2024 年山东省化债工作回顾

山东省，作为我国的经济大省与制造大省，在过往发展进程中，凭借雄厚的产业基础与蓬勃的发展活力，为全国经济增长贡献了磅礴力量。然而，近年来随着发展步伐的加快，地方政府债务问题也逐渐浮出水面。

一方面，为了持续推动基础设施建设、助力产业升级转型以及保障民生福祉等诸多领域前进，大量资金投入成为必然，这使得地方政府债务规模呈现出逐渐攀升之势；另一方面，债务累积的背后，是日益沉重的还本付息压力，偏高的债务规模如同悬在头顶的 “达摩克利斯之剑”，给地方财政的可持续发展带来挑战。

2018 年之前，山东省杠杆水平尚为平稳，然而自 2019 年起，随着深入推进新旧动能转换并步入加杠杆周期，新融资平台如雨后春笋般快速涌现，全域债务率开启高速增长模式。2021 年之后，政策风向转变，城投融资收紧，房地产市场宏观调控加码，诸多弱资质城投企业与地方财政现金流陷入困境，与此同时，城投企业债务相继进入偿还高峰期，部分弱区域城投企业非标负面舆情频出，使得山东备受关注。

面对如此复杂严峻的局势，2024 年，山东省直面债务挑战，在化债之路上砥砺奋进，通过一系列多元且精细的工作举措，全方位化解债务风险，助力经济稳健发展。

一、强化政策引领与精细管控

2024 年 4 月 23 日，山东省政府出台的《坚决贯彻落实总体国家安全观深化以高水平安全保障高质量发展的山东实践》，为全年化债工作指明方向。其中，全省防范化解地方债务风险一揽子方案堪称核心关键，创新性地推行政府债务、隐性债务、城投债务 “三债统管” 模式。这一举打破了传统债务管理的固有藩篱，将各类债务统一纳入管控大平台。

一方面，在新增债务的管控上，前置严格审批关卡，精心构建严密监管网络。对每一个新增债务项目，从必要性、可行性到偿债来源等多个维度进行严苛审核，坚决杜绝盲目举债行为，切实从源头上筑牢风险防控堤坝。例如，针对新规划的基础设施项目，要求项目方出具详尽的收益成本分析报告，若无法提供稳定收益保障依据，则不予批准相应债务额度。

另一方面，面对存量债务，充分运用大数据、智能化分析工具深入 “解剖麻雀”，依据风险高低、期限长短等要素细致分类建档，为后续精准处置提供坚实可靠的依据，确保债务风险稳步下降。

加强动态监测与预警强化，全力搭建全省债务实时监测系统，该系统广泛连通各级财政、城投公司、金融机构等数据端口，能够动态、精准地掌握债务规模、资金流向、偿债进度等关键指标。一旦监测到债务指标出现异常波动，诸如偿债资金缺口突然扩大、融资成本急剧攀升等危急情况，系统将立即自动触发预警机制，第一时间将预警信息推送至相关部门与责任人，确保风险隐患能够被及时察觉与高效应对。

二、财金联盟、资源协同

（一）财金联盟

2024 年 7 月 3 日，山东省财金企业联盟成立大会暨第一届成员大会盛大召开，此次大会由山东财金集团牵头组织，拟设立百亿元规模的互助增信基金，犹如一场 “及时雨”，重点为市县城投平台和国有企业化解流动性风险助力。该联盟采用创新的 “1 + N + M” 组织模式，其中 “1” 代表山东财金集团，发挥牵头引领作用；“N” 涵盖联盟战略合作伙伴，主要包括省属骨干金融企业、各类金融机构、相关社会团体以及研究机构，它们凭借专业优势为联盟注入多元活力；“M” 则指向市县（区）财金企业，各方协同发力。首批联盟成员数量高达 160 家，阵容强大。

从财金协同角度来看，山东省内金融机构资源丰富，拥有 1 家股份行、14 家城商行、110 家农商行、126 家村镇银行，并且在 2023 年解除了本省农商行不得购买省内城投债的限制，这一举措为区域内城投债市场注入了强劲动力。

在实际运作流程上，专业团队先行对申请企业展开尽职调查，全面评估企业的资产质量、经营现金流、债务结构合理性等关键要素。以一家市县城投公司为例，若其持有一定优质经营性资产但短期内遭遇流动性危机，经专业评估合格后，基金便可及时为其提供资金过桥，助力企业按时偿还到期高息债务，成功规避违约风险，同时为企业后续低成本融资再融资创造有利条件。

（二）强化省属国企担当

2024 年 10 月，山东省国资委积极引导省属国企凭借自身雄厚实力，多路径助力地方化债。在资金拆借方面，部分资金充裕的省属企业遵循市场利率原则，向地方城投企业临时出借资金，解其燃眉之急。在担保增信领域，省属国企以自身高信用评级为背书，大幅提升地方企业融资信用，有效降低融资门槛与成本。

产业协同层面，如省属制造企业与地方企业深度合作，共享前沿技术、广阔市场渠道，全力助力地方企业产品升级、市场拓展，显著增强其盈利能力，最终以产业发展红利反哺债务清偿，切实实现可持续化债目标。

三、创新债务工具与结构优化

（一）再融资债券发力

2024 年 11 月 21 日，山东省财政厅公告拟发行 2024 年山东省地方政府再融资专项债券（八期至十二期），计划发行规模 1079.3249 亿元。加上一般债（七期），两者合计规模达 1184.3249 亿。其中，201 亿专项用于偿还存量债务，983.3249 亿剑指存量隐性债务，通过大规模、精准化的债券发行，有的放矢地化解债务难题。

再融资债券的发行，一方面确保政府信用按时履约，稳定市场信心；另一方面，将高风险、高成本的隐性债务置换成规范透明的债券形式，有效化解潜在风险，同时对存量债务期限结构进行科学调整，把集中到期压力分散化，为财政资金调配争取宝贵时间窗口，平滑偿债曲线。

（二）非标债务突围破局

11月19日，济南城市建设集团发布：为积极贯彻落实中央债务化解相关文件精神，在市财政局、市国资委的指导和帮助下，在国家开发银行山东省分行的全力支持下，济南城市建设集团所属西城集团公司在国家开发银行山东省分行的支持下成功获得7亿元贷款的批复，专项用于置换集团内融资平台的非标债务。置换后，还款期限从原来短、频、急的紧张状态大幅延长至 10 年，企业资金周转压力骤减。融资成本更是从原先非标融资的高息泥沼中挣脱出来，以银行贷款低息取而代之，粗略估算每年可节省数百万元利息支出，极大减轻了企业财务负担。

与此同时，企业顺势借力，积极盘活闲置土地、低效房产等存量资产，通过资产证券化、出租出售等多元方式，让 “沉睡资产” 华丽变身偿债现金流，为全省非标债务化解精心打造了可复制、可推广的范例模板。

四、成效与持续挑战

虽然山东一揽子化债政策取得了初步成效，城投企业长期债务置换短期债务、低息债务置换高息债务成效显著，债务结构得以优化，融资成本有所降低，短期偿债压力也得到阶段性缓解。

但不容忽视的是，城投企业仍背负着一定规模的非标债务，短债规模依旧呈现增长态势，且自身造血能力匮乏，非标债务的压降过程对城投公司现金流状况以及负面舆情的管理能力带来了严峻考验。后续应深化落实各项化债举措，在巩固现有成果的基础上，进一步挖掘潜力，持续优化债务管理体系，提升城投企业经营活力，切实为经济平稳健康发展保驾护航。