中小券商进步明显，大公司掉档！券商这项执业质量评价结果揭晓

北交所及新三板业务的一年一度大考来了。

IPO市场大幅降温下，北交所相较沪深交易所成为拟上市企业的首选。另有部分企业寄望通过挂牌新三板谋求未来登陆北交所，因此过去一年新三板挂牌的热情再度升温。

在此背景下，北交所业务及新三板挂牌业务成为券商投行2024年的发力重点。2025年1月24日北交所、全国股转公司揭晓2024年度证券公司在上述两项业务方面的执业质量评价结果。其中一档有20家券商，前五名洗牌，榜首换了“新面孔”。

根据券商中国记者比对近两年评价情况，此次评价结果有三大看点：一是中小券商进步明显，一类是前期深耕该领域的证券公司，另一类是从沪深IPO赛道转向大力发展北交所及新三板业务的券商。为此监管部门也表示，过去一年券商在北交所及新三板领域的服务覆盖面扩大，参与积极性提高，比如体现在代理买卖股票金额、发布研究报告数量等实现倍增。

二是包括头部券商在内的多家大型券商从“一档”掉至“二档”。主要因为北交所保荐业务的专业质量不得分，且该业务合规质量扣分比以往多。在严监管背景下，IPO项目获得受理不是易事，头部券商的项目人海战术优势不在，撤回风险相应增加，未来如何平衡好“发展与合规”，是大型投行需要探索的话题。

三是合规质量扣分增加。据监管部门称，过去一年证券公司合规质量平均扣分较前一年度增长27%。

展业券商队伍进一步壮大

自新“国九条”发布以来，“严把发行上市准入关”成为IPO市场2024年全年的主旋律。IPO受理数量锐减，全年仅有77家获得新受理。

不过北交所表现备受瞩目，其过去一年受理的IPO家数在三地交易所中最多，共有66家，占比超过85%，但与2023年数量（158家）相比，仍然出现“腰斩”。而沪深交易所受理家数均为个位数。

不仅北交所的IPO市场受到证券公司的重视外，新三板也获得券商发力，迎来挂牌潮。不只如此，由于北证50指数2024年表现抢眼，成交量快速增加，券商相关的做市业务、经纪业务、研究业务等也有不错表现。

1月24日北京证券交易所、全国股转公司发布了2024年度证券公司执业质量评价结果。103家证券公司由高到低分别被评为一、二、三、四档，一档为20家，二档为41家，三档为21家，四档为21家。

执业质量评价从投行、经纪、做市、研究等业务维度，全面客观反映证券公司过去一年在北交所、新三板市场业务开展情况。监管部门表示，整体看，2024年证券公司执业情况呈现以下三方面特点：

一是服务覆盖面不断扩大。2024年度，证券公司加大市场各项业务投入力度，推荐挂牌公司家数保持三年连续增长，代理买卖股票金额、发布研究报告数量等实现倍增，北交所做市股票覆盖面进一步扩大。

二是参与积极性逐步提高。2024年度，证券公司功能性发挥不断加强，展业券商队伍持续壮大。59家券商参与新三板推荐挂牌业务，其中13家为2023年以来首次参与。做市商扩容稳步推进，多家券商完成北交所做市交易业务评估测试。研究业务参与度提升，超三成券商发布北交所、新三板研究报告。

三是“看门人”责任进一步压实。2024年度，证券公司合规质量平均扣分较前一年度增长27%，保荐上市、推荐挂牌等投行业务负面行为记录条数较前一年度增长39%，严监严管要求得到有效落实。

魁首“易主”

正由于过去一年多家券商重点布局北交所及新三板业务，2024年执业质量评价结果颇有看点。

从得分情况来看，前五名座次出现大洗牌。数据显示，中信建投以137.21的总分排在“一档”的首位，取代上一年度中信证券“魁首”位置。

“一档”的第二至四名均由中小券商占据，“挤走”部分大型券商。排名依次为民生证券（130.33分）、东吴证券（120.04分）、国投证券（126.85分）、中泰证券（125.43分）。

其中，民生证券是从上一年度的“二档”上升，如今成为业内第二名。从其得分构成来看，该券商主要在北交所保荐业务、新三板推荐挂牌业务等指标的专业质量得分有明显提升，这与民生证券发力北交所或新三板赛道有关。据了解，该券商此前的IPO储备项目主要在沪深交易所市场。此外，民生证券2024年“合规质量得分”方面没有扣分。

兴业证券、第一创业、浙商证券、国元证券、东方财富证券、天风证券、东莞证券也从2023年的“二档”上升至如今的“一档”。根据券商中国记者比对2023年至2024年的得分结构，上述券商在北交所保荐业务、北交所发行并购业务等指标的专业质量得分同样有明显提升。

此外，据已公开的信息，开源证券、广发证券、申万宏源、银河证券、长江证券、招商证券已连续3年维持在“一档”。海通证券和国金证券连续2年为“一档”。

龙头券商掉档

此次评价结果显示，另一大看点在于，在IPO储备方面颇具优势的大型券商掉档。

具体来看，“二档”中共有8家券商从此前“一档”滑落至此，其中包括多家大型券商，比如中金公司、国泰君安、华泰证券、国信证券。

值得一提的是，往年总分第一的头部券商中信证券在2024年评价结果中掉至“二档”，且总分排在该档次的第七位。

从得分结构来看，中信证券的“专业质量得分”较2023年度下滑超过40%。其中，北交所保荐业务没有得分，而2023年该指标为14.67分，一度在专业质量得分”中占比超过30%。

根据东方财富Choice数据统计，2024年中信证券的北交所IPO排队项目几乎“全军覆没”。其共有3单IPO项目，其中2单“终止”，有1单在12月30日获得受理。

中信证券“合规质量得分”在2024年扣掉12.21分，此前不扣分。其中，北交所保荐业务就扣掉9.07分。

前述中金公司等4家大型券商2024年北交所保荐业务的“专业质量得分”也都同样没有得分。

在“严把发行上市准入关”的背景下，大型券商过往的存量排队项目陆续面临“撤单”，合规风险在增加，部分大型券商因执业质量低而收到北交所罚单。

过去，大型证券公司因拥有众多从业人员并跑马圈地，踊跃推荐项目后常常能占据优势，但项目情况鱼龙混杂。现在这种“人海战术”效果已大不如前。相较受理了多少数量及上市多少家数而言，当前监管部门更关注企业质量。未来大型投行如何调整策略，值得持续关注。

此外，“二档”中有13家券商获得进步。其中首创证券、财达证券、世纪证券进步明显，从“四档”连升两档。

在“四档”方面，有7家券商退步，其中五矿证券、华西证券、中山证券、中银证券退步较大，连降两档。

责编：桂衍民

校对：杨立林

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