北京
华源证券近日发布建筑装饰行业周报：重视建筑板块“春季躁动”行情。
以下为研究报告摘要：
本周观点：
1)春节作为一季度的关键时间节点，对建筑板块的表现具有重要推动作用。基于2015-2024年第一季度数据分析，申万建筑板块在春节节后10个交易日中共有7次实现正超额收益，尤其在2021年至2024年，该板块连续四年录得显著的超额回报。以2025年1月27日收盘价为基准，截至2025年2月7日收盘，申万建筑板块累计涨幅达2.0%，相较沪深300和上证指数均取得0.5%的正超额收益。春节后建筑板块的良好表现主要得益于节后复工复产的加速，以及基础设施建设相关政策的密集落地。我们认为，随着春节假期结束，各地建设项目逐步复工叠加政策支持力度的持续增强，或将推动建筑板块市场表现。
2)节后全国工地陆续开复工，静待市场活跃度回升。根据百年建筑网数据，截至正月初九（2月6日），全国13532个工地开复工率为7.4%，劳务上工率为11.8%，资金到位率为19.6%，整体仍处于恢复初期。从地区分布来看，华南和华中地区的开复工率高于全国平均水平，劳务上工率在华南、华中和华东地区表现较为突出，资金到位率则以华东和西南地区相对较高。尽管七大区域的整体数据仍低于去年同期，但随着施工单位逐步恢复生产、人员陆续返岗，市场活跃度或有望进一步提升。总体而言，全国工地开复工正在稳步推进，劳务上工率降幅相对有限，资金回流仍处于恢复过程中。我们认为，随着施工进度推进、专项债发行，行业景气度或将持续回暖，静待相关数据回升。
基建数据跟踪：
1)专项债：本周专项债发行量1193.72亿元，截止2025年2月9日，累计发行量5590.89亿元，累计同比+41.38%。
2)城投债：本周城投债发行量为59.90亿元，净融资额-117.74亿元，截止2025年2月9日累计净融资额-944.15亿元。
市场回顾：
1)行业：本周上证指数上涨1.63%、深证成指上涨4.13%、创业板指上涨5.36%，同期申万建筑装饰指数上涨1.95%。申万建筑子板块除房屋建设与国际工程，其余板块悉数上涨；其中工程咨询服务、其他专业工程、园林工程涨幅居前，分别上涨5.54%、4.24%、3.88%。
2)个股：本周申万建筑共有149只股票上涨，涨幅前五的分别为：创兴资源(+18.12%)、中化岩土(+15.84%)、华维设计(+15.30%)、甘咨询(+14.74%)、深城交(+14.17%)。
风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。（华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩）
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