国际油价升至5个月新高，能源股开年为何跑赢标普500指数？

自年初以来，国际油价一直呈上升趋势，WTI原油期货已上涨近8%，布伦特原油期货业在低于预期的气温和库存下降的情况下飙升近7%。

在此背景下，美国加强对俄罗斯石油出口的限制进一步推动国际油价至5个月来最高水平。市场方面，美股航空股和邮轮股应声转跌，能源股跑赢标普500指数开门红，逆转2024年颓势。

制裁俄罗斯推高国际油价至5个月新高

上周五，美国对俄罗斯石油工业实施了迄今为止最严厉的制裁，这一情况叠加即将上任的特朗普政府可能征收的贸易关税威胁，令国际油价升至近五个月高点。布伦特原油期货在此前两个交易日飙升超过5%后，稳定在81美元/桶附近，WTI原油期货接近79美元/桶。同时，10个欧洲国家也在推动对俄罗斯石油进口采取更严厉的限制措施。

当前印度在内的亚洲多国的炼油商正在寻求替代供应，以适应美国对俄罗斯生产商和油轮的新制裁。“市场确实担心供应遭到干扰。俄罗斯石油产量遭遇最坏的情景目前看起来可能会成为现实情境。”原油经纪商PVM Oil Associates分析师瓦格（Tamas Varga）称，“还不清楚特朗普下周一上任后会发生什么。”加拿大阿尔伯塔省省长史密斯（Danielle Smith）在近期与美国当选总统特朗普见面后透露，一旦特朗普下周就任总统，美国可能会全面征收关税，对石油行业也不例外。

荷兰国际集团的大宗商品战略主管帕特森（Warren Patterson）称：“美国最新制裁对俄罗斯石油出口的影响程度仍存在很大不确定性。这可能会消除原油库存，但随着各方找到规避制裁的方法，实际库存缩减可能会比市场预期的更有限。”

话虽如此，一些原油市场遭到破坏的早期迹象已经很明显。其中，一名印度高级官员透露，受制裁的船只将不允许卸货，随着限制措施可能减少船只供应，油轮价格已经上涨。在现货市场上，一些买家通过招标从阿联酋和阿曼迅速抢购原油供应。

同时，广泛追踪的指标表明市场正在迅速收紧。随着布伦特原油和WTI原油期货价格在过去三个交易日上涨超过 6%，即期价差（近月合约较远月合约的价差）已飙升至1.31美元，录得过去几个月来最高水平，标志着市场普遍存在一种看涨情绪。而去年年底，这一价差还仅为40美分。

此外，随着投资者对能源市场的兴趣日益浓厚，洲际交易所（ICE）的布伦特原油期货总交易量在1月10日升至2020年3月以来的最高水平，彼时，该交易量一度创下历史纪录。纽约商业交易所（NYMEX）WTI原油的未平仓合约和期货总成交量也均升至2022年3月以来的最高水平。

Saxo Markets Pte驻新加坡的首席投资策略师查纳纳（Charu Chanana）表示，对俄罗斯制裁的升级和冬季原油需求旺盛“助长了油价的势头，可能会进一步上涨”。他补充称，“再加之特朗普收紧对伊朗制裁的预期，我们预计WTI原油价格在短期内可能达到85美元/桶，尽管非OPEC+产油国产量的增加和一些国家的需求放缓可能会限制其上涨空间。”

能源股跑赢，航空股、邮轮股转跌

油价开年的走势也影响了美股各类板块的表现。由于油价开年后走势凛冽，美股能源股开年后也逆转2024颓势，跑赢标普500指数。据公开数据，标普500能源板块（XLE）今年迄今上涨2.8%，而标普500指数同期仅上涨0.6%。能源股的走势较过去两年的滞后表现发生逆转。BTIG的分析师克伦斯基（Jonathan Krinsky）在本周的一份研报中写道：“能源是2024年表现第三差的行业。与整体市场53%的涨幅相比，能源板块是前两年唯一出现亏损的行业。虽然目前就断言年初的板块轮动能够持续还为时过早，但我们确实持续看好几只能源股，它们今年会领跑整个美股。”他看好的能源类个股包括Antero Resources（AR）、EQT Corp.（EQT）和Expand Energy（EXE）等独立天然气生产商。

摩根大通分析师凯迪亚（Prateek Kedia）和卡内夫（Natasha Kaneva）在一份报告中写道，全球石油需求预计将在整个1月保持强劲，这是由于今年冬季比正常情况更冷，增加了供暖燃料的消耗。

13日，石油和天然气生产商延续年初以来涨势，录得标普500指数中表现最好的企业之一。贝克休斯（BKR）股价13日上涨近4%，埃克森美孚（XOM）也上涨近3%。但埃克森美孚此前在年初这波能源股反弹中走势滞后，在13日前，年内累计下跌近1%。近期，该公司下调了盈利预期，理由是原油价格下跌导致其去年第四季度炼油利润下降。

航空公司、邮轮运营商等财务情况直接受到燃料价格影响的板块类股造成压力。13日，达美航空（DAL）和美联航（UAL）的股价单日跌超2%。美国航空（AAL）股价更下跌超过4%。嘉年华（CCL）和挪威邮轮公司（NCLH）等邮轮股也下跌，分别下跌约1.6%和0.6%。而此前，在油价去年下跌中，美联航是2024年标普500指数中表现最好的股票之一，股价在过去一年中翻了一番多。达美航空同期上涨约69%。皇家加勒比（RCL）股价13日几乎没有变化，但在过去12个月里上涨了87%以上。