避险投资热潮起，黄金连续创新高，“数字黄金”比特币为何跑输了

北京商报讯（记者廖蒙）2025年开年，身价一骑绝尘的黄金成为投资市场的热潮。据Wind数据，2月11日，国际金价连续第三个交易日刷新历史纪录。

截至当日18时，伦敦现货黄金报2905.22美元/盎司，盘中最高超过2942美元/盎司，年内涨幅达到10.73%；COMEX黄金期货报2931.7美元/盎司，COMEX黄金期货最高触及2968.5美元/盎司，年内涨幅达到10.98%。

究其原因，外界分析多指向特朗普重返白宫以及地缘政治不稳定性加剧，市场对未来全球经济的担忧引发了避险投资热潮，进而提高了黄金的需求和价格。

传统黄金避险资产属性再一次得到肯定，而被拥趸为"数字黄金"的比特币却跑输了。全球币价网站CoinGecko数据显示，年内比特币整体涨幅略超4%，不足同期黄金表现的一半。截至2月11日18时，比特币报98017.34美元，24小时内涨幅为0.3%。相较比特币在1月20日创下的历史最高纪录108786美元，比特币价格下跌9.8%。

自2022年11月触及15000美元低点至今，比特币经历了超过600%的涨幅。其中，自2024年9月开始涨幅加快，最高价格一度逼近11万美元。而比特币本轮走高也与特朗普竞选时的支持表态紧密相关。

涨幅强劲的比特币，为何在市场避险情绪升温时未能跑赢传统黄金？在中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁看来，黄金作为传统避险资产，其价值建立在数千年的货币史和稀缺性基础之上，具有相对稳定的供给机制和深厚的市场流动性。黄金市场经过数百年发展，形成了完善的定价机制和交易体系，参与者包括央行、主权基金等机构投资者，使其具备稳定的避险功能。

"而比特币市场则相对年轻，市场参与者以散户和投资机构为主。尽管比特币也具有稀缺性特征，但其价格更多地受到政策预期和市场情绪影响，如特朗普支持带来的上涨。比特币市场的高波动性和政策敏感性在一定程度上削弱了其避险功能，使其在当前的避险周期中表现出一部分投机资产的特征。"于佳宁补充道。

比特币的高波动性，在其2025年以来的表现中已经再度得以体现。就在2月初特朗普宣布加征关税后，比特币一度暴跌近1万美元，引发全网超过22亿美元资金爆仓。

一方面是避险情绪浓烈时走势不佳，另一方面则是本身价格极易暴涨暴跌，比特币"数字黄金"功能似乎并未能发挥作用。于佳宁直言，对比特币是否具备避险资产功能的分析需要更全面的视角。从市场表现来看，2025年以来比特币的剧烈波动主要源于多重市场因素的叠加效应。在比特币价格达到较高水平时，早期投资者倾向于选择获利了结，这种集中性的卖出行为对市场形成显著冲击。同时，在高位区域，多空力量的激烈博弈加剧了价格的不稳定性。特别是在市场流动性相对不足的情况下，这种价格波动的影响被进一步放大。当市场深度不足以有效消化大额交易时，价格波动往往表现得更为剧烈。

于佳宁认为，这些短期波动并不足以否定比特币潜在的避险功能。随着政府和机构投资者的深度参与，比特币的避险属性可能逐步增强。市场参与者需要理性看待这一渐进过程，既不应过分夸大其避险功能，也不宜完全否定其在资产配置中的战略价值。

需要注意的是，虚拟货币炒作在我国内地已经被认定为非法金融活动。于佳宁同样提醒，虚拟资产的基本特征决定了其具有显著的高风险属性，其价格波动幅度和速度远超传统金融资产，这种特征源于其独特的权益机制和技术基础。对于投资者而言，最基本的风险控制原则是严格控制投资规模，坚决避免使用借贷资金或高杠杆参与市场，更不应将生活必需资金投入这一高风险领域。