凭借不徐不疾的上扬曲线 华商基金胡中原夺得近3年业绩冠军

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有的投资者会把主动基金的基金经理分成两类：工具类和管家类。

所谓工具类基金经理，追求的是相对行业贝塔是否有超额收益。比如假设中证医药跌了50%，而同期某只医药主动基金只跌了35%，那它就是一只优秀的工具类基金。

所谓管家类的基金经理，则需要择时、择行业、做仓位控制，追求绝对收益。衡量这类基金是否优秀，主要看长期收益和最大回撤。简单地说，赚钱才是硬道理。

而对应这两类基金经理，又可以把基金投资者分成两类。

第一类，是专业的基金投资者。

这类基金投资者，需要对基金与市场有比较深入的了解，同时有足够的时间精力去抓数据、看风向、做动态平衡、甚至是做简版量化模型。因此他们可能更优先选择工具类基金。

什么时候改用锤子，什么时候改拿剪刀，由基金投资者自己说了算。这类基金投资者相对数量较少，毕竟对专业度、时间、精力都有要求。可能大多数投资者也没有足够的时间精力去当一位专业的基金投资者。

第二类，就是专业度或者时间精力不足够的基金投资者。

也是数量相对较多的基金投资者。这类基金投资者相对更适合管家类基金。他们可能更愿意选择让渡自己择时、择行甚至仓位控制的权力，全权交给基金经理。

而怎么找出这类优秀的管家类基金呢？

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一只优秀的“管家类”基金，需要有三个特征：

第一 ，基金经理拥有全行业或者多行业覆盖的能力。

传统行业周期更替需要更多宏观视角，新兴产业日新月异不断突破前沿科技。而拥有择行业能力的前提，就是基金经理需要不断的拓宽自己的能力圈，可以覆盖更多行业。

第二 ，这只基金最好是一只仓位比较灵活的基金。

例如股票类基金，按照规定，它最低的股票仓位都得有80%。而股票仓位调整空间较大的灵活配置型基金，就更容易实现择时的效果。

最后，基金经理还需要有绝对收益思维。

反映到基金上，可以理解为基金的长期盈利多、回撤小。这一点，说起来特别简单，但要实际做到，可能比较难。

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现在的基金市场，有没有这样优秀的管家型基金经理呢？华商基金的胡中原，就是一个很好的例子。

胡中原

华商基金固定收益部总助

华商元亨灵活配置混合基金经理

华商润丰灵活配置混合基金经理

胡中原，北大硕士，2014年加入华商基金，现在已经是华商基金固收部总助，截至2024年三季度，管理规模已超254亿元。

首先，胡中原的长期业绩非常亮眼。

以胡中原在管时间最长的基金——华商润丰灵活配置混合A（ 003598 ）来看，自2019年3月19日胡中原任职该基金起，这只基金历经市场震荡，不徐不疾，走出了大幅超越业绩比较基准的靓丽曲线。

华商润丰灵活配置混合A历年份额累计净值增长率

与业绩比较基准收益率走势对比图

来源：华商基金 数据截至：20241115

截至2024年10月31日，该基金的C类份额 ——华商润丰灵活配置混合C（ 007509 ）一举拿下近三年业绩冠军！（同类排名1/172，来自银河证券）

更值得一提的是，从年度涨幅上看，该基金即便在2022、2023年两年处于震荡下行的市场中都获得了正收益，实属不易！

这就不能不说胡中原的第二个优点：仓位调整。

仓位调整，是灵活配置型基金相较于股票型基金的一大优势，也是基金经理择时能力的体现。

胡中原在这方面做得可圈可点。在2019年年末至2021年年初的上轮上行市场中，胡中原始终保持了较高股票仓位，为持有人赚取到了市场上涨的红利。

来源：同花顺ifund 数据截至：20240930

而在2022年、2023年两年下行市场中，胡中原又及时把股票仓位降到了40%左右。这才做到了在沪深300分别下跌-21%、-11%的两年里，华商润丰灵活配置混合基金A仍然分别上涨了3.05%、0.74%。（同期业绩比较基准分别为-12.97%、-5.47%）

