港股“酒系”银行再添丁，宜宾银行“袖珍”难题待解

看似传统酿造，实则金融布局，白酒巨头们正以别样的姿态跨界金融领域。1月13日，"含酒度"很高的宜宾市商业银行（以下简称"宜宾银行"）在港交所挂牌上市，每股定价2.59港元，共发行6.884亿股股份，该行第一大股东正是五粮液集团。

从2021年提出"千亿上市银行"目标到成功登陆资本市场，宜宾银行成功打破了A+H两地多年来未有银行上市的"魔咒"。但上市首日，宜宾银行股价表现平平，收盘价为2.61港元，较发行价上涨0.77%，并未掀起市场预期的热潮。

虽守住开盘价，但与酒业集团深度绑定，银行业息差收窄，加上同质化竞争激烈，这家A股+H股阵营中最"袖珍"上市银行能否抓住上市红利期，也有待时间的证明。

首日股价表现平平

A+H上市银行再添新兵。1月13日，宜宾银行成功踏入资本市场，此次IPO发售价为2.59港元/股，全球共发售6.884亿股。自2021年9月东莞农商银行在H股上市，2022年1月兰州银行在A股上市后，A股+H股市场连续三年无银行成功上市，而宜宾银行打破了沉寂，也成为继成都银行、泸州银行后四川省第三家上市城商行。

2021年，宜宾银行提出"千亿上市银行"的目标，此后上市便按下了"加速键"。2022年11月，该行公开招标IPO辅导机构，明确释放出赴港上市的信号。2023年6月和2024年3月，宜宾银行两次向港交所提交上市申请，遗憾的是均未成功。直至2024年11月，第三次向港交所递交上市申请，终于成功圆梦。

上市首日，宜宾银行股价走势平稳，未出现大幅上涨。开盘价为2.59港元，与发行价持平；收盘价为2.61港元，较发行价上涨0.77%，全天成交额为6643.13万港元，总市值119.76亿港元。

从股价表现不难看出，市场对宜宾银行短期交易预期较为谨慎，不仅如此，宜宾银行在香港公开发售情况也不理想，其中，在香港公开发售部分仅获得0.21倍认购，而国际配售部分则录得1.14倍认购。

尽管股价表现平平，但置身于港股内地银行板块的大环境中审视，宜宾银行的表现并非个例，投资活跃度低、价格低迷已然成为港股内地银行整体面临的困局。例如，贵州银行上市首日股价便出现下行，收盘时不仅跌破发行价，跌幅更是高达7.26%。

"宜宾银行在香港上市对其具有重要战略意义，这不仅标志着该银行国际化进程的重要一步，也对品牌的溢价能力带来了显著提升，从而促进了其商誉和发展水平的提高"，在中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英看来，宜宾银行虽然依托于本地大型企业在酒企供应链层面强化了业务发展，但受整体经济影响，部分股东出现经营难题，股权拍卖及变更问题可能会一定程度上制约银行的发展，并反映到股价基本面状况上。

上市前夕，宜宾银行第七大股东成都西南石材城有限公司将持有的该行全部3.5183%股权进行拍卖，这笔股权起拍价约为3.7亿元，本次拍卖将于2025年1月25日10时至2025年1月26日10时止开拍，正值宜宾银行挂牌交易之后不久，能否成交，还需拭目以待。

"酒系"血脉

宜宾银行于2006年12月28日正式挂牌营业，是在原宜宾市城市信用社基础上改制设立的股份制地方金融机构，初始注册资本为1.06亿元。成立以来，该行先后经历四轮增资扩股，目前注册资本已由28.23亿元增至39亿元。

自出生起，宜宾银行就流着"白酒"的血液，第一大股东为五粮液集团，发行前持股比例为19.99%，宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局、宜宾市南溪区财政局持股比例分别为19.987%、19.98%、16.94%。在完成IPO后，五粮液的持股比例虽被稀释至16.99%，但依旧稳坐宜宾银行第一大股东之位。

与之对比，另外两家知名的"酒系"银行，贵州银行和泸州银行也已在港交所成功上市。贵州银行第二大股东是贵州茅台，持股比例约为12%，泸州银行的第一大股东则是泸州老窖，持股比例约为14.37%，由此可见，在三大白酒企业对银行的持股比例中，五粮液对宜宾银行的占比最高。

对于宜宾银行而言，五粮液集团不仅是大股东，还是大客户。根据五粮液集团2024年半年报，其存放于宜宾银行的存款余额为129.09亿元，另持有尚未到期的宜宾银行承兑汇票约为1.88亿元。

