天合光能实控人之女上任联席董事长，机遇与考验并存

文丨惠凯 编辑丨承承

随着“光伏二代”新生力量逐步走上台前，光伏行业的竞争激烈和业绩压力将考验他们的应变能力。

“内卷式”恶性竞争带来的低价销售、同质化竞争,让光伏行业产能结构性失衡和行业价格战愈演愈烈。上市公司2024年三季报显示，包括天合光能、隆基绿能、晶澳科技等在内的光伏头部企业均录得亏损。为遏止“内卷式”恶性竞争态势，除了全行业公司积极展开自律自救行动外，监管部门和行业协会也在引导企业转型。

光伏行业“创一代”逐步退居幕后

越来越多“光伏二代”涌现

近日，天合光能发布公告称，公司实控人、董事长高纪凡的女儿高海纯将出任天合光能联席董事长，兼任公司解决方案事业群总裁。公开信息显示，高海纯1993年出生，在天合光能先后担任战略投资部副总经理、天合富家能源股份有限公司董事长等职务，2024年6月起任天合光能董事。

天合富家是天合光能旗下专注于分布式光伏发电市场的主体，提供分布式光伏系统解决方案与数字能源管理业务。天合光能曾在2023年计划把天合富家分拆上市，但因天合富家与母公司存在关联交易、募投项目手续办理等问题，最终于2024年12月终止了分拆上市事宜。

2023年以来，光伏行业竞争趋于激烈，分布式光伏发电市场“红海化”，对输配电设施产生较大压力，包括天合光能在内的光伏企业业绩出现下滑，股价跌幅也较大。统计数据显示，自天合光能2023年4月宣布分拆天合富家上市至今，天合光能股价跌幅已达七成。

为避免光伏行业“内卷式”恶性竞争，国家发改委、国家能源局等部门积极规范光伏行业的发展，海南、山西等省市接连公告暂停分布式光伏发电项目的审批工作。2024年10月，国家能源局通报了7个省市的分布式光伏项目负面案例，要求各地各部门“深刻汲取教训，举一反三，引以为戒”。

解决方案事业群是天合光能新设立的一个部门，这或意味着天合光能的发展战略有所调整。随着高海纯兼任解决方案事业群总裁后，天合光能将加快光伏产品制造商向光储智慧能源解决方案服务商转型步伐。

当然，高海纯走上台前，是又一家光伏企业为管理层“换血”做铺垫。随着“创一代”实控人或管理层年龄增大，2023年以来，部分光伏企业实控人的子女陆续进入公司董监高行列。譬如，2023年4月，通威股份实控人刘汉元的女儿刘舒琪出任通威股份董事长兼CEO；2023年6月，福莱特的创始人阮洪良之女阮泽云也接任福莱特CEO。此外，晶澳科技、协鑫集团、大全能源、合盛硅业等也均出现“光伏二代”的身影。

资产负债率高成为光伏行业普遍现象

正在积极转型的天合光能资产负债率近年在逐年增高。Wind数据显示，2022年末、2023年末、2024年三季末，天合光能资产负债率分别达到68%、69.63%、74.57%。在2023年报中，天合光能表示，“公司负债规模随业务发展增长较快，资产负债率推高可能加大公司财务风险，对公司融资和盈利能力造成不利影响，同时，随着国内外宏观经济及全球流动性的政策变化，如果公司不能有效进行资金统筹及资金管理，可能对公司的日常经营及偿债能力造成不利影响。”

Wind数据显示，在申万宏源-光伏设备板块下，市值高于300亿元的公司有13家，包括了隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技等公司，其中，天合光能资产负债率排名最高，位居其后的是晶澳科技和晶科能源，三家公司2024年三季末资产负债率分别达到74.57%、72.15%、71.89%。

