混合类理财回暖，2024年发行规模同比增九成

自2024年9月底起，权益市场估值逐渐修复，含权类混合型理财产品的发行也迅速升温。根据普益标准的数据，截至2024年底，银行理财公司发行的混合型理财产品规模同比增长超过九成，产品收益率也出现明显提升。

业内人士认为，混合类理财产品快速发行，主要目的是满足部分投资者对多样化风险偏好的需求，未来此类产品在数量和规模上将继续增加，但总体增长规模有限。

投资者在选择这类产品时，应合理评估自己的风险承受能力，并客观分析权益市场的趋势。

规模同比增长超九成

刚刚过去的2024年，理财市场最亮眼的表现无疑是混合类产品。根据普益标准的数据，截至2024年末，混合型理财产品的发行规模达到了856亿元，相较前一年同期增长了95%，尤其是第四季度，新发行产品募集规模达到了300亿元，较前三季度大幅增长。

不仅产品规模出现明显增长，混合类理财产品的收益率也取得较好表现。根据普益标准的数据，截至2024年12月底，银行理财产品的平均年化收益率约为3.34%，其中，混合类理财产品平均年化收益率约为3.39%，而权益类理财产品平均年化收益率则达到约6.61%。

与上一年同期相比，现金管理类、固定收益类理财产品的平均年化收益率有所下降，但混合类和权益类理财产品的平均年化收益率分别上升约2个百分点和6个百分点。

在业内人士看来，含权类混合型理财产品加速发行，一方面是由于去年尤其是四季度以来推出的一揽子增量政策，推动经济回升；另一方面，则与监管引导中长期资金入市，理财公司借机布局权益类资产有关。

普益标准研究员刘丰铭指出，首先，混合型理财产品通过合理配置固定收益类资产和权益类资产，实现风险的分散化，从而提供稳定的收益。其次，与单一资产产品相比，混合型理财产品具有更高的灵活性和多样性。最后，在市场不确定性增加的情况下，产品多元化有助于提高竞争力，而混合型理财产品正好符合这一市场需求。

自2022年以来，我国的权益市场面临了诸多挑战，市场整体表现低迷，尤其是进入2024年之后，权益市场在上半年初期出现了超出预期的下跌和快速探底。但随着去年9月出台一系列政策，市场出现明显反弹，此后的10月、11月、12月，A股市场处于高位震荡格局。

与此同时，权益类理财产品收益率跟随权益市场回暖出现升温。根据普益标准的数据，权益类理财在2022年、2023年连续两年整体表现为负，且收益率均低于-10%，但随着2024年9月底权益市场反弹，这些产品的收益明显回升，多只产品的年化收益率在9月以来超过了30%。

“监管积极推动银行理财、社保基金、保险资金等长期资金进入市场，提高这些资金在权益类资产中的配置比例，鼓励长期投资，以期相关机构能更好地发挥资本市场稳定器的作用。”一位国有行理财人士对记者表示，自去年9月底一系列政策出台后，市场出现了显著的反弹。随着权益市场的复苏，银行理财公司也发现了其中的投资机会，这促使它们加大对混合型理财产品的布局。

继续回暖但空间有限

展望2025年，业内人士认为，理财公司或将继续加大对含权类混合型理财产品的布局，但对权益市场的表现整体持谨慎乐观的态度，且含权类混合型理财产品的整体规模不会大幅增长。

整体来看，混合类、权益类理财产品存续规模仍占比较小。中国银行业理财市场半年报告（2024年上）数据显示，截至2024年6月末，固定收益类产品存续规模为27.63万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.88%；混合类产品、权益类产品的存续规模较小，分别为0.78万亿元、占比2.73%，0.07万亿元、占比0.25%。

前述国有行人士对记者表示，银行理财的权益类资产占比较小有多方面因素，一方面，银行理财子公司起步较晚，多数源自银行的固定收益投资部门，对权益市场的布局理念和投研能力尚待提升。另一方面，理财产品的投资者普遍偏好低波稳健型产品，对产品的收益稳定性有较高期望。

不过，随着去年监管要求理财产品“去平滑化”，理财产品的收益率整体下降，对理财产品稳定收益、较低波动的运作模式提出挑战。业内人士认为，在利率下行环境下，固收类理财产品收益空间逐渐缩小，加大含权类混合型理财产品有助于提升产品的吸引力。

招联首席研究员董希淼表示，尽管银行理财投资者通常风险偏好较低，且公募理财产品在投资股票基金时面临集中度限制等约束，但从长远来看，理财资金在资本市场中的参与规模和深度有望逐步增加。

但有观点认为，未来一段时间内含权类混合理财产品规模不会大幅增加。冠苕咨询创始人周毅钦预计，在短期内，银行理财混合类产品在数量和规模上将有所增加，“但在所有理财产品中，其规模占比不太可能出现显著增长，预计仍将维持在3%到4%之间”。

一位股份行理财子公司人士对记者表示，权益类理财产品的发行规模在短期内不太可能出现快速增长，此类产品主要是满足部分投资者对多样化风险偏好的需求，推出更多个性化和特色化的产品。投资者在选择这类产品时，应合理评估自己的风险承受能力，并客观分析权益市场的近期趋势。

普益标准研究员张璟晗认为，尽管短期表现强势，权益市场从反弹走向反转仍然需要经济基本面改善的支撑。此前在几轮预期内“存量”政策刺激下，市场情绪并未经历有效扭转，中长期权益市场的走势很大程度上仍将取决于政策是否落实以及后续经济基本面的改善与否。

业内人士提醒，高含权产品潜在波动较大，需明确其背后的风险。影响权益类资产价格变动的因素往往多重且复杂，因此含权量较高的混合与权益类产品净值在短期内的涨跌幅度可能远超固定收益类产品，意味着投资者在享受潜在高额收益的同时，也面临着显著的潜在资本损失风险。

今年以来，权益市场热度有所下降，截至1月7日收盘，沪指年内跌幅为3.64%。跟随权益市场降温，含权类混合理财产品发行热度也走低。根据Wind数据梳理，上周614款新发理财产品中，4款为混合类产品，其余99%为固定收益类理财。