同时，宜宾银行招股书披露，2024年上半年末，来自五粮液集团上下游合作伙伴的客户存款为12.26亿元，占客户存款总额的3.2%。五粮液集团及上下游合作伙伴的存款贡献，凸显了宜宾银行对单一客户的高度依赖，这样的情况虽然可以保证一定的资金流入，但若相关企业发生财务困难，将会对宜宾银行的资金稳定性造成影响。

贷款方面，宜宾银行也依托于五粮液开展了诸多业务。查询公开资料可知，围绕白酒产业链，宜宾银行为上下游客户打造了多种特色贷款，包括"基酒抵押贷款""窖池抵押贷款""五粮贷""酒企高管信用贷""白酒互助信用贷"等。

虽然五粮液给宜宾银行带来了一定的支持和发展机遇，但深度绑定的同时也让银行面临着较高的关联方交易风险。产业经济资深研究人士王剑辉表示，宜宾银行所在的地区除了白酒行业外，其他产业并不十分强劲。因此，由于行业单一、外部经济环境压力以及所在地区产业结构的局限性，宜宾银行也会面临着多方面的挑战。

"最袖珍"上市银行能否逆袭

作为一家区域性商业银行，在业务拓展、资产质量提升以及应对市场竞争等方面，本身就存在诸多限制。宜宾银行身处这样的环境中，想要在激烈竞争里崭露头角，维持自身竞争力与估值水平，绝非易事。

回顾近年来的业绩数据，在2021—2023年期间，宜宾银行在业务扩展和收入来源多样化方面成效显著，分别实现营收16.21亿元、18.67亿元、21.7亿元；净利润3.28亿元、4.33亿元、4.77亿元。相较2022年同期31.7%的利润增速，尽管2023年净利润增速降为10.4%，但依然保持正增长，也体现出银行在成本控制和效率提升上付出的努力。

2024年以来，宜宾银行营收与净利润增长明显放缓。2024年上半年，实现营业收入10.78亿元，同比仅增长0.2%；实现净利润2.62亿元，同比增长2.87%。在经济环境变化和政策调整的大背景下，银行业的净息差普遍承受压力，宜宾银行亦是如此，2022年、2023年、2024年上半年末净息差分别为2.59%、2.18%、1.86%，继续承压。

资产质量问题一直是银行业关注的重点，宜宾银行也不例外。截至2024年6月末，宜宾银行不良贷款余额达9.44亿元，相较于上年末增加了0.4亿元；不良率为1.72%，虽比上年末下降了0.04个百分点，但仍超出商业银行平均不良率1.56%的水平。

其中，公司贷款不良率1.85%，比上年末上行0.06个百分点；制造业的不良贷款占不良贷款总额的25.6%，不良率为4.48%，制造业通常涉及大规模的资金投入、较长的生产周期以及复杂的产业链环节，不良高企或受到原材料价格波动、市场需求变化、技术更新换代等多种因素影响。批发和零售业的不良贷款占总额的17.8%，不良率为1.31%，批发零售业与消费市场紧密相连，经济波动、市场竞争加剧等都可能对资产质量产生影响。

截至2024年6月末，宜宾银行资产规模升至约1001.93亿元，提前完成"千亿级"城商行的发展目标，但在A+H上市银行中，该行仍是最"袖珍"的上市银行。Wind数据显示，截至2024年上半年末，宜宾银行资产规模距离上一个位次的泸州银行仍有超过600亿元的差距。

上市成功只是第一步，对宜宾银行而言，应在后续的发展中补齐短板，与其他同行形成差异化竞争。王红英进一步指出，宜宾银行应立足于本地特色经济，如依托五粮液集团深化供应链金融，并抓住沿海产业转移机遇，推动产业园区多元化信贷业务的发展。与此同时，通过强化金融科技应用来提升综合金融服务水平，增强服务企业能力。在整个过程中，严格把控风险，保障银行实现稳健增长。这样的战略定位不仅有助于支持地方经济发展，也能够为银行自身创造持续发展的动力。

"在业绩稳定的基础上，可以充分利用本地的优势行业和特色领域来拓展业务。除了著名的白酒产业之外，三线城市中还存在其他具有特色的制造业，其中一些老国企已经建立了坚实的基础。深入挖掘这些潜在客户，并与之共同发展，将能为宜宾银行带来独特的竞争优势"，王剑辉如是说道。

针对上市后战略发展方向以及业绩改善情况，北京商报记者向宜宾银行发送采访提纲，并致电相关部门，截至发稿，未收到回复。

北京商报记者宋亦桐