投资银行：DSV收购DB Schenker带来的利润比预期高！| 壹航运

据壹航运获悉：近日，挪威投资银行DNB公布的一份新报告显示，DSV收购德铁信可（DB Schenker）将比预期更容易，能带来的财务利润也比预期的更高！

DSV's acquisition of DB Schenker more lucrative than first thought

该行预计，到 2028 年，德铁信可将为DSV带来51亿丹麦克朗（约7.1 亿美元）的潜在成本协同效应和137亿丹麦克朗（约18.9亿美元）的营业利润。

与预期相比，这增加了近4亿丹麦克朗。

到 2028 年，DSV 的息税前利润（EBIT）将比 2024 年提高一倍以上，达到353 亿丹麦克朗（约48.8亿美元）。

DNB改进预测的主要原因是，预计运营费用将低于最初的假设。

DSV 收购德铁信可 (DB Schenker)无疑是货代行业2024年最大的新闻，这家丹麦货运代理公司经过数月谈判，最终于去年9月宣布以 1,070 亿丹麦克朗拿下德铁信可 (DB Schenker)。

该交易是迄今为止全球货运代理行业中规模最大的一笔交易，两大货代巨头的合并一举超越了瑞士竞争对手 Kuehne+Nagel，成了货代行业新晋一哥！

商业协同效应超预期

投资者和分析师从来没有怀疑过，DSV将是收购德铁信可的最佳人选。

整合被认为是DSV的主要优势，因为该公司几十年来一直在通过收购实现增长。

但如前所述，收购德铁信可的规模与DSV之前收购的规模完全不同。

迄今为止，DSV最大的收购是2019年以310亿丹麦克朗的价格收购泛亚班拿（Panalpina）；两年后，DSV又以300亿丹麦克朗收购了货运代理公司GIL。

尽管如此，有迹象表明，尽管被收购公司规模庞大，DSV仍将确保成功整合。

DNB的报告指出：“我们看到合并后的实体具有难以量化的商业协同效应的上升潜力。”

到目前为止，银行和分析师关注的协同效应都集中在德铁信可身上。但两家公司之间的商业协同效应似乎也很契合。

同样，DNB预计新公司在海运和空运方面的毛利润将高于最初的预期。

就在2024年的圣诞假期前，DSV 宣布将在下次股东大会上更换董事会，许多人认为这是为至少一名对德国市场和德铁信可有广泛了解的德国董事会成员腾出空间的举措。

DSV做好了充足准备

从短期来看，DNB 还认为，DSV 已为近年来航运和货运代理行业不断变化的市场状况做好了充分准备。

报告指出：“我们相信，在新的商业模式以及空运和海运以外的毛利率复苏的支持下，DSV 已做好准备应对不确定的货运市场。”

2025 年似乎又是供应链中断和地缘政治紧张局势将为货运代理和航运公司定下基调的一年。

伯恩斯坦银行在一月初写道，海运量增长仍低于经济增长 4%，但预计2025年将增长5%，并且上半年增速高于下半年。

但在政治方面，当唐纳德·特朗普就任美国总统时，2025 年美国可能会对进口商品征收惩罚性关税，特别是来自中国、墨西哥，可能还有加拿大和欧洲的进口商品。

根据特朗普第一任期对中国商品征收惩罚性关税的经验，伯恩斯坦预计更高的关税对货运市场的影响有限。

然而，红海危机似乎将持续到 2025 年。

DSV 在整合新收购的产品时必须应对这一背景。

然而，DNB 写道，DSV 有几个主要优势。除此之外，货运代理与船公司和许多中小企业客户有着良好的关系。

然而，就亚太地区（APAC）而言，DSV“落后”于其竞争对手，而物流公司容易受到宏观经济波动和价格竞争的影响。

因此，DNB还将2025年DSV营业利润预期下调2%至3%，预计全年营业利润为178亿丹麦克朗。

不过，DNB提高了对该公司 2026 年的预期，预计届时收购德铁信可将真正开始对整个 DSV 组织产生财务影响。

DSV 收购德铁信可已获得一半以上的监管批准。该交易预计将于今年第二季度完成。