Mysteel：从供应角度浅谈我国马口铁发展趋势

摘要：回顾我国马口铁发展历程，从14世纪德国首次马口铁应用到食品包装到17世纪英国广泛应用并改进工艺生产，后来的美国迅猛增长到日本后期居上，中国马口铁直到20世纪末到21世纪初开始逐步发展壮大，相较于其他钢材品种中国马口铁发展相对较晚。从2002年我国马口铁投产从200万吨持续增加到2015年1000多万吨，截止2023年底，钢联调研数据显示，全国纯镀锡产能732万吨；按照区域划分华东和华北地区占比达75%；按照企业性质划分，国企占比23%。2024年新增产能8.88%，2025年马口铁产线仍有大量新增，市场竞争将更加激烈。

2024年我国镀锡镀铬产能增幅9.39%：从产能趋势图不难看出，我国马口铁近年产能从持续增产到持续减产阶段性变化，2021年开始有效产能出现连续下滑趋势，2024年产能进一步释放，究其原因，我们发现主要产能过剩和盈利有关。从2006年开始，我国马口铁新增产线不断增加，其中包括国企、合资企业和大量的民营企业，特别是进入2011年我国马口铁出口出总量现爆发式增长，海关数据显示我国马口铁出口总量从2010的8万余吨暴增至2011年80余万吨，随后几年马口铁产能新增速度更加迅速，通过近10年时间我国马口铁产能抵达峰值，大跨步扩张却忽略了表观消费增长是否匹配，导致产能过剩，企业间竞争激烈，不少企业最终被迫停产。2021-2023年国内有效产能持续持续下滑，部分产线逐步淘汰或长期停产，2024年有部分产能新增，截止出稿，我国镀锡镀铬有效产能990万吨，同比增长9.39%，近年来累计淘汰290万吨。

据Mysteel调研统计数据显示，预计2025年新增镀锡镀铬产线共计9条，产能185万吨，投产时间集中上半年。另外获批未建项目10条产线，预计产能220万吨。

镀锡板1-10月产量增幅11%，镀铬板产量增幅37.81%：据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中，共计49条产线，2024年10月份开工率83.95%， 产能利用率71.67%，月环比下降3.13%；10月镀锡板实际产量44.43万吨、月环比减少1.07万吨，同样本厂库18.73万吨，1-10月份镀锡板累计产量431.66万吨，同比增幅11%；另外，Mysteel对国内重点镀铬生产企业调研数据显示，10月份镀铬板产量共计12.09万吨，月环比减少0.41万吨，1-10月份镀铬板累计产量114.84万吨，同比增幅37.81%。

从镀锡板近两年供应来看，2023年农历春节生产企业大面积放假，进入4月，江苏地区新增1条产线检修，累计检修产线4条，供应上有受到影响，加之没有新产线新增，镀锡板产量出现明显下滑。2024年随着前期停产产线复产以及产能新增投产，加之原有产线达产率均有所提升，故镀锡板年内供应增长较为明显。镀铬板今年有两条产线新增以及达产率提升，加之前期镀铬产能基数较低稍有产能释放增幅较为明显。

近年来马口铁吨钢毛利逐步收窄：马口铁生产成本与利润的变化取决于加工环节中成本定量和原辅料价格变量决定。加工环节中的酸洗、轧制、平整、拉绞、脱脂、退火、电镀等环节基本处于相对稳定状态，成本变化更多主要取决于原料热轧和锡锭成本的变化而变化，Mysteel马口铁生产企业利润和成本测算模型是经过长期数据调研以及线下走访调研而来。在分析马口铁生产成本和利润情况前先对相关指标进行如下说明：1、马口铁选取规格为0.2mm厚度钢卷、硬度为BA材T4、锡层双面A2.8g；2、锡锭价格为主流市场沪锡1#Sn99.9%月度均价，含税自提价；3、原料热轧SPHC以厚度2.75mm和3.0mm为基准，根据南北地区多家主流钢厂出厂成本或月底结算成本价格，均为出厂自提含税价格，不含运费；4、该模型测算为全国民营企业综合毛利润变化情况，不代表某家生产企业毛利。

