美股四巨头AI军备竞赛再升级：今年资本支出将超3200亿美元，华尔街担忧

对于美国科技巨头们来说，2025年仍会是为AI（人工智能）投入巨额支出的一年。

近日，微软、Meta、谷歌母公司Alphabet、亚马逊先后发布2024年最后一个季度的业绩报告，并披露对2025年的指引。整体来看，四家巨头在2025年的资本支出不约而同地持续上涨，意味着AI竞赛将愈发激烈。而这样激烈的“烧钱”计划，加上中国企业深度求索（DeepSeek）展现了另一种成本更低的AI路线，也让华尔街愈发担忧这些科技巨头能否获得足够的回报。

根据微软、谷歌、亚马逊和Meta的报告，四家巨头在2024年的资本支出总额为2460亿美元，和2023年的1510亿美元相比飙升63%，今年的资本支出总额可能会超过3200亿美元。

其中，微软上财季的资本支出达到158亿美元，并称公司资本支出将在未来数年继续扩大。此前，微软方面表示，预计2025年的资本支出将超过800亿美元。

随后，谷歌也展现出持续扩大AI投入的决心，计划在2025年投资750亿美元用于资本支出，高于市场预期的588亿美元。公司预计2025年第一季度的资本支出将在160亿至180亿美元之间，同样高于市场预期的143亿美元。

谷歌首席财务官Anat Ashkenazi表示，资本支出主要反映了公司对其技术基础设施的投资，“以支持谷歌服务、谷歌云和谷歌DeepMind的业务增长”。其中，最大的组成部分是对服务器的投资，然后是数据中心。

当然，和谷歌以及微软在云业务领域展开激烈竞争的亚马逊也不甘示弱。在资本支出方面，亚马逊第四季度的资本支出高达278亿美元，远高于市场预期的223亿美元，上年同期为146亿美元。

亚马逊首席财务官Brian Olsavsky表示，公司预计2025年的资本支出将从2024年的830亿美元左右增加至1000亿美元，支出的激增“主要与AWS有关，包括支持对AI服务的需求，以及支持北美和国际细分市场的技术基础设施”。

值得注意的是，谷歌、微软和亚马逊都提到，公司云业务的增长都受到了产能不足的拖累。

此前，DeepSeek发布R1引发业内震动后不久，Meta的CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）就宣布，Meta计划在2025年投入超600亿美元，加大对AI的投入。发布财报后，Meta方面表示，预计公司2025年全年的总支出将在1140亿美元至1190亿美元之间，资本支出将在600亿至650亿美元之间，主要用于生成式AI以及核心业务方面的投资。

AI成本下降带来新的发展机遇

DeepSeek也成为了几乎每位科技巨头CEO在财报后电话会上都会被问到的话题。总体来看，巨头们认为AI成本下降是未来趋势，也会带来发展机遇，让AI被更多企业采用并创造新的营收渠道。

微软董事长兼CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在电话会上表示，DeepSeek“有一些真的创新”，AI成本下降是趋势：“缩放定律（Scaling Law）在预训练和推理时间计算中不断积累。多年来，我们已经看到了AI训练和推理方面的效率显著提高。在推理方面，我们通常看到每一代硬件的性价比提高2倍以上，每一代模型的性价比提高10倍以上。”

纳德拉强调，DeepSeek-R1模型已可通过微软的AI平台Azure AI Foundry和GitHub获取，并且很快就能在微软AI电脑Copilot+ PC上运行。

一向支持开源AI的扎克伯格赞扬了DeepSeek的工作，称DeepSeek做了一些“新奇的事情”，公司“仍在消化DeepSeek的一些成果”，团队希望能够将其中一些进步应用到自己的AI项目中。

扎克伯格表示，在开源领域，一家公司的进步最终会使其他公司都受益，Meta也将持续发布自己的免费开源模型Llama系列，DeepSeek的出现验证了Meta对开源AI的承诺。

对于公司继续扩大资本支出的原因，扎克伯格强调，虽然DeepSeek已证明研发AI所需的资金和算力比之前预想的要少，但当软件实际运行AI技术时，仍需要拥有大量的服务器能力，从而实现“更高水平的智能和更高质量的服务”：“我仍然认为，从长远来看，大力投入资本支出和基础设施建设将成为一种战略优势。”

谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）称赞了DeepSeek的团队：“首先，我觉得他们有一支了不起的团队，我认为他们做得非常、非常好”。他补充称，与DeepSeek的V3和R1模型相比，谷歌旗下大模型系列Gemini的Flash轻量型号也很有效率。在财报发布后的第二天，谷歌还推出了Gemini 2.0 Flash正式版和主打性价比的Flash-Lite模型。

对于DeepSeek- R1的深层影响，皮查伊表示，全球范围内更便宜的AI的兴起只会增加这项技术的采用率，谷歌将由于其数十亿用户规模而受益。

而在亚马逊这边，对于AI模型成本降低是否会影响云业务收入的问题，公司CEO安迪·贾西（Andy Jassy）认为事实并非如此，AI推理的成本将在未来大幅下降，这将使企业更容易将其他应用程序与推理和生成式AI相结合，“过去几周内关于DeepSeek的消息就是（这个趋势）其中的一部分”。

贾西解释道：“事实上，公司每单位基础设施的支出将大幅减少，这确实会对他们的业务非常有用。但在那之后，他们就会对其他可以建造的东西感到兴奋，此前他们认为这些部分的成本过高，而一旦成本降低，他们将会在技术上花费更多。”

贾西还强调，DeepSeek的AI模型令亚马逊印象深刻，所以公司迅速采取行动，用户已经可以在Amazon Bedrock和Amazon SageMaker AI中使用该模型。

华尔街担忧：如何证明AI支出有回报

不过，虽然科技巨头们都表现得很有信心，但投资者的信心正在被动摇。

咨询公司Presidio的云战略副总裁杰夫·皮尔森（Jeff Pearson）表示：“（科技巨头的）增长正在逐步推进，而投资的意愿并未减弱。即使投资回报看似还很遥远，他们仍在加速投入。”

资产管理组织AllianceBernstein美国集中成长基金的负责人吉姆·蒂尔尼（Jim Tierney）表示，目前美国科技巨头集中“烧钱”的局势加剧了市场的担忧：“对美股七巨头普遍存在的狂热情绪已被部分怀疑态度所取代，并出现了一些‘证明给我看’的局面。如果我们能看到谷歌或微软的Azure云业务增长加速，或者看到微软AI助手Copilot的采用率提升，投资者将对他们的资本支出感到更加放心。与此同时，更便宜且趋向同质化的AI模型可能会加剧投资者的担忧。”

蒂尔尼指出，四家巨头中，只有Meta的股价在财报披露后先跌后涨并创下了历史新高，这是因为Meta的AI回报相较而言更容易被市场看到，Meta确实用AI改善了旗下社交平台Instagram和Facebook的广告投放。

加拿大皇家银行（RBC Capital Markets）的分析师Rishi Jaluria表示：“会在未来的某一刻出现AI寒冬吗？当然。但当你处于领导者的地位时，你不可能放开油门。”