华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年2月18日

华见早安之声

市场概述

美股、美债休市。军工股力挺泛欧股指和德股反弹，六日内五创历史新高，欧洲军工股大涨：萨博收涨逾16%、莱茵金属涨14%、BAE涨9%。投资者押注欧洲将增发债券支持加大防务支出，欧债价格齐跌，十年期德债收益率创逾两周新高。

日本GDP增长意外强劲，日元刷新一周来盘中高位，十年期日债收益率一度创十五年新高。

美元指数脱离两月低位；离岸人民币涨破7.25至三周高位，后一度回落超200点；比特币一度跌约2000美元、跌破9.6万关口。

原油和黄金反弹，布油扭转三连跌，告别一周低位。

亚洲时段，A股三大指数小幅上涨，机器人概念股午后爆发，腾讯云概念走强，港股探底回升，腾讯收涨近4%，百度跌近7%。

要闻

中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话，强调：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时；任正非、王传福、王兴兴等六位企业负责人代表发言，马云、马化腾等企业家参加座谈会。
工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，推动区块链、大数据、人工智能、5G等新一代信息技术在新型储能制造业广泛应用。
高盛：上调MSCI中国和沪深300目标位，预计AI广泛应用未来十年将使中国公司的每股收益每年提高2.5%。
百度搜索灰度测试接入DeepSeek，2月18日零时上线。
俄美18日在沙特首都利雅得会晤，讨论如何启动乌克兰问题谈判；欧洲多国领导人17日举行巴黎紧急会议商讨乌克兰局势等问题，会议前马克龙与特朗普通电话交谈，会后北约秘书长称欧洲准备为乌克兰提供安全保障。
特朗普施压无效，媒体称OPEC+考虑推迟4月增产计划。

美股：休市。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.54%。德国DAX 30指数涨1.26%，法国CAC 40指数涨0.13%，英国富时100指数涨0.41%。

A股：沪指涨涨0.27%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.51%。

债市：到债市尾盘，德国十年期基准国债收益率约为2.49%，日内升6个基点；两年期德债收益率约为2.13%，日内升2个基点。

商品：布伦特4月原油期货收涨0.64%，报75.22美元/桶。伦锌涨超1%，领涨伦敦基本金属，而伦铜跌近0.9%。

要闻详情

全球重磅

中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话。国家主席：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时。

• 据央视新闻视频报道画面，参加座谈会的民营企业家包括：宁德时代董事长曾毓群、阿里巴巴创始人马云、飞鹤乳业董事长冷友斌、正泰集团董事长南存辉、宇树科技创始人王兴兴、新希望董事长刘永好、华为创始人任正非、比亚迪董事长王传福、韦尔半导体股份董事长虞仁荣、小米董事长雷军、奇安信董事长齐向东、腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾等。
• 据新华社，座谈会上，任正非、王传福、刘永好、虞仁荣、王兴兴、雷军等六位民营企业负责人代表先后发言，就新形势下促进民营经济发展提出意见和建议。

工信部等八部门：推动超级电容器、铅碳电池、钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。《新型储能制造业高质量发展行动方案》提出，积极鼓励探索火电合理配置新型储能，支持新型储能支撑可再生能源大规模消纳；积极推进新型储能技术产品在工业领域应用，发展个性化、定制化家用储能产品；加快锂电池等成熟技术迭代升级，支持颠覆性技术创新；推动区块链、大数据、人工智能、5G等新一代信息技术在新型储能制造业广泛应用。

中金谈中国资产重估前景：静态透支，意味波动增加且需更多催化剂；但中期或促成更明显结构市。中金公司表示，目前的状况是，宏观叙事的“方向”无疑是正确的，但“程度”上无法证实也难以证伪，不同投资者通过“程度”假设赋予不同的风险溢价就会得出不同的指数空间。动态看，长期的科技趋势和宏观叙事能否兑现，是打开更大上涨空间的关键，毕竟盈利对市场的作用远不是短期的风险溢价能够比拟的，这也是当前市场的分歧所在，产业趋势能以多快和多大的速度兑现。

• 高盛：上调MSCI中国和沪深300目标位，预计AI广泛应用未来十年将使中国公司的每股收益每年提高2.5%。
• 本轮港股行情特征与压力测算。广发证券表示，截止2月14日收盘，恒生指数ERP回落至6.4%，非常接近过去三年ERP均值-1.5X标准差。静态测算，ERP“跌至-1.5X标准差位置”、“跌至去年5月20日绝对水平”、“跌至去年10月7日绝对水平”三种水平下分别对应上方空间0.5%、3.1%、8.4%。意味着当前的ERP水平或已隐含结构性过热的情况。
• 大摩测算：中国科技股估值，哪些高了，哪些还有空间？据大摩测算，中国数据中心企业的估值较全球同行折价约50%，管理软件企业接近全球同行水平，办公软件和CDN企业则高出全球同行3倍以上。
• 中概：还能“疯”多久？短期基于科技突破的认知重估在大涨之后可能会迎来获利了结，但调整之后，中国资产后续可能还有机会。

