持续挖掘低空经济新标的，老标的调整即是布局机会

华福证券近日发布汽车行业周观点：持续挖掘低空经济新标的，老标的调整即是布局机会。

以下为研究报告摘要：

汽车板块：短期看布局机器人的汽零标的、长期看整车

1、近期行情：

本周申万汽车指数上涨3.6%，申万一级行业排名8/31位。

2、行业变化：

1）据乘联会，11月1-30日，乘用车零售244.6万辆，同比增长18%，较上月同期增长8%；乘用车批发294.3万辆，同比增长15%，较上月同期增长8%。

2）12月3日，四协会呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片。

3）12月6日，长安汽车拟向实控人及其子公司定增募资不超60亿元。3、行情复盘：

11月乘用车销量延续高增态势，以旧换新政策刺激下，多家车企更新12月购车权益，助力年底销量冲刺。银河星舰7正式上市，限时优惠价9.98万元起，较宋Pro（非荣耀版）厂商指导价低1.3万元，后续需要观察比亚迪的应对策略，我们预计明年“价格战”将会持续。行业基本面看，智驾渗透率、自主品牌渗透率有望进一步提升，尤其是自主豪华车市占率有望大幅提升。若明年一季度行业淡季板块迎来调整，整车白马应积极布局。

1）对于整车，受益政策刺激下整车销售强劲，库存去化较快，存在合理加库存的需求，交易性机会仍然显著。长期看好格局变化过程中能够走出来的整车龙头。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪，基本面强劲，具备对上游的强议价能力，重心是交易节奏的把握。交易性机会，核心跟踪与华为的合作，目前广汽集团等传统汽车企业也在寻求与华为的合作，对于这些企业的中高端品牌，使用华为智能驾驶方案，有望提升本身品牌的产品力和影响力。①吉利汽车：通过战略整合、资源共享和规模化来推动降本，银河星舰7有望成为吉利第一个插混爆款，打开插混销量空间。②赛力斯：纳入四大指数将获更多资金青睐，领涨本周整车板块，后续新车上市有望贡献增量，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：智驾迭代加快，全球首家全量推送车位到车位功能，静待明年纯电车型发布。④比亚迪：市占率持续提升，高端车型将陆续上市，新一代刀片电池预计明年发布，公司持续保持竞争力。⑤小米集团：交付量提前完成目标，MX11或在明年2-3月上市，催化临近。⑥广汽集团：与华为深化合作，打造全新的高端智能新能源汽车品牌，国企改革潜在催化，发布番禺行动后，组织效率有望迎来提升，新车周期即将开启。

2）对于汽零，重心是有机器人布局的标的。展望2025年，自主品牌市占率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是安全边际仍然较高。2025年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产业链相关标的。智驾：端到端竞争开启，智驾价格带有望下沉，关注L3试点标准落地、fsd入华等事件催化。机器人：特斯拉optimus3的发布和落地，国产企业的机器人发布。

4、节奏建议：

优选整车龙头和布局机器人的汽零。

5、建议关注：

1）整车龙头组合：A股：比亚迪+赛力斯；港/美股：吉利汽车+极氪+理想汽车+小米集团；

2）零部件：机器人关注三花智控+拓普集团+世运电路。

人形机器人：国内外催化不断，持续关注国内外机器人产业链共振机会

1、近期行情：

Wind机器人指数近五日+8.62%，概念板块排名（6/308）。

2、行业变化

1）据台湾联合新闻网12月3日报道，英伟达已接触多家台湾机床和关键零部件制造商，目标包括征求关键零组件的技术与规格，并探索合作企业加入其人形机器人供应链的可能性。

2）重庆7部门联合印发《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》，构建产业创新体系，加强产品应用推广，提升产业生成能力；3）华为增资东莞极目机器，注册资本由8.7亿人民币增至38.9亿人民币，增幅约347%。

3、行情复盘

机器人板块上周五与指数共振向上，本周在国内外产业链巨头动作频频，政策端不断加强下继续加强，在众板块中领涨。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展，本周华为增资极目也表明了其加速发展机器人板块的决策。我们认为当前华为机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与；同时需关注t链动向（性能提升带来的量产后的快速放量等），注重国内外产业链共振机会。

4、投资策略

把握国内外机器人产业链共振机会。

5、建议关注

1）T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】【肇民科技】；

2）国产机器人链：【赛力斯】【中坚科技】【拓斯达】【禾川科技】3）1X链核心：【中坚科技】；

4）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【凌云股份】。

低空经济：持续挖掘新标的、老标的调整即是布局机会

1、近期行情：

本周Wind低空经济指数+1.4%，概念板块排名240/310。

2、行业变化：

1）12月3日，南京市政府召开新闻发布会，发布并解读新编制的《南京市低空飞行服务保障办法（试行）》。

2）12月3日，《场景赋能低空产业城市机会清单》正式发布，中国（成都）低空经济研究院（未来产业研究中心）也在当天宣布成立。

3）12月4日，巴中低空经济产业园等总投资41亿元8个重大产业项目开工。

4）12月6日，《人民日报》发文：杭州未来科技城发力低空经济新赛道。

3、行情复盘

本周由于人形机器人等主题概念持续走强，资金流动下低空情绪持续退潮，五日涨跌幅跑输大盘。核心标的如宗申动力、万丰奥威、深城交、中信海直等均出现一定幅度回调。国家发展低空经济方向明确、态度坚定，我们依旧维持长期看好的观点，老标的若有较大幅度调整即是布局机会。

4、投资策略

长期产业趋势毋庸置疑，行业层面从不缺催化，核心标的如有调整即是布局机会。同时进一步挖掘产业链/地区性新标的。

4、建议关注：

1）新标的：飞控系统及智慧起降场【众合科技】；规划建设【隧道股份】。

2）老标的：整机【万丰奥威】、空管【莱斯信息】、无人机发动机【宗申动力】、设计规划【深城交】【苏交科】【四创电子】、运营【中信海直】等。

风险提示

宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。（华福证券 卢宇峰）

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