“宁王”出海即将定档？

全球最顶尖的动力电池供应商宁德时代（300750.SZ）于2024年12月宣布计划发行H股并申请在港交所（00388.HK）主板上市，而农历年春节还未过完，"宁王"就宣布已向港交所递交了上市申请，这速度也是"杠杠的"。

2018年在A股创业板上市的宁德时代，当前市值为1.125万亿元人民币，之所以到港股市场上市，用它的话来说，是为了进一步推进公司的全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。

尽管宁德时代尚未披露拟在港股市场筹资的规模，但从其筹资用途或多少可以猜测到个中的端倪：该公司计划将筹得的资金用于匈牙利项目第一期及第二期建设，其余则用于运营资金及一般企业用途。

宁德时代的海外业务占比持续提高

近年来，作为全球最大的动力电池及解决方案供应商，宁德时代得益于中国新能源汽车消费需求飙升的带动，业务蒸蒸日上，收入和利润持续攀升，尤其是2020年后新能源汽车销量增长爆发。

宁德时代主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、销售，见下图，动力电池的收入占了其总收入的大部分。

其动力电池的客户主要是国内外车企，其中国内车企以及外国品牌在中国的造车厂应是主要的客户。宁德时代提供 数据显示，2024年前11个月，宁德时代在全球动力电池市场占有最大的市场份额，达到36.8%，比排名第二的比亚迪（01211.HK）的17.1%高出19.7个百分点。

值得留意的是，中国推出多项刺激消费措施，包括"以旧换新"和新能源汽车购买优惠等，有利于推动新能源汽车消费的增长。见下图，SNE Research的报告显示，中国电动汽车（包括纯电和混电以及商用车）2024年全年交付量按年增幅高达39.7%，远超全球整体增长水平。

但与此同时，海外新能源汽车渗透率仍偏低，或更具有增长动力。见下图，境外收入占宁德时代总收入的比重在持续攀升，从2019年的4.37%大幅提高至2024年前9个月的30.91%。

宁德时代也在积极拓展海外业务，以把握未来发展的机遇。截至2024年9月30日止，宁德时代已在全球设立六大研发中心、十三大电池生产制造基地，服务网点遍布64个国家。

除了中国外，宁德时代已在德国图林根建成电池生产基地，成为全球第一家获得大众集团模组认证、欧洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商。该公司正在推进匈牙利工厂、与Stellantis N.V. 合资的西班牙工厂以及印尼电池产业链项目的建设或筹建。

宁德时代这次赴港上市筹资，大部分应是用于匈牙利项目一二期建设。其计划在匈牙利德布勒森基地分期投建年产100GWh的动力电池系统生产线，总投资金额预计不超过73.4亿欧元，约合593亿港元，总建设期预计不超过64个月。

目前，项目已完成前期筹备，并已启动项目建设。截至2024年12月31日，宁德时代已投入7亿欧元，匈牙利项目一期和二期的总投资额约为49亿欧元，约合396亿港元。

拓展港股融资渠道，或有利于宁德时代获得境外资金，加快海外扩展的步伐。

港股市场风华正茂？

这次宁德时代上市的联席保荐人包括美银证券、中金、中信建投国际、摩根大通等。

宁德时代早在2018年已在深交所创业板上市。当前，A股股东大约持有宁德时代55.12%的权益，而其创始人曾毓群持有23.27%权益，前重要高管黄世霖持有10.58%权益，投资公司宁波联合创新新能源投资管理合伙企业持有6.45%权益，而副董事长李平则持有4.58%权益。

按现价255.30元人民币计算，其市值为11,242亿元人民币。从Wind的数据来看，宁德时代A股今年以来累计下跌3.56%，跑输深证成指的表现，后者今年以来累计上涨2.83%。

截至2024年9月30日止，投资者通过深股通合计持有的宁德时代股份总数为5.04亿股，占其已发行股本总数的0.11%，港股上市后，宁德时代或可吸引更多的投资者。

值得留意的是，今年以来港股市场从低位反弹，表现大放异彩，恒生指数今年以来累计上涨8.96%，恒生科技指数则累计上涨18.20%，跑赢道琼斯工业平均指数的4.82%，也跑赢纳斯达克指数的1.72%。

不过相对来说，港股市场的市盈率估值仍处于极低的水平，只有12.35倍，远低于美股标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业平均指数的市盈率估值分别28.08倍、44.75倍和32.11倍，也低于A股的市盈率18.74倍（均为Wind数据），或意味着港股市场接下来仍有较大的可上涨空间，宁德时代的上市或许能迎上好时机。

作者|毛婷

编辑|Annie