负债压力大是很多光伏企业面临的共同问题，截至2024年三季度末，爱旭股份的资产负债率为82.9%，钧达股份的资产负债率为75.81%，拉普拉斯的资产负债率为72.53%……光伏设备行业中66家上市公司，有41家公司2024年前三季度资产负债率超过了50%，最高的金刚光伏资产负债率已经达到111.76%。对此情况，多位业内人士提醒，光伏行业未来几年的出清压力不可小觑。譬如隆基绿能董事长钟宝申就表示，“现在产业链很多环节甚至处在亏损状态，好一点的企业会出现差距，表现太差的企业相信很快就被淘汰出局。”

在申万光伏设备行业，隆基绿能的最新总市值仅排在阳光电源之后，规模超过1100亿元。财报数据显示，2024年前三季度，隆基绿能营收下滑37.73%，归属于母公司股东的净利润亏损65.05亿元，资产负债率为59.2%。对于自己业绩表现不佳情况，在2024年前三季度业绩说明会上，董事长钟宝申进行了反思：“前三季度隆基绿能的业绩很差，不能全部归结为外因。我们内部也做了深刻的反省和总结，管理层在经营管理上的失误是公司业绩出现巨大亏损的主要原因。”

隆基绿能董事长钟宝申反思管理问题

光伏企业看好行业自律效果

在2024年12月底的“碳索企业家”论坛上，天合光能董事长高纪凡表示，近几年行业向TOPCon光伏电池赛道产能升级的过程中，多数企业对盈利预测过于乐观，“每家公司，包括一些新的硅料玩家，每一家分析报告的结论都很好，就是三年、五年就能收回投资，就要盈利了”，这种乐观导致了如今行业过度竞争的现状。

高纪凡认为，避免过度竞争的关键在于能否做到行业自律。对于这个话题，高纪凡在2024年11月的第七届中国国际光伏与储能产业大会上提出，“行业自律与政府监管相结合，共同维护公平竞争市场秩序”，严格落实不低于成本价销售的自律承诺、积极探索通过自律方式，将行业开工率控制在合理水平的有效机制，建议政府主管部门开展专项治理，运用行政执法、央企管理等方式对低于成本价招投标的违法行为依法依规处理，形成长效机制。

对于行业自律的效果，爱旭股份给于了较高的评价。在不久前的投资者调研中，公司高管就透露：“相关主管单位对引导行业回归健康发展的支持态度也是非常坚定的。通过建立好生态圈，所有企业遵循规则、守住规则就可以继续生存，若个别企业多次不愿意遵守自律协议，那么也无法在生态圈中生存。”

“对行业自律方面能做到什么程度，我们也不做过多的依赖和设想。” 隆基绿能董事长钟宝申认为，经营主体过多一直会是行业自律最大的挑战。经营主体过多，协调、自律的难度会成倍增加。未来行业自律方面发展到什么程度还没有完整的方案，行业在这方向努力中。希望能够通过提高技术标准和质量标准，进行行业整合，使行业的经营主体没有这么多。过度竞争的本质是经营主体过多，经营主体的适度减少有益于行业自律并健康、稳健发展。

就目前公告来看，多数光伏企业以实际行动支持并参与了协会号召的控产能行动，比如通威股份、大全能源等公司均在各自微信公众号上发布减产公告。

通威股份公告显示，当前，受西南地区冬季进入枯水期，电力价格环比提升影响，考虑光伏产业总体行情持续处于底部调整阶段，公司旗下四川永祥股份有限公司积极响应中央经济工作会议精神，致力破除“内卷式”竞争，促进光伏产业长期健康发展，逐步安排永祥股份下属云南通威高纯晶硅有限公司、四川永祥多晶硅有限公司、四川永祥新能源有限公司、四川永祥能源科技有限公司4家高纯晶硅生产公司，根据公司总体生产经营计划进行技改及检修工作，阶段性有序减产控产，后续具体复产安排将根据项目地电力价格变化以及市场行情统筹规划。

大全能源表示，公司将逐步启动对新疆及内蒙古生产基地高纯多晶硅产线的阶段性检修工作，对部分产线进行有序减产控产。本次减产检修工作将导致公司高纯多晶硅有效产能有所降低，主线产品产销量相应减少。

附表 A股光伏龙头公司近两年的负债率变化

数据来源：Wind

（本文已刊于01月18日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）