数据显示，2021-2024年国内马口铁生产成本和利润变化较为明显，值得关注是民营生产企业整体均能保持相对毛利。具体来看，2021年马口铁平均生产成本7516元/吨，同比增加1982元/吨，成本区间值为6741-8180元/吨，平均毛利551元/吨，同比下降14元/吨，毛利区间值为128-1380元/吨。从2021年成本和毛利区间值看，成本和利润区间值波动较大，平均利润同比反而下降。一方面原料热轧价格上半年持续走高，下半年理性回归，全年价格处于高位，另一方面锡锭价格持续上涨。原料跟涨太快导致成本大幅提升，而马口铁价格传导过慢且下游制罐很难接受大幅涨价，因此成本大幅提涨同时钢厂利润却未得到提升。

2024年国内马口铁生产企业成本和利润整体呈现先抑后扬走势，1-4月份马口铁生产成本和马口铁出厂价格维持相近走，5-6月逐步开始收窄，导致利润进一步收缩。具体看，1-10月份平均成本5700元/吨，平均毛利396元/吨，截止10月份，马口铁价格成本5581.96元/吨，毛利448.04元/吨。

从以上数据不难看出，我国马口铁产能近年来设备不断改良和新增产线增量较大，笔者认为有以下几方面原因：

节能降耗，新旧设备更替大势所趋，国家三年行动计划已发布(2024-2027)，我国“双碳”目标的有序推进，大力推广金属包装产业节能、低碳、高效、环保、绿色成为未来的必然发展势趋。上半年相关部门印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。为此，政策加持下对于金属包装产业中一部分老旧产线进入置换，一部分逐渐淘汰。

利润驱动下产线延升。近年来，钢铁行业可以说是面临挑战重重，2024年前三季度利润大幅下滑使得许多企业陷入困境。据Mysteel调研统计，近年来独立电弧炉利润长期处于亏损状态。在这样的经济背景下，内卷现象的出现不仅加剧了行业竞争，还让不少企业难以承受压力。一方面，市场需求的变化是一个重要因素，随着全球经济放缓，基础设施建设和房地产开发的减缓直接导致了钢铁需求的下降。另一方面，生产成本的上升也给企业带来了严重压力，包括原材料价格上涨和能源成本增加。同时，国际市场的竞争日益加剧，中国钢铁出口面临严峻挑战，进一步压缩了利润空间。马口铁品种作为钢铁行业偏下游产品，是钢材下游产品中能保持一定利润的品种，随着基础设施建设和房地产开发的减缓，普碳钢需求骤减，进而转移到热轧品种，为此，全流程钢厂和部分调坯轧材企业只能往下游延升产品。

马口铁产线投资门槛相对较低。马口铁钢板工艺路线热轧原料→酸洗→轧机→罩式退火→脱脂→毛化平整（干平）→拉矫→电镀机组→成品。据Mysteel从近年来国内民营企业新投1条20万吨产线从设备购买到安装完毕成本大概1.2-1.5亿（不含土地费），成本核算是基于企业生产BA材，如果需要投入CA材成本将大大增加。从近年来笔者行业检测情况，大部分新增以BA材居多，门槛相对会低很多，因此BA材竞争更为激烈些。对于想投资马口铁品种生产最难还是酸洗指标批复问题，据了解，目前国内马口铁生产企业基本都配有酸洗指标。

综合来看，未来几年，适当产能过剩有利于国内马口铁产业转型升级向高质量发展有序推进，部分产能新增同时也伴随部分老旧产能淘汰，短期看供应压力视乎更为严峻，经过长期结构性调整以后马口铁最终回归供需紧平衡状态。

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