头条：年末钢市以稳收尾 2025年继续在复杂的博弈中前行

今日钢市回顾

今日钢市现货以稳为主，期钢小幅收涨。截止收盘，螺纹钢主力05合约收3309，较上一个交易日涨13个点；热卷主力05合约收3418，较上一个交易日跌3个点；焦炭主力合约收1812，较上一个交易日涨25.5个点；焦煤主力合约收1160.5，较上一个交易日涨10.5个点；铁矿石主力合约收779，较上一个交易日涨9个点。截至31日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3459元，较上一个交易日涨5元；热卷均价为3463元，较上一交易日跌2元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为790元，较上一个交易日涨5元；唐山准一级冶金焦价格为1610元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3040元，较上一交易日降10元。

钢市分析

今日钢市以稳运行为主，现货报价在2024年最后一天变化不大，期钢则涨跌互现。主流市场成交一般，市场接货意愿不高，即便有低库存因素支撑，行情仍没有明显起色。不少建材市场继续缺货，库存明显低于去年，但价格一直较稳定，需要元旦后继续关注采购意愿的变化。

步入 2025 年，钢材市场的形势可谓错综复杂，背后是供需、政策与宏观环境等多重因素相互博弈。“严控增量” 政策持续发威，房地产新开工大概率难见起色，地方债聚焦化债，基建虽有 “两新两重” 方向，但整体国内需求依旧不容乐观。出口方面，环境愈发恶劣，倾销反补贴调查本就困扰重重，海外经济下行预期更是削弱了外需，特朗普上台后的政策变数，对钢材间接出口也投下阴影，需求端的压力可见一斑。

在政策层面，短期需要关注降息降准的可能性，这两日有关负责人、媒体都表态有降息降准空间。宏观政策基调既定，就目前态势而言，对黑色系的影响，要关注后续是否会出台增量政策、力度如何，值得密切追踪。鉴于黑色产业链国内环节利润微薄、竞争内卷，去产能或控产量相关政策会否落地，更是悬念重重，无疑将给市场带来阶段性扰动。

面对当前的行情节奏，当前钢材库存处于低位，贸易商冬储兴致不高，倘若钢厂因被动检修致使冬储累库高度受限，那么春节后，财政前置与季节性需求复苏双轮驱动下，钢材供应或现阶段性紧张，带动一波行情上扬。不过，考虑到总体需求强度疲软，钢厂尤其是短流程钢厂对利润变动极为敏感，持续性上涨行情有待更多利多条件支撑。目前市场普遍对 2025 年黑色系整体价格中枢预期下移，以螺纹钢为例，全年运行区间大概率锁定在 2700 - 3700 之间。但即便如此，全年的节奏也很难把握，哪个月份高点，哪个月份低点，要借助宏观和产业等多个维度研判。但一季度，很难是全年的低点，相反，一季度相对要看好一些。

宏观维度上，正处国内政策空窗期，海外风险不容小觑。特朗普政策预期、美联储鹰派姿态，加上欧洲经济基本面疲软，促使美元走强，压制风险资产。国内财政政策要等到 3 月才见分晓，虽说市场对赤字率 4% 和 3 万亿特别国债（1 万亿作资本金）总量预期趋同，但发力节奏变数极大，还得视海外形势动态调整，1 月特朗普上台的市场冲击，需重点关注。

产业层面，钢材现货价比较有韧性，没有深跌。春节越来越近，去库放缓，预计未来两周库存转增。按当下供需推算，库存压力还不大，暂无突出产业矛盾，可节后需求回升力度存疑，产业持货意愿低迷。短期钢材现货撑底，高炉成本支撑有效，不过后续几周钢材累库斜率若超预期，盘面恐下探成本支撑。煤焦板块，近期国内外供应双缩，口岸通关因胀库减量，国内煤矿年度计划完成后减产，可产端累库压力犹存，即使双焦盘面上涨，基本面尚未转强，焦炭五轮提降落地，现货在春节前也不一定能提涨。总之，2025 年钢材市场仍在复杂的博弈中前行。

行情展望

目前看，行情上涨的时间还不到，元旦前夕钢市基本走稳，等待2025年新的博弈。目前市场驱动条件不足，不论是宏观还是产业，同时也没有积累过多矛盾，需要等待时间继续转化。但元旦后面临补库以及冬储政策和采购预期的时间点，价格波动或比本周要频繁。短期，产业面没有共振一致性方向，限制了价格运行空间。在低库存、低估值等因素下，仍看好一季度的反弹。

从盘面来看，黑色系多数收涨，焦炭和铁矿涨幅靠前，均超1%。螺纹主力合约收3309，涨13，持仓156万手，减仓4.6万手。尾盘收在3300关口之上，但低于上一日收盘价，全天震荡没有大行情，元旦前夕减仓运行为主。从日线看，盘面依然处于3300关口之上，自昨日反弹之后并没有走弱，只是继续向上的空间尚没有打开。元旦后如果继续在3300关口之上运行，仍有上涨空间。上方关注3350附近压力。

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