今年以来，虽然上半年市场处于震荡下行，但从后视镜的角度看，如果能在上半年及时布局，那么自9月底到现在可能仍然会有不错的回报。

而胡中原正是从今年一季度开始布局，将股票仓位从40%左右逐步提到了三季度的80%左右，最终实现了上述收益率走势图中末尾处凌厉的上扬。

顺便说一句，胡中原掌管过的基金种类很多。货币基金、短债基金、长债基金、二级债基金、偏债混合、灵活配置混合基金都有。

这或意味着，当胡中原在做大类资产配置的时候，不论资金往哪个方向调整，都在他的能力圈内。

另外，胡中原也拥有多行业覆盖能力。我们看近5年来华商润丰灵活配置混合的持仓行业分布（见下图）。

来源：同花顺ifund 数据截至：20240630

有两个很明显的特点。

第一，分散投资，不过度重仓某一个行业。

梳理报告期的数据，我们可以看到，集中度最高的一次，也不过37.5%。这体现了胡中原多行业覆盖的研究能力，以行业景气为出发点，结合股价位置做布局。同时分散投资也是基金净值波动不会过大的重要保障手段之一。

第二，行业轮动，不断优化组合的胜率回报。

梳理报告期的数据，我们还可以看到，几乎每一年，持仓行业分布都会有较大变化。结合胡中原出色的长期收益，这也体现了他基于性价比做行业轮动十分行之有效。相信这也是其长期超额收益的来源之一。

胡中原专注大类资产配置，遵循行业周期与胜率的投资策略，基于性价比做行业轮动，分散配置行业个股。如果想选管家型基金，大家不妨可以关注一下胡中原管理的华商润丰灵活配置混合基金。

数据说明：文中基金经理关注的投资方向，仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件。基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。

华商润丰灵活配置混合C业绩排名来自银河证券20241101发布，数据截至20241031。近3年为2021.11.1-2024.10.31。华商润丰灵活配置混合C为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(非A类)。华商润丰灵活配置混合A为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，近3年同类排名分别为7/469。

文中及以下基金各年度净值增长率及同期业绩比较基准增长率均来源于基金定期报告。最新基金份额净值详见华商基金官网。

华商润丰灵活配置混合A成立于2017.01.25，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2023年份额净值增长率分别为16.03%、59.02%、8.69%、3.05%、0.74%，同期业绩比较基准增长率分别为23.15%、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。业绩登载期间基金经理变更情况：鲁宁2017.01.25-2019.03.22、胡中原2019.03.19至今。

华商润丰灵活配置混合C成立于2019.06.19，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2023年份额净值增长率分别为6.50%（2019.6.19-2019.12.31）、58.78%、8.52%、2.94%、0.64%，同期业绩比较基准增长率分别为8.28%（2019.6.19-2019.12.31）、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。业绩登载期间基金经理变更情况：胡中原2019.6.19至今。

截至20240930，胡中原具有10.2年证券从业经历（3.5年证券交易经历，1.2年证券研究经历，5.5年证券投资经历）。胡中原历任基金：华商润丰灵活配置混合A：2019.03.19至今，华商润丰灵活配置混合C：2019.06.19至今，华商元亨灵活配置混合A：2019.05.10 至今，华商元亨灵活配置混合C：2023.08.16至今，华商双翼平衡混合A：2020.06.19至今，华商双翼平衡混合C：2023.06.16至今，华商鸿益一年定期开放债券：2020.06.08至今，华商鸿畅39个月定期开放利率债债券A/C：2020.09.25至今，华商鸿盈87个月定期开放债券：2021.01.20 至今，华商鸿源三个月定开纯债债券：2022.03.28至今，华商鸿盛纯债债券：2022.05.10至今，华商安恒债券A/C：2024.05.24至今，华商瑞丰短债债券A/C：2019.06.05至2023.03.14，华商现金增利货币A/B：2019.12.20至2023.03.14，华商稳固添利债券A/C：2020.03.10至2020.07.14。胡中原管理规模数据来自定期报告，时间截至20240930。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。以上不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

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