两月内七次中标！华康医疗应收账款管理成业绩提升关键

华康医疗于2024年11月25日发布公告，宣布公司与合作伙伴共同组成的联合体成功中标同济咸宁医院建设项目医疗专项工程设计采购施工总承包项目。据公告内容，华康医疗在该项目中预计份额约为7000万元，占公司2023年度经审计营业收入的4.37%。公司预计，项目的执行将对其未来年度的净利润产生积极影响。

同济咸宁医院建设项目是构建一个集中于心脑血管疾病治疗和创伤急救的区域医疗中心，计划建成后将被认证为国家级综合性三级甲等医院。这不仅标志着华康医疗在医疗净化领域的专业能力得到市场认可，也意味着公司有望通过此次中标进一步提升业绩并优化医疗资源分配。

值得关注的是，这是华康医疗自2024年10月初以来的第七次中标。考虑到前六次的中标金额，迄今为止，七次中标项目累计可贡献的营收已达到约43399万元，占公司去年营业收入的27.1%。

表1 华康医疗10-11月中标项目详细情况

数据来源于：华康医疗公告，大消费之家

关于项目的实施时间框架，工期从150日历天到300日历天不等。根据企业会计准则中的建造合同规定，如果合同结果可以可靠估计，则应采用完工百分比法确认收入和费用。这表明，虽然这些中标项目对本年度第四季度的收入贡献可能有限，但对2025年的营收和净利润影响预计较为显著。

虽然中标项目为市场带来了积极的信号，但华康医疗亦在公告中提醒，有关合同尚处于签署阶段，存在不确定性，且合同履行过程中可能遭遇不可预测因素，导致部分或全部内容无法履行或终止。

营利双降，应收账款管理至关重要

据资料显示，华康医疗作为一家专注于医疗领域的服务商，其核心业务涵盖了医疗专项与实验室集成化服务、智慧医疗集成化服务、医疗专项工程售后整体运维托管，以及医疗器械和耗材的研发、生产、销售和配送等。公司致力于为各类医疗机构提供从规划设计到实施运维的一站式服务。

尽管华康医疗近期在市场上取得了一系列中标，显示出其在医疗基建领域的活跃度，但公司今年的整体业绩表现并不乐观。

根据公司发布的2024年三季报，华康医疗前三季度的营业总收入为10.8亿元，同比下降了5.72%；归母净利润为1963.54万元，同比降幅达到了67.31%。单独看第三季度，营业总收入虽然呈现增长态势，达到5.26亿元，同比增长16.28%，但归母净利润却依然下滑，为3040.49万元，同比下降17.13%。

华康医疗在半年报中对营收下降作了解释，指出受报告期个别项目未在计划时间内达到完工状态，收入未能在本报告期内体现的影响。

根据最新的财务数据，华康医疗前三季度的毛利率为35.05%，与去年同期相比略降了0.08个百分点。净利润降低主要受到信用减值损失的大幅增加影响，而这又主要是应收账款坏账准备的增加所致。截至本报告期末，华康医疗的应收账款达到了15.22亿元，相较于期初增长了约10.97%，占公司总资产的47.68%。

在半年报中，华康医疗对应收账款问题也进行了披露，公司存在较大的应收账款余额风险和潜在的坏账损失风险。

此外，华康医疗在10月29日的投资者互动平台上回应称，公司医疗净化系统集成业务的合同回款周期通常较长，导致当年营业收入中的很大一部分转化为了长周期的应收账款，回款周期普遍约为2年，其中质保金的回款期更是延长至2-5年。另外华康医疗客户主要为国内公立医院，信誉度较高，因此发生坏账损失的风险相对较小。

综上所述，华康医疗目前面临的财务挑战主要集中在应收账款管理方面，尽管公司对未来的业绩改善持谨慎乐观态度，但实际业绩的改观还需依赖于中标项目的顺利执行和应收账款回款的有效管理。

订单量激增，股东贷款回购

据证券时报的报道，华康医疗在11月10日机构调研中透露，由于早些时候受到多重因素的影响，公司订单出现了一定的滞后，但进入今年以来，订单量呈现出明显的增长趋势。截至10月底，公司新增订单额已达到20亿元，其中医疗净化工程占据了80-90%的份额。

在市场区域方面，华康医疗的传统优势区域如浙江省继续保持稳定增长，而重庆、云南、江西等新兴市场的订单量则实现了显著增长，甚至超越了公司在湖北省的订单量。这一现象表明，华康医疗实施的全国性营销策略正在逐渐产生效果。

如果上述信息得到确认，考虑到订单的滞后性特征，预计华康医疗2024年的年度报告可能不会太过抢眼。然而，随着这些新增订单的逐步执行和完成，公司2025年的业绩有望迎来逆转。

近期，华康医疗的股东行为也提供了一些市场信号。据悉，原计划于2024年9月24日宣布减持华康医疗股份的第二大股东—阳光人寿保险，截至11月22日尚未采取任何减持行动。

而其员工持股平台，华康医疗将使用自有资金及自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票，用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购股份的资金总额不低于5000万元，不超过人民币7000万元，回购股份的价格不超过28.00元/股。

本次回购的主要资金来源为中信银行提供的一年期贷款，金额为4900万元。尽管华康医疗声称，截至2024年9月30日，公司拥有1.83亿元的货币资金，足以应对最高7000万元的回购支出，并且表面上看似乎资金压力不大，但需要注意的是，华康医疗账面上的短期借款高达4.4亿元。加上这笔新增的一年期贷款，公司的流动性风险显著提高。