纳思达重大资产出售背后：聚焦自主打印机品牌奔图 把握信创国产化机遇

12月23日晚间，全球通用打印耗材行业龙头纳思达股份有限公司（股票简称：纳思达；股票代码：002180.SZ）官宣，将出售利盟国际有限公司（以下简称“利盟”）100%股权。

此次重大资产出售，背后反映的或许正是纳思达作为全球第四大激光打印机厂商的战略方向考量——更加聚焦旗下奔图电子有限公司（以下简称“奔图”），打造国产打印机品牌领导者。

剥离资产“轻装上阵”

纳思达公告，拟出售控股子公司间接持有的Lexmark International II, LLC（标的公司）100%股权，标的公司间接持有利盟100%股份，预估购买对价15亿美元左右。由于标的公司资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上，且标的公司在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上，且超过5000万元，上述事项构成重大资产重组。

此次出售股权最直接的影响，或在于降低上市公司商誉风险。

利盟及其子公司主要从事打印机全产业链业务，2016年11月，纳思达与合资方组建的合资公司完成了对利盟的全资收购，而将利盟纳入麾下亦产生了一定的商誉。2023年，纳思达对相关子公司计提资产减值，据数据显示，此次减值计提主要来自于利盟的商誉减值。

基于此次资产出售，上述收购“后遗症”无疑将得到解决。

同时值得注意的是，当前纳思达打印机业务主要涉及奔图、利盟两方面，此次出售利盟后，除了将提升上市公司风险应对能力，同时也有助于其聚焦优势资产。

彼时，利盟作为全球领先的打印产品及数据解决方案提供商，在全球供应链和销售渠道的布局方面具备显著优势。通过海外并购，纳思达进一步完善打印机产业链布局，具备了从打印机耗材芯片到打印机的生产能力。不过在收购利盟后，纳思达进一步将奔图注入上市公司资产，带动奔图逐步拓展中高端市场。截至2024年，奔图在全球激光打印机出货量排名中已位列前三，并连续7年保持全球销量增速第一，全球市场份额持续提升。

事实上，通过出售资产推动自身业务进一步聚焦的做法并不罕见，如华为出售问界商标聚焦智能化解决方案；新开源出售NKYUS聚焦医疗健康产业；首创环保出售新加坡子公司股权集中于境内环保主业业态项目。据经济日报统计，仅11月以来，A股已有30多家公司发布出售、挂牌转让资产的相关公告。

不难看出，纳思达此次将剥离低效资产、优化资产质量、财务状况与业务结构，推动公司发展提质增效，并进一步提升风险应对能力，符合公司整体战略。

打造国产打印机领导者

正如前文所述，在打印机业务方面，纳思达或意在进一步聚焦奔图，打造“国产打印之星”，推动公司实现高质量发展。

从奔图的业务进展看，其已建立起国内最大的打印机人才队伍和专利平台，积极塑造全自主国产化品牌。目前已成功打破美日技术壁垒，使中国成为全球三大掌握打印机核心技术的国家之一，产品更是在全球110多个国家热销。

据了解，今年其A3系列新品的发布引发业内关注，标志着中国打印产业又突破一项关键“卡脖子”技术难题。据IDC数据，该系列目前已覆盖75%的市场需求份额。

若从背后驱动因素看，奔图助力国家解决信息安全及产业安全问题，为各级用户提供好用、安全、可靠的打印输出方案，这一策略符合市场需求变化——虽受行业下行及竞争格局影响，商用激光打印机市场有所承压，行业集中度不断提升，行业竞争进一步加剧，但伴随着国产化、信息化进程的不断推进，国产激光打印机在政府、金融、医疗、教育、能源等各个领域应用越来越广泛，同时用户对打印机的安全可靠性提出更高要求，因此国产激光打印机产业将得到进一步发展。

奔图瞄准信创，对业绩带来了重要支撑。财务数据显示，奔图继2023年三季度以来销量连续多季环比改善，2024H1信创打印机出货量同比增长32%，毛利率同比改善明显；前三季度，奔图A3打印机销量同比增长34.07%，原装耗材出货量同比增长13.18%。

经营表现持续向好，也与纳思达打造全产业链融合发展新模式密不可分，目前公司已在芯片、耗材、打印机等上下游环节形成复合保护壁垒。打印机这一典型高精尖行业虽已极度成熟，但纳思达多年来始终坚持在产业链、供应链以及服务体系上不断完善，持续加大研发投入，依托核心技术优势，巩固领先地位，未来增长动力亦充足。

不难看出，奔图已成为纳思达持续增长的关键支撑点，更是公司把握信创国产化机遇的核心力量。随着此番重大资产出售，纳思达有望重新定位，以破局者之姿重塑全球打印行业。