百度搜索灰度测试接入DeepSeek，将在2月18日零时上线。百度表示，届时用户可在百度PC端首页点击「AI+」进入AI搜索，开启框下方「深度思考R1」按钮即可切换至DeepSeek R1模型；或在百度APP输入任意搜索词，完成一轮搜索后，在搜索结果页点击「AI+」进入AI搜索，点击下方「去试试“DeepSeek R1”」即可与DeepSeek对话。

乌克兰问题，美俄在沙特要开谈了。俄罗斯方面17日证实，俄美双方18日将在沙特首都利雅得举行会晤，为可能举行的乌克兰问题谈判做准备。俄总统助理：沙特利雅得会谈将是一场俄美间的双边会谈，议题是就如何启动乌克兰问题谈判达成一致。美国国务卿鲁比奥16日安抚说，“真正谈判”时会让欧洲参加。

• 英法德意等欧洲多国的领导人17日在法国巴黎举行紧急会议，商讨乌克兰局势和欧洲集体安全议题。巴黎紧急会议举行前，马克龙与特朗普通电话交谈。会议后，北约秘书长称欧洲准备为乌克兰提供安全保障。“欧洲已经准备好并愿意加强自身建设，主动为乌克兰提供安全保障。”
• 美俄要直接谈，自己靠边站？欧洲人担心“美俄联手摧毁欧盟”。罗马国际事务研究所所长纳塔莉·托奇将万斯的讲话解读为美国对欧盟的直接威胁，她称这是美国的一个“剧情转折”，而欧盟正是极右翼欧洲人和俄罗斯都试图破坏的对象。
• 高盛深度详解俄乌和平对商品意义：显著冲击天然气，金油铝影响有限。高盛警告，如果俄罗斯通过乌克兰输往欧洲的天然气流量恢复到战前水平，欧洲天然气今夏可能暴跌56%。由于当前制裁并未严重影响俄罗斯石油、金属的出口量，和平协议对这些商品的影响相对有限。全球央行的黄金购买热潮也将持续。

特朗普施压无效，OPEC+或将推迟4月增产计划。媒体称，OPEC+代表表示，尽管美国总统特朗普呼吁降低油价，但OPEC+仍考虑推迟增产计划，全球油市过于脆弱，不适合恢复产量。不过，即使OPEC+保持产量不变，全球供应也将超过需求。

特朗普“黄金价值重估”意味着什么？美银：无QE之名的QE。美银美国利率策略主管Mark Cabana认为，黄金重估对美联储资产负债表的影响类似于量化宽松（QE），无需美联储实际操作，就能“凭空”创造近7000亿美元资金，用于各种政府优先事项。

• 国防部后，马斯克要查美国黄金储备的账。马斯克对网友“审查诺克斯堡的黄金储备”的提议回应称，“当然，至少每年都要审查一次吧？”值得注意的是，美国黄金储备的真实性问题一直备受关注，上一次对美国黄金储备的“审计”还是在1974年，而且美国政府还丢失了7份黄金审计报告。

郭明錤：特朗普“舞剑”，意在“台积电”。川普的目标是，在任期内强化美国的先进制程制造能力，尽快看到成果。台积电的底限是，确保制造know-how（产线与设备参数）与研发活动留在台湾。

国内宏观

广东率先打响土地收储重启“第一枪”：多宗地块溢价回收，收购规模和价格超市场预期。

AI数智员工上岗，多地政务服务系统接入DeepSeek大模型。央视报道称，目前，北京、广州、深圳、南京、郑州等全国多地政府部门也在近期正式宣布接入DeepSeek，探索更多AI＋政务的应用场景。

我国科学家实现“双环路”脑机“互学习”新突破。天津大学与清华大学联合研发出一款“双环路”脑机接口系统。这款无创演进脑机接口系统基于忆阻器神经形态器件，成功揭示了脑电发展与解码器演化在脑机交互过程中的协同增强效应，实现了人脑对无人机的高效四自由度操控。

《哪吒之魔童闹海》内地单一市场票房破120亿，进入全球票房榜前九名。据央视，含预售及海外票房，《哪吒之魔童闹海》的累计票房超过《侏罗纪世界》票房成绩，成为首部进入全球票房榜前九名的亚洲电影。此前《哪吒之魔童闹海》已连续创造多项纪录，进入全球动画电影票房榜TOP2，是中国电影史上首部，全亚洲首部票房过百亿的影片，并创造了全球单一电影市场最高票房纪录。

国内公司

A股有了一条叫“宇树”的人形机器人产业链。宇树机器人背后供应商涉及将近20家A股上市企业。核心供应商中，长盛轴承基本面最好，兆威机电和双林股份过去5年基本面表现均较差，前者盈利能力会更强一些。

