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智通财经APP获悉，施罗德投资发文称，随着特朗普再次就职，美国经济、政策走向再次成为焦点。该行认为，踏入2025年，美国经济比预期中要乐观，消费支出可持续带动经济增长。但是若特朗普执行其竞选时的政策，如保护主义政策、驱逐非法移民及加征关税，美国的滞胀风险将有所提升。在新任政府确认贸易政策之前，美元可能会出现一些波动，通胀前景促使美元走强，美元指数接近两年高位。投资建议方面，美国股票估值接近多年新高，令人不安，对于担心美国估值偏高的投资者而言，选择中小型公司是更直接投资于美国经济的方式，且成本较低。
施罗德投资经济研究团队预测，2025年美国GDP增长率为2.5%，2026年升至2.7%。这将使通胀持续高于先前的预测水平，预测美联储将于2025年减息一次，然后在2026年加息。
对投资者而言，评估任何特定政策实施的可能性是一大难题，在政策方向变得明朗之前，这个难题将会持续。资深新兴市场经济学家David Rees表示，在整个2025年期间，金融市场或会受任何一项政策消息所影响，即使这些政策从未真正落实，也会导致各类资产的波动性增加。
贸易政策会对美元产生重大影响。David Rees表示，任何关税的征收都会对美元产生支持作用，因为这项措施将在一定程度上平衡关税对贸易和经济活动的影响。我们也预期利率差异将会再度提供支持，因此强势美元很可能会持续一段时间。
财政前景是影响债券的关键因素
随着投资者评估对特朗普政策的可能性及其对通胀和利率的潜在影响，固定收益市场近期也出现了一些显著的变动。
固定收益策略师James Bilson表示，在第二届特朗普政府即将到来之际，由于美国经济增长强劲、近期通胀数据稳健，以及预期新政府将采取进一步的通货再膨胀政策，债券市场的收益率已经上调。目前，债券市场反映出2025年美联储将会减息一至两次，每次0.25%，而在2024年9月份时，曾预期减息超过四次。
正如他们对经济活动的广泛关注一样，债券市场投资者将密切留意贸易和移民方面的政策行动。
从企业信贷的角度来看，美国固定收益主管Lisa Hornby补充，风险资产正从一个昂贵的起点进入当前的时期。企业信贷息差，或相对于美国国债的超额溢价，正处于其数十年内的高位。然而，信贷息差收紧背后的推动力，却来自对具吸引力的整体收益率的大量需求。在收益率保持高企的情况下，难以看到有什么可以扭转信贷息差的方向。
美国的股市例外论还能继续吗?
谈到股票市场，美国在环球股票市场的主导地位正处于历史高位。截至2024年底，MSCI美国指数占MSCI世界指数的74%，占MSCI所有国家世界指数的67%。
此外，除科网股泡沫高峰期外，美国股票估值已接近过去143年来的最高水平。无论新任美国政府的政策如何，这估值能否持续仍会是个问号。
美国估值高得令人不安
策略研究部主管Duncan Lamont表示，美股估值高及其在环球市场的比重也相对较高并非新现象。但美股也有许多优点，包括美国生产力相较于全球其他地区录得飙升、经济动力较佳，以及企业购买力较高。更有利的人口预测是另一项优势，不过，一旦对移民的宽松政策转向，这项优势便会消失。
对于担心美国估值偏高的投资者而言，其中一个选择是于市值较小的公司当中寻找机会，因为中小型公司的估值比大型公司更低。
美国中小型股票主管Bob Kaynor表示，美国受惠于强劲的劳动市场，以及第二任特朗普政府可能推出支援国内增长的政策。中小型公司更有可能吸引主要位于美国的投资者。因此，投资中小型股能让投资者更直接投资于美国经济。鉴于目前大型企业股股价高昂，中小型企业股提供了一种成本较低的投资方式。
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