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郭明錤称英伟达 Blackwell 架构重塑产品线,CoWoS-S 需求骤降

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IT之家 1 月 15 日消息,天风证券分析师郭明錤今天(1 月 15 日)发布博文,针对英伟达最新调整的 Blackwell 架构蓝图,认为英伟达至少在未来 1 年内,显著降低 CoWoS-S 封装需求。

英伟达 Blackwell 架构蓝图调整

  • 200 系列:采用 Dual-die(CoWoS-L 制造)设计,系统产品如 GB200 NVL72、HGX B200。

  • 300 系列:采用 Dual-die(CoWoS-L 制造)与 Single-die(CoWoS-S)设计,系统产品如 GB300 NVL72(Dual-die)、HGX B300 NVL16(Single-die)。

Nvidia 将 300 系列的 Dual-die 与 Single-die 分别命名为 Ultra dual-die 与 Ultra single-die。IT之家援引郭明錤观点,认为这纯粹是行销命名,没实质意义。

CoWoS-S 封装需求降低

根据以上新蓝图规划,较能合理解释为何最近市场传言 Nvidia 砍 CoWoS-S 产能,因为至少未来一年以上 Nvidia 对 CoWoS-S 的需求的确显著降低。

  • 200 系列世代,移除原本的 B200A(Single-die,CoWoS-S 制造),故不需要 CoWoS-S。

  • 自 1Q25 开始,Nvidia 改主推 200 系列并降低 H 系列(CoWoS-S 制造)供应,故逐渐不需要 CoWoS-S。

  • 采用 B300 系列的系统产品预计在 2026 年大量出货,现阶段 Nvidia 与 CSP 明显偏好 GB300 NVL72(CoWoS-L 生产),故 B300 系列虽有采用 Single-die / CoWoS-S 的系统,但 GB300 NVL72 会先出货,故对 CoWoS-L 的需求急迫性高于 CoWoS-S。

以上的产品线变化,或多或少会对 Nvidia 与供应链的业绩造成影响,部分供应商会受到特别大的影响故近期股价也显著修正了。但从 Nvidia 的角度,放缓 / 砍 CoWoS-S 扩产主要是因应产品线的变化,而非需求端造成。这样变化也符合台积电打算主推 CoWoS-L 为主流方案的策略规划。

对台积电的思考

至于从台积电的角度,本周(1 月 16 日)台积电业绩说明会,应该会有人问有没有放缓 CoWoS-S 扩产之类的问题。郭明錤表示不知道台积电会怎么回答,但提供以下观点思考:

  • 在 CoWoS-S 扩产放缓同时,CoWoS-R 的产能增加了(这边用 Interposer 产能变化推理 CoWoS 产能变化可能会出现误差)。我不知道台积电会不会针对 CoWoS 个别技术评论,但如果仅针对整体 CoWoS 扩产评论,我认为可能会回答按计划进行之类的答案。

  • 台积电内部目前还是定调 AI / HPC 为今年重要成长驱动,并正向看待其趋势,应该不容易从台积电口中听到对 AI 展望不利的回答。

  • 对台积电而言,从 B200 转换至 B300,FEoL 不变,BEoL 的变化靠 ECOs 即可达成,故两者可视为同样产品,亦即此过度期无论何时发生,对台积电的影响都可忽视。

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