亿-12亿收入和8亿-10亿利润，并主要在一季度业绩体现，相关衍生品亦将贡献增量业绩。

浙商证券也指出，《哪吒》的官方衍生品合作伙伴包括了万代南梦宫、杰森娱乐集团（旗下集卡社）、泡泡玛特、Fun Crazy、灵动创想、择珂和中信出版，其中，泡泡玛特和中信出版为上市公司，分别出品官方手办和画册等。非上市公司中，杰森娱乐集团（旗下集卡社）的衍生品销售亮眼，其主要为官方系列收藏卡，截至2月5日，全渠道销售额已破亿，覆盖1000家以上影院，线下店春节期间客流100万以上，覆盖用户群体超5000万。

浙商证券认为，相较电影上映档期的1-3个月时间跨度，衍生品销售的持续性更好，毛利率也较高，未来有望为相关公司持续贡献营收。

采写：南都·湾财社记者 刘常源