豪掷81.64亿，赛力斯为何要大手笔收购超级工厂？

赛力斯又出手了。

11月27日，赛力斯集团股份有限公司（以下简称“赛力斯”）宣布斥资81.64亿元，全面收购重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司（以下简称“龙盛新能源”）100%的股权，实现对重庆“超级工厂”的完全掌控。

图片来源：赛力斯公告截图

收购超级工厂的多重好处

赛力斯与龙盛新能源的合作渊源已久。龙盛新能源作为重庆两江新区龙兴新城智能网联新能源汽车产业园的重要一环，其核心资产便是那座集智能化、自动化于一体的超级工厂。这座工厂采用先进的“四位一体”智能制造架构，配备有超3000台机器人，能够实现关键工序100%自动化，并拥有完善的质量监测追溯系统。

正是得益于这座工厂的高效运作，赛力斯成功推出了问界系列智能电动汽车，并且收获颇丰。

然而，随着市场竞争的加剧和原材料成本的上升等原因，赛力斯认识到，要确保供应链的稳定性和可持续性，就必须进一步加强对生产端的控制。因此，经过深思熟虑，赛力斯决定通过收购龙盛新能源，正式将超级工厂纳入自己的版图。

在业内看来，这一举措让赛力斯牢牢抓住了生产供应链，确保了产品的每一个环节都在企业的掌控之中。

在当前市场环境下，小米、蔚来、小鹏等企业均面临着产能瓶颈的挑战，这严重影响了它们的生产和交付能力。相比之下，赛力斯通过牢牢掌握超级工厂，确保了产能的稳定与充足，这对于顺利完成订单交付、满足市场需求至关重要。

图片来源：问界

据媒体测算，赛力斯斥资81.64亿元购买超级工厂的交易，若以2023年龙盛新能源的租金收入9108.57万元为基准，这笔钱理论上足以支付约89年的租金；而若参考2024年上半年租金收入8634.92万元（已接近去年全年水平），则足以覆盖约47年的租赁期。从单纯的价格对比来看，似乎租赁方式在短期内更具经济性。

然而，深入分析后不难发现，租赁的“划算”并非无懈可击。一方面，租赁价格受市场需求波动影响，存在不确定性。事实上，从龙盛新能源2023年至2024年上半年的租金收入变化来看，租金水平已有上升趋势，半年内的租金已几乎追平去年全年，未来租金进一步上涨的可能性不容忽视。这意味着，长期来看，租赁成本可能会持续攀升，从而削弱租赁的“划算”程度。

另一方面，租赁工厂无法形成企业的自有固定资产，每年还需承担上亿元的现金流支出。相比之下，收购超级工厂则能让赛力斯实现对工厂的全面控制，构建更为完整、先进化、智能化的生产体系。

中金公司在其研报中指出，增发收购“超级工厂”将显著提高赛力斯重要业务的资产完整性和控制力。交易完成后，赛力斯的资产负债率和经营性现金流均有望得到改善。

此外，收购超级工厂还为赛力斯与重庆国资的深度捆绑提供了契机。根据《报告书》显示，赛力斯拟通过发行股份的方式购买重庆产业投资母基金合伙企业、重庆两江新区开发投资集团有限公司、重庆两江新区产业发展集团有限公司持有的重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司100%股权。

这三家企业的背景均为重庆国资。完成收购后，重庆国资将因此成为赛力斯的重要股东。这一举措不仅增强了赛力斯的资本实力，而且还会进一步巩固赛力斯在重庆地区的产业地位，并为其带来了更多的政策支持和资源倾斜。

此外，在资本结构方面，收购龙盛新能源后，赛力斯将无需再支付超级工厂的租金，这将显著改善公司的经营性现金流，优化资本结构，降低资产负债率。

收购投资活动不断

除了收购超级工厂外，赛力斯在今年还进行了多项重要的收购和增资活动，进一步巩固了其在新能源汽车市场的地位。

其中，9月20日，赛力斯的全资子公司赛力斯汽车拟以115亿元的价格购买华为技术持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权。这一举措旨在加深与华为的合作，通过股权纽带将双方的战略合作升级为“业务合作+股权合作”，共同推动新能源汽车行业的发展。

图片来源：赛力斯

9月13日，赛力斯还拟以自有资金向全资子赛力斯汽车增资50亿元，以增强其资本实力，优化资本结构，降低资产负债率，促进其可持续高质量发展。

8月9日，赛力斯还审议通过了《关于收购控股子公司少数股东股权的议案》，拟收购重庆金新股权投资基金合伙企业（有限合伙）所持的赛力斯汽车19.355%的股权，交易金额约为13.29亿元。交易完成后，赛力斯对赛力斯汽车的持股比例将增至100%，进一步巩固了对子公司的控制权。

7月2日，赛力斯以25亿元收购华为持有的已注册或申请中的919项问界等系列文字和图形商标，以及44项相关外观设计专利。

赛力斯发布的2024年第三季度报告显示，公司在前三季度实现了约1066.27亿元的营收，同比增长高达539.24%。同时，归属于上市公司股东的净利润约为40.38亿元。这一亮眼的业绩不仅展示了赛力斯强大的盈利能力，也为其进行大手笔的收购和增资活动提供了资金支持。

整体来看，赛力斯通过收购超级工厂和其他一系列收购和增资活动，正在逐步构建一个更为完整、先进化、智能化的生产体系，这无疑为其在未来的发展中奠定了坚实的基础。