上海
公募基金4季报，有些时候不仅是看基金经理怎么做，也在看基金经理如何说。
赵枫在4季报中谈到，对当下的很多金融机构而言，资产负债成本匹配成为严峻的挑战，尤其是长久期稳定回报品种显得尤为稀缺。
而这种情况指向一个明确的投资机会，就是具备长期稳定回报的优质权益类资产。
他会如何解读？
又会如何布局？
长久期稳定回报尤为稀缺
赵枫在4季报中表示，三季度末，在政策刺激预期下，A股和港股市场均在短期出现大幅上涨。但预期和现实之间存在时间差，不仅政策落地需要过程，政策发挥作用也需要时间。因此四季度各大中国指数冲高回落，整体呈现震荡走势，资产价格需要等待经济基本面回升获得切实支持。
四季度国债收益率大幅下降，一方面反映了流动性宽松的政策预期，另一方面也是当前经济阶段全社会投资回报下降的结果。债强股弱贯穿了2024年全年，十年期国债到期收益率全年下降近100个BP，到2025年1月3日收盘，到期收益率已低于1.6%，伴随着央行未来进一步流动性宽松，中短期国债收益率仍有下行的空间。
固定收益类资产收益率的大幅下降，导致金融市场上出现了较为严重的资产荒，或者准确地说是高收益率资产稀缺。对很多金融机构而言，资产负债成本匹配成为严峻的挑战，尤其是长久期稳定回报品种显得尤为稀缺。
为何出手电信运营商
赵枫进一步表示，这种情况指向一个明确的投资机会，就是具备长期稳定回报的优质权益类资产。
他以持仓的电信运营商H股为例介绍，2024年初其股息率约为8%（按2024年预期盈利的税前股息率），到2025年1月3日收盘，按当年预期盈利其税前股息率仍可达到7%附近，这还没有计入其账面大量的净现金资产，也没有考虑其提升分红率水平的能力。
即使考虑红利税的影响，其到手收益率仍远高于十年期国债收益率，还赠送一份免费的潜在通胀保护期权。
当然市场中还有一些受宏观经济影响相对更大一些的品种，其短期股息回报率可能存在一定压力，但如果拉长投资周期，考虑到其稳定的商业模式、产品的渗透率和市占率，仍可以预期其收入和盈利有较长时间的增长可能。
再叠加股息回报，其中长期持有回报也有很大的吸引力。
赵枫称，当喧嚣退去，复利的威力开始显现。从长期回报角度，对权益市场充满信心，中国的优质企业当前隐含的长期回报水平远远超过其他资产类别，放在全球看也是最具吸引力的资产，可以静待经济企稳回升。
买了港股再买A股
从4季报重仓股来看，他也确实相当重视红利属性。
他加仓了腾讯、中国太保和中国财险。尤其是，光买港股的中国太保还不“过瘾”，还买入了A股中国太保。
此外，小米集团、山西汾酒也进入其重仓股名单。
小米集团相比中报时大幅加仓，山西汾酒则为下半年新入。
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