夯实“长钱长投”基础 吸引更多长期资金入市

中国太平洋人寿保险、泰康人寿保险、阳光人寿保险及相关保险资产管理公司获准参与试点，以契约制基金方式进行长期股票投资；证监会同意国投电力向特定对象社保基金会发行股票的注册申请；2025年开年以来，上市公司分红热情依旧、回购消息不断、增持动作频频……一系列新进展、新案例，显示优化资本市场生态、吸引“长钱长投”的综合举措正加快落地。

接受中国证券报记者采访的专家表示，相关部门持续推动优化资本市场投资生态，为实现资源高效配置、服务实体经济提供坚实保障。随着推动中长期资金入市工作实施方案的加速落地，相关部门将从引导上市公司分红、回购，扩大定增战略投资者范围，优化新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面作出安排，吸引更多长期资金入市，为资本市场改革注入新动力。

增强投资者回报

据统计，截至2月6日，2025年以来共有688家A股公司发布回购相关公告，其中134家公司获股东提议或发布董事会预案；同期共151家公司重要股东实施增持，增持金额合计约74亿元。2024年12月至2025年1月，约300家上市公司实施分红，分红金额近3500亿元，家数、金额较2023年12月至2024年1月大幅增加。

可观的投资回报和良好的资本市场生态，是吸引各类中长期资金入市的重要基础。分红、回购、增持是维护上市公司投资价值、增强投资者回报的重要手段。近期发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策；推动上市公司加大股票回购增持再贷款工具的运用。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，从市场层面看，稳定持续的分红有助于减少市场的投机和炒作行为，引导投资者理念向长期价值投资转变，吸引更多长期资金入市。从微观层面看，现金分红有助于上市公司向市场传递财务状况良好的信号，推动股票价格向内在价值回归。

“股票回购通常被视为上市公司对未来发展充满信心的表现，有助于增强投资者对上市公司的信心。”博时基金董事长江向阳认为，回购增持专项再贷款为上市公司提供了低成本的资金来源，降低了股票回购的财务成本，使得更多的上市公司有意愿、有能力实施回购计划。

此外，证券、基金、保险公司互换便利操作规模有望进一步扩大。

“《实施方案》提出，进一步扩大证券、基金、保险公司互换便利操作规模。”中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，这一政策在促进资本市场稳定运行的同时，也为中长期资金的深入参与提供了更强保障。通过推广互换便利业务，还可有效平抑市场非理性波动，为资本市场注入更多稳定性。

扩大战略投资者范围

扩大战略投资者参与上市公司定增范围是加强资本市场生态建设、吸引更多长期资金入市的另一着力点。

国投电力1月27日发布公告称，公司于近日收到证监会出具的《关于同意公司向特定对象社保基金会发行股票注册的批复》，同意公司向特定对象社保基金会发行股票的注册申请。这是全国社保基金首次以战略投资者身份参与上市公司定增，也是支持中长期资金入市的积极实践。

为扩大战略投资者范围，《实施方案》明确提出，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等机构投资者作为战略投资者参与上市公司定增。

银华基金总经理王立新认为，这些举措能够推动机构投资者更加积极参与上市公司治理，通过行使股东权利，对上市公司的经营决策、战略规划等提出意见建议，促进上市公司完善治理结构、提高经营效率和管理水平，实现长期可持续发展。

业内人士表示，按照证监会关于上市公司再融资的现行规定，与一般投资者相比，以战略投资者身份参与上市公司定增，可享受锁价发行的政策，从而更早锁定相对有利的发行价格。此外，一般投资者认购的股份在6个月内不得转让，战略投资者则为18个月（实践中通常为36个月），投资稳定性更强。

提升机构入市积极性

杭州银行1月24日发布公告，新华保险拟以协议转让方式收购澳洲联邦银行持有的杭州银行3.3亿股股份。这是《实施方案》发布后，险资举牌的新案例。

《实施方案》提出，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。业内人士认为，此举将进一步提升机构入市积极性，可更有效发挥专业机构投资者的资产定价和配置功能。

黄文涛介绍，目前IPO网下投资者通常被划分为A、B两类，公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金作为A类投资者，其余作为B类，主承销商优先考虑A类投资者。《实施方案》给予银行理财、保险资管与公募基金同等打新政策待遇，有助于进一步拉平各机构打新标准，引导更多长期资金进入新股市场，使新股定价更合理，减少大幅波动。

江向阳分析，在新股申购方面，A类投资者对于新股定价及申购的整体参与度较高，允许银行理财、保险资管作为A类投资者，可提升其参与新股申购的意愿，充分发挥其作为长期投资者的专业定价能力，提升新股定价效率；在举牌认定标准方面，允许银行理财、保险资管参照公募基金按产品分别计算持股比例，相较于目前按主体控制的计算方式，可减少因举牌带来的潜在投资约束，有助于提升投资灵活性、拓展投资容量，为股票市场引入更多增量资金，提升长期资金的配置效率。

“给予银行理财、保险资管与公募基金同等的政策待遇，意味着同一银行理财公司、保险资管公司旗下不同产品可作为单一主体共同出资认购定增，能够提高银行理财、保险资管参与上市公司定增的便利度，吸引更多资金入市。”王立新说。

在系列举措引导下，机构入市积极性逐步提升。2025年以来，保险机构、银行理财公司等密集开展调研，积极寻找中长期投资机会。据Wind数据统计，截至2月6日记者发稿时，已有103家保险及保险资管公司合计调研A股上市公司795次，46家银行及银行理财公司合计调研A股上市公司170次。

来源：中国证券报·中证网