“乐高化”——泡泡玛特的“更大”叙事。泡泡玛特在打造潮流IP玩具的手法上与乐高如出一辙：通过内部设计和外部授权孵化并管理IP，同时与全球知名IP合作开发主题产品，成功吸引全球粉丝群体。以乐高为启示，汇丰预计，2024年-2026年，泡泡玛特收入复合年增长率为30%，其中70%的增长将来自海外市场。

海外宏观

特朗普首席经济顾问将定期与鲍威尔会面。特朗普政府与美联储之间的关系处于微妙平衡之中。定期会面为双方提供了沟通渠道，但在通胀压力和政策分歧下，潜在冲突仍然存在。

美联储理事鲍曼：在进一步降息前需对通胀下降建立更大信心。鲍曼表示当前基准利率已处于"良好位置"，预计今年美国通胀将进一步放缓，但通胀回落进程仍存“上行风险”，在降息前需对通胀持续下降建立更大信心，并采取谨慎渐进的政策调整方针。她还提到需关注特朗普政府贸易政策带来的不确定性。另外，鲍曼对美国银行监管不作为和不透明性提出批评，呼吁进行系统性改革，提高监管效率。

费城联储主席哈克：当前政策仍具限制性，预计利率能“在长期内”下降。

美国CPI爆表，全球市场“因祸得福”？美银Hartnett：特朗普“软肋”暴露。美银分析师Michael Hartnett指出，美国通胀火爆，这表明未来几个月特朗普在关税和移民问题上必须“小打小闹”，而不是“大动作”，以避免引发第二波通胀。

马斯克：美国社保号数与实际公民数相差6000万，最高龄“领取人”超360岁。马斯克质疑，美国社会保障系统疑似存在史上最大规模欺诈行为：超3.94亿人领取社保，其中百岁以上老人竟超过2000万，甚至有人年龄高达360岁。然而，技术界提出另一种解释：老旧COBOL系统的日期编码漏洞。

日本GDP连续三个季度扩张，加息预期飙升，10年期日债收益率一度创十五年新高。日本四季度经济表现超出市场预期，日本GDP环比折年率为2.8%，远高于市场普遍预期的1.1%，日元随之走强。经济学家预期日本央行将在今年夏季再次加息。隔夜指数掉期显示，市场认为日本央行7月前加息的可能性超过80%。

铀矿巨头警告：核电需求激增，铀供应风险越来越大！全球最大铀生产国哈萨克斯坦正在逐渐减少对欧美的销量，这导致西方国家可获得的供应量持续下降。而根据世界核能协会的最新预测，到2040年全球铀需求量将翻倍。欧美公用事业公司需要中期供应，不然供应冲击有可能进一步加剧铀市场紧张局势。

海外公司

人形机器人大战，苹果和Meta都来了。据报道，Meta计划成立人形机器人技术研发团队，计划率先打造底层软件平台；苹果则正在开发AI驱动的人形机器人产品，倾向于控制所有环节。

“游戏迷”马斯克：xAI将成立一家AI游戏工作室。有分析指出，此番成立AI游戏工作室，马斯克意图用技术颠覆传统游戏开发逻辑。他提出两大核心理念：一是打破大公司的垄断，二是用AI重构游戏体验。xAI的Grok和“地表最强AI”Grok 3或将成为关键技术支撑。

行业/概念

1、腾讯链：2月15日，微信搜索引入DeepSeekR1，同时腾讯的IMA工作平台也接入DeepSeekR1模型，IMA以知识库为核心的AI智能工作台。浙商证券指出，这是最有影响力的中国应用之一联手DeepSeek大模型，腾讯生态AI场景或加速解锁，腾讯系生态公司值得重点关注。

2、IDC：中信建投研报指出，IDC行业有望进入新周期。当前能够满足CPU算力要求的有效机房已得到明显消化，GPU算力的高功率要求将推升新机房订单下放。

3、算力：当用户规模爆发后，推理带来的前端需求将让AI算力的蛋糕越变越大。伴随近期AI Agent等热点技术快速落地以及各深度学习架构的快速进展，叠加海内外各巨头均增加AI相关投资，AI应用的需求起量已成为必然趋势。而AI应用起量将带动算力前端需求迅速增长。国盛证券认为，伴随AI应用增长推动计算集群由十万卡向百万卡规模迈进，其中GPU与光模块的配比关系将从传统的线性协同预期向超线性依赖方向演进。

4、油运：整体来看，船舶行业整体偏紧的产业供需结构中期预计仍将持续。25年环保政策趋紧下国内头部船厂绿色船型制造优势将进一步凸显，同时我国造船业在上下游全产业链上的综合竞争力仍显著领先，短期内难以被超越，本轮周期还将持续受益。华泰证券看好船舶行业2025年景气向上，看好供给端的刚性和需求端的弹性所带来的利润弹性，也对船舶板块在船型环保更新加快大背景下的盈利修复充满信心。

今日要闻前瞻

俄罗斯与美国在沙特会晤讨论启动乌克兰问题谈判。

美国12月国际资本净流入。

美国2月NAHB房产市场指数。

Grok 3大模型发布。

旧金山联储主席戴利讲话。

<全文完>