终止减持计划！妙可蓝多创始人试图消除蒙牛装入亏损资产疑虑

2024年11月22日，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称“妙可蓝多”）发布关于持股5%以上的股东、董事兼高级管理人员柴琇提前终止减持计划暨未减持公司股份的公告。根据2024年8月24日披露信息，持股5%以上的股东、董事兼高级管理人员柴琇，原计划于2024年9月18日至2024年11月22日期间减持公司股份，然而，截至11月22日，柴琇并未实际减持公司股份，并提前终止原减持计划。

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柴琇决定终止减持计划的考量是多方面的，或源于她对公司价值的深刻认知，更或许是作为创始人对公司的深厚情感。在2001年，柴琇投入5000万资金创立广泽乳业，也就是妙可蓝多的前身，正式涉足乳制品行业。经过十五年耕耘，她决定将业务重心转向奶酪这一细分市场，并致力于将妙可蓝多打造为“中国奶酪第一品牌”。随后，通过借壳华联矿业，妙可蓝多成功上市。

图中人物系妙可蓝多 副董事长、总经理 柴琇

迄今为止，柴琇陪伴妙可蓝多已走过超过20年的历程，公司对她而言，不仅仅是事业的载体，更是她心血的结晶。这或许解释了在妙可蓝多的发展过程中，柴琇为何连续13次增持股份，累计投入高达4706.3万元，而从未进行过减持。

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然而，与柴琇的多次增持形成鲜明对比的是，近些年其他高管在妙可蓝多股价高位时纷纷减持，成交均价高达35-40元。或许由于其他高管对妙可蓝多没有创始人的特殊情节，其决策可能更加基于现实的考量，或许更为客观和冷静。这一现象不禁引发公众对于妙可蓝多发展状况的疑虑，猜测公司是否正面临某些潜在的问题或挑战。

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蒙牛入主后，妙可蓝多收购蒙牛奶酪

妙可蓝多于2020年12月13日发布定增草案，向蒙牛定增不超过30亿人民币，此次定增完成后，蒙牛不仅将从妙可蓝多当时的实控人柴琇那里获得表决权委托，还将成为妙可蓝多的新实控人。在2021年定增顺利获批并完成后，蒙牛在妙可蓝多的持股比例高达28.46%，一跃成为公司第一大股东、实控人。

在蒙牛入主之前，二级市场对妙可蓝多持有一定的担忧，主要因为其业务过度集中于奶酪单一品类，缺乏多元化的产品矩阵。然而，市场普遍期待蒙牛入主后，妙可蓝多能够借助蒙牛的强大渠道，进一步拓展其奶酪业务，并融入蒙牛的生态产品矩阵中，从而构建更为坚实的护城河。在这一积极预期的推动下，妙可蓝多的市值一度维持在350亿-400亿元的高位，成为当时备受瞩目的小而美公司代表。

然而，事与愿违，虽然蒙牛入主后给妙可蓝多带来了更多的营收增长，但是对于这类相对传统且稳态的乳制品行业，投资者对净利润的关注度更高。尽管蒙牛入主后的第一年妙可蓝多归母净利润达到1.54亿元，但是随后开始逐年下滑，2022年归母净利润下滑了12.34%至1.35亿元，而到了2023年，下滑幅度更是达到了53.33%，仅剩0.63亿元。

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从季度数据观察，妙可蓝多自2022年起盈利状况持续下滑，多个季度徘徊在盈亏边缘，即便在盈利的季度也仅有2000-3000万的扣非归母净利润。这一表现远低于投资者的期望。因此，妙可蓝多的股价也随之下滑，截至2024年11月22日，其股价已跌至17.52元/股，市值缩减至89.81亿元。与2021年高点84.5元/股相比，目前股价已大幅下滑近80%。

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更令人不解的是大股东蒙牛随后的举动。2024年6月13日，妙可蓝多发布公告，以4.48亿元收购蒙牛旗下蒙牛奶酪100%的股权，完成蒙牛生态版图中奶酪的资源集中化。

然而，值得注意的是，2023年和2024年一季度，蒙牛奶酪实现营收分别为12.74亿、2.11亿，同时，分别净亏损337.39万、295.25万。这意味着，看似是奶酪资源集中化的整体利好，但实际上却是对于一个盈利端承压的上市公司再装入一个亏损的公司，这无疑将进一步加重妙可蓝多的财务负担。收购蒙牛奶酪后，2024年三季度妙可蓝多扣非净利润更是缩减至532.86万元。