国资AI新势力：山高控股(00412.HK)“智算+产业协同”定义AI新基建

春节长假期间， DeepSeek以“百亿参数、千卡集群、万元训练成本”的技术创新横空出世，全球市场为之震动。A股开年首周，AI概念股单日成交额突破2000亿元，算力、大模型、IDC（互联网数据中心）板块轮番领涨。而在这场热潮中，AI中概股世纪互联（VNET.US）以年初至今超100%的涨幅一骑绝尘，跑赢金山云、万国数据等同业（最高涨幅50%-60%）公司。追溯其近半年的表现，股价更是一路上扬，翻了将近5倍，成为市场罕见的“现象级标的”。

市场的敏锐永远超出想象，当全球大模型追逐竞赛风起云涌，世纪互联以“AIDC+新能源”坚定押注AI底层建设，扎扎实实跑出一个“五倍股”。

走势向阳 五倍股背后的AI投资新范式

世纪互联的启动相比本次AI热潮早了将近半年，2024年下半年开始向上突破，12月，机构密集发布研报对世纪互联进行关注，在中信建投看来，AI驱动世纪互联核心业务快速增长，公司业绩有望进入释放期。

当这个春节DeepSeek引燃全球人工智能热潮时，也推动了世纪互联的新一轮走强，股价迅速站上11美元大关（2月12日收盘价为11.31美元）。

任谁都想不到，这样一支市场优质的“五倍股”，把时针回拨到2023年年底，还处于困局之中。作为国内头部IDC运营商，世纪互联当时与大多民营IDC一样，因重资产投入而负债。而双碳目标下，数据中心高能耗的属性，也成为其亟待解决的发展难题。

就在当年度，山高控股（00412.HK）战略投资世纪互联。作为山东高速集团重要的海外投融资和新兴产业控股平台，山高控股给世纪互联带去耐心资本的加持，更通过产业合作促使旗下新能源板块业务与世纪互联形成高度协同。新能源、城市运营板块产生的海量实时数据，为AI模型迭代提供“燃料”，国资背景使世纪互联在参与政府主导的如智慧城市、政务云等AI项目天然具备信任优势。

2024年，世纪互联在乌兰察布戈壁滩上建起国内为数不多的“源网荷储一体化”智算基地，实现“新能源发电→智算中心消纳”的产业闭环。至此，世纪互联实现了低碳发展的重大突破，完成盈利反转的逆袭，业绩增长的同时，股价也进入上升通道，公司以全新的姿态拥抱AI更为广阔的需求市场。

2024年国资委“智算占比超50%”的硬性要求，将一线城市IDC资源推上战略高地。山高控股当前的模式提供了独特样本：既非纯民营IDC的债务驱动，也非运营商IDC的行政化运营，而是通过新能源与算力的产业结合，走出一条“市场化国资赋能”的突围之路。

山高控股由此完成了“新能源+数字经济”的产业布局，成为当下央国企AI战略的范式革新，成为资本市场上少有的“国资+AI新基建”概念。

国资+AI基建 产业投资打造市场稀缺标的

除了资本市场上AI热潮，DeepSeek的技术革新更引发了对智算中心行业发展的热议和思考。有观点认为，DeepSeek大幅降低了对算力的需求，将使得国内智算需求萎缩，大型智算中心项目决策将延缓。

但是，近一个月内，美国公开2万亿美元“星际之门”计划、法国推动200亿欧元主权AI基金，均将智算中心列为战略基建……可见，DeepSeek的横空出世不仅没有冲击到AI基建的速度，反而会带来新一轮的需求增长。

从全球的产业竞争来说，DeepSeek固然提供了一个全新的技术角度和逻辑，但此前以算力为基石的主流方向并未改变。且因其出现，打破既有竞争格局，导致各方加大研发投入，进入全新AI战备竞赛阶段，算力需求巨大。

而从应用来说，当AI应用从“大模型训练”转向“千万级细分场景”，分布式算力需求爆发。当下，全球各个企业和个人纷纷接入DeepSeek大模型，也催生了单个模型算力需求下降但总需求上升的情形。

当前的算力军备竞赛，进一步验证了山高控股“国资AI+产业协同”战略的前瞻性。山高控股的战略投资和产业布局让世纪互联彻底摆脱了发展的束缚，充分发挥算力基座的功效，更加积极地投身于这场算力竞争，更成为了国资推动AI基建自主化的“基础设施样本”。

据行业分析，当AI应用从大模型训练向自动驾驶、工业质检等碎片化场景渗透时，世纪互联或凭借其在一线城市的现有资源，加速边缘节点布局以抢占低时延场景。这种“中心+边缘”的混合架构，恰与全球算力竞赛的下一阶段暗合——美国Equinix凭借边缘节点布局维持EV/EBITDA 32 倍，而世纪互联EV/EBITDA 18倍，正成为国际资本重仓中国AI基建的诱因。

而近期世纪互联在资本市场的表现印证了这一点： 2025年至今，世纪互联涨超138%，近半年来，股价涨幅更是超过5倍，俨然成为美版“寒武纪”。

有投资人士表示，山高控股作为一家港股上市公司，发展前景亦值得关注。其独特的国资背景和“国企+AI基建”的概念兼具稳定性和成长性，不失为一个良好的投资标的，“可以视其为一个‘新能源+数字经济’的股权投资基金”。

作为山高控股旗下重要的资产，山高新能源（发电侧）、世纪互联（消纳侧）价格天然对冲、战略高度互补，可形成长期稳定协同，探索“绿电+算力” 的自主可控解决方案，从而在第三代IDC竞争中抢占先机。

事实上，仅就山高控股持有世纪互联42.12%的股权这一点，世纪互联的走势已经成为山高控股未来发展空间最好的背书。

“未来的AI基建，是‘国家队’主导的混合算力网络。”一位私募基金经理指出，“山高控股的稀缺性在于，它既不是纯民营的数据中心，也不是纯国企的IDC运营商，而是市场化运作的“国资背景+AI”控股平台——这在全球都是独一份的标的。”未来，山高控股借助模式外延，还将打开更为广阔的协同发展机遇。