中国房车第一股诞生！新吉奥房车(00805.HK)的长期价值仍将逐步释放

1月13日，新吉奥房车正式登陆港交所，摘得“中国房车第一股”的桂冠，截至发稿报1.05港元，总市值达到10.08亿元。

着眼未来，新股的长期投资逻辑还是需要回归基本面，对于新吉奥房车来说，成功在港交所上市也将有助于提升其在国际市场中的品牌认知度和竞争力，这亦将成为其迎来新一轮加速跑的“东风”。有理由认为，其价值释放才刚刚开始，长期投资价值更为显著。

在此，笔者梳理其投资要点如下。

1、赛道占位优中选优，价值明晰

在市场投资中，赛道的重要性不言而喻，其直接关系到企业发展的持续性和成长性。而赛道维度来看，新吉奥房车无疑是引人注目的存在。

这不仅体现在新吉奥房车成为了“中国房车第一股”，还体现在其拥有国内外相结合的运营模式，业务面向海外核心市场（澳洲、新西兰），背靠中国制造业等，并实现领先市场地位，从而拥有独特且高价值的赛道占位。

具体来看，聚焦需求端，随着大众对户外活动的兴趣提高、可支配收入的增加等，全球露营人数呈现较快增长趋势，而房车作为露营的住宿选择之一拥有独特优势，将出行的便利与家的舒适融为一体，使得房车需求持续提升。

特别是在北美、欧洲、澳洲和新西兰等地区，露营已成为休闲旅游的主要项目，自然成为全球前三大房车市场，澳洲和新西兰又逐渐成为其中增长最快的市场。

据弗若斯特沙利文资料，以收入计量，2023年全球房车市场规模为2600亿元，预计2028年将达到3206亿元，2024年至2028年的复合年增长率为3.9%。

在用房车量指标来看，北美、欧洲、澳洲和新西兰三个市场的在用房车量于2023年合计约占全球总量的97%。预计到2028年，澳洲和新西兰在用房车总量将达到112.01万辆，自2024年起的复合年增长率为4.6%，超过北美及欧洲的增长速度。

新吉奥房车作为澳洲和新西兰房车市场领军者之一，无疑将受益于其发展红利。按2023年的收入及销量计，新吉奥房车在澳洲和新西兰房车行业的市场份额中均位居第二。

再进一步来看，澳洲和新西兰房车市场由拖挂式房车主导，预计到2028年将占新房车总销量的96.1%，同时日益增加个性化和定制等需求，新吉奥房车深耕定制拖挂式房车领域，也有望较好地匹配市场需求。

聚焦供给端，澳洲和新西兰房车行业的特点是进入门槛高，需要持续的大规模资本投资，以支持研发、生产和品牌营销，遵守多样化的法规和安全标准等，并且面临着环境影响、更严格的法规等，品牌的成本管控、技术创新等能力越来越重要性。

比如，鉴于澳洲和新西兰的原始自然景观，能够预见这一市场可能会实施严格的废弃物管理法规，而这会增加房车用户和品牌的营运成本，更环保的房车如电动和太阳能车型有望获得更多用户青睐。

还值得注意的是，澳洲本身工业基础薄弱，缺乏强大的汽车行业，使得澳洲房车行业严重依赖海外供应链，从而增加营运风险和成本，也为国外品牌的崛起提供了机会。

看回新吉奥房车，其在国内外相结合的基础上开展研发和制造，比如采用中国生产+澳大利亚组装的模式，使其具备卓越的制造能力、精确度及成本效益。招股书显示，其在浙江省的生产工厂占地面积约为47567平方米，拥有焊接、喷漆、层压、裁剪及家俬专门车间和先进生产线，在澳洲的两条总装线承接房车的最终组装，由此其能够享受中国领先的新能源汽车技术，稳定与完善的供应链，包括较低的劳动力成本优势等，并能够迅速满足终端市场加工及定制要求。

技术创新方面，新吉奥房车已拥有一套强大的先进技术并保持更新，形成差异化的竞争优势。

以其今年一季度即将交付的新车型——拖挂式电动房车车型为例，这款房车以高效牵引、智能电源、智能化为特色，搭载双电机主动推进辅助系统、再生制动能量回收系统、远程控制功能，引领市场发展。这也顺应了房车市场新能源化的趋势。

