累计亏损近千亿，卖一台亏10万，蔚来还有未来吗？

依稀记得李斌在前几年曾经放出豪言：蔚来预计在2023年第四季度盈亏平衡，在2024年实现年度盈利。从现在的结果来看，这两个目标均已落空，这一切只是李斌与蔚来的一厢情愿而已。

2024年11月20日晚间，蔚来正式发布24年第三季度财报，账单一出，顿时惊掉了很多人的下巴。为啥？数据太炸裂了呗！

从相关统计数据来看，蔚来第三季度交付量为61,855台，成功创下历史新高，同比增长11.6%。今天前三季度累计交付量149,281台，同比增长35.7%。作为对比，今年前三季度国内新能源车批发销量累计增速是32.5%，蔚来的销量增速高于行业平均水平。

看起来蔚来的形势是一片大好，然而事实真的是这样吗？我们还是务实一点，聊聊钱的事儿。

蔚来2024年第三季度营业收入为186.73亿元，同比2023年同期下降2%，净利润为-51.42亿元，同比下降11.4%，今年前三季度累计实现营收460.28亿元，同比增长19.5%。前三季度累计净利润为-155.25亿元，基本属于去年的同期水平。

除此之外，蔚来前三季度的单车净利润为-10.45万元/台，也就是说每卖一台车就要承受10.4万元的亏损。作为对比，小鹏前三季度的单车净亏损为-4.53万元/台，理想单车净利润则为1.32万元/台。

从相关数据及对比来看，蔚来在第三季度销量创下新高的同时，亏损也依旧在扩大。而且在所谓的蔚小理中，其处境也是最糟糕的。

事实上，蔚来让消费者和投资者们失望并不是一次两次了，随着这一份份的财报出炉，蔚来的亏损数字犹如滚雪球一般越滚越大。仔细算一下，从2018年未来上市至今，其累计亏损已经超过970亿元，达到近千亿规模！

随着亏损规模的日益扩大，貌似从来没有为钱发愁过的蔚来也早已经历了好几轮性命攸关时刻，不过能在危难时刻拉蔚来一把的贵人倒是不少。其中在2019年，蔚来美股股价跌至1.19美元/股，收到退市警告之时，合肥国资向蔚来投资了70亿元，将该品牌从退市的边缘拉了回来。2023年一季度，蔚来毛利率跌至个位数，现金储备大幅萎缩。该品牌又收到了阿布扎比投资机构CYVN的11亿美元战略投资。同年7月和12月，该投资机构又分别向蔚来投资了7.385亿美元和22亿美元。

一年先后投资超300亿元人民币，中东土豪确实是对蔚来青睐有加，不过国内的资本貌似已经开始不信任蔚来。其中长期陪伴蔚来的柏基资本开始大规模减持，香港资本也在抛售，当前蔚来的港股股价已跌至35港元左右，相比年初的73.6港元，暴跌了近60%。不知看到这样的局面，财大气粗中东土豪会不会肝颤？

造成蔚来长期亏损的原因有很多，其中一个关键因素就是蔚来引以为傲的换电业务。自2018年首座换电站投入运营以来，截止到现在，蔚来已经在全国建设了约2700座换电站。根据蔚来方面的说法，蔚来第四代换电站的平均投资成本在200~300万元。此外前三代换电站的电池成本更高，因此我们有理由怀疑其投资成本相比第四代换电站也会高一些。按照这样计算，蔚来单就在换电业务方面的投入就超过了百亿元，需要注意的是，这还是没有计算运营成本。

与此同时，蔚来在发展路线上也出现了问题。今年，随着小鹏、极氪等纯电“强硬派”纷纷官宣将要打造增程等混动车型，蔚来在坚持纯电这条路上已经愈发形单影只，这种头铁的精神固然值得我们respect，但是就市场形势来看，混动车型的体量及增速明显都高于纯电车型，对于拒绝拥抱混动的蔚来来说相当于白白放弃了一半以上的新能源市场。

坚持重资产的换电模式，路线上又是独树一帜，其发展受到了方方面面的局限，这导致了蔚来的盈利前景极其不明朗。蔚来当前的负债率已经达到了惊人的84.55%，处于行业较高水平，若是未来新能源市场环境恶化，蔚来这位当年的行业翘楚很有可能会轰然倒塌。

车叔总结

在近期的交流会上，李斌又向外界承诺：蔚来明年有信心实现100%销量的增长，蔚来会以2026年全年盈利为目标来开展工作。

对于这样的承诺，相信大部分人是嗤之以鼻，毕竟对于盈利的节点，李斌已是多次改口。车叔认为，很多消费者视为情怀的蔚来大概率只是李斌的一个赚钱项目而已，虽然品牌亏损，但不耽误李斌赚钱，只不过这位老哥赚的不是消费者的钱，而是投资人的钱。细数一下，李斌之前所做过的大项目，例如易车网、摩拜单车皆是如此，好家伙，这都成了路径依赖了！