可以说，新吉奥房车的赛道占位称得上优中选优，长远来看可以支持其创造更多价值。

2、多维优势叠加，筑高护城河

从公司基本面角度来看，国内外相结合的运营模式，以及其带来的技术和成本端的优势,也并非新吉奥房车唯一的“杀手锏”。多维的竞争优势亦是新吉奥房车进一步筑高护城河，实现持续发展的关键所在。

经过进一步梳理，新吉奥房车还有三点优势值得重点关注。

1）广受认可且完善的品牌矩阵

新吉奥房车于2014年收购拥有30多年悠久历史的澳大利亚著名房车品牌Regent，随后为该品牌注入新活力，并在澳洲市场开发出房车新品牌Snowy River等，持续在澳大利亚和新西兰房车市场建立知名度，强化品牌矩阵。

从细分类别来看，目前新吉奥房车已拥有中端最畅销品牌Snowy River、豪华品牌Regent及半越野品牌NEWGEN，使其能够满足用户从入门级到高端市场的多样化需求，实现市场全覆盖，获取更多市场增量。其中，在2023年的澳洲和新西兰房车市场，中端房车市场份额达到77.3%，可见其潜在增长空间较大。

2）强大的产品开发能力

招股书显示，新吉奥房车已开发及推出Regent旗下九款新车型，Snowy River旗下六款新车型，升级SnowyRiver旗下21款车型，以及NEWGEN旗下五款新车型，并即将交付上文提到的拖挂式电动房车的开拓性车型，产品阵容强大。根据弗若斯特沙利文的资料，其也是首批将电动房车方案商业化的房车专家之一。

这综合反映出新吉奥房车在技术创新、应用实践上的较强能力，并且前瞻布局电动房车领域，有望形成先发优势，未来可能继续保持产品吸引力和市场竞争力。

3）经验丰富的卓越管理团队

“投资即投人”是市场上永恒的话题，其强调了管理团队的关键性，新吉奥房车在这一方面的表现同样抢眼。

招股书显示，新吉奥房车的创始人、首席执行官兼董事会主席缪雪中先生拥有逾25年的汽车产业经验及丰富的管理经验。此前，缪先生亦成立了吉奥集团，就职于吉利汽车等，曾被外界称为“吉利少帅”。

同时，新吉奥房车的高级管理层团队由深谙行业并拥有丰富的企业战略、技术开发和投资经验的资深人士组成，成员在房车行业拥有平均10年的经验，在更广泛的汽车行业拥有20年的经验。

这些优势的叠加，使得新吉奥房车成为澳洲和新西兰房车市场中独特的存在。

3、实现业绩验证，盈利能力提升

优异的业绩表现，特别是盈利能力，进一步验证了新吉奥房车良好基本面和商业模式的可持续性。在港股市场中，价值亦终将回归基本面和业绩，从而体现其投资吸引力。

招股书显示，2021年-2023年，新吉奥房车实现收入3.0亿元、4.99亿元、7.20亿元，保持较快增长，经调整净利润分别为2510万元、3300万元、7880万元，在三年内增长超过2倍，盈利能力明显提升。

2024年上半年，新吉奥房车的业绩继续向好，在去年高基础上再现大幅增长，收入为4.22亿元，同比增长36.3%，经调整净利润为5570万元，同比增长76.1%。

另从毛利率来看，新吉奥房车相应实现毛利率16.7%、16.5%、25.1%，以及32.0%，整体呈现增长趋势，并创下了新高，同样反映其持续提升盈利能力。

按照品牌划分，Snowy River是新吉奥房车的第一大收入来源，期内发挥压舱石作用，实现稳健的业绩增长，NEWGEN成为毛利率提升最快且最高的品牌。2024年上半年，Snowy River、Regent及NEWGEN的毛利率分别为31.4%、31.0%、40.5%。

从中亦可见，新吉奥房车在孵化及运营新品牌方面的较强实力，真正基于自研品牌快速成长，成为澳洲和新西兰房车市场的领军者。

4、结语

整体来看，新吉奥房车的价值逻辑较为清晰且硬核，从赛道到基本面，再到业绩表现，均可圈可点。此时，有理由对其抱以乐观预期，期待其能够随着此次上市迎来更广阔的发展前景，收获更多的市场机遇。

更开阔的视角下，新吉奥房车也不仅是一个制造房车的商业革新者，打造出一种关于露营、定制房车的新生活方式，更是中国制造业走向国际市场的成功样本，具有丰富的价值，值得长期跟踪和关注。