昔日大股东新希望系拟高调“举牌”民生银行，A股“破净”幅度最深银行股能否突破“市值困局”？

时隔五年后，新希望集团的前董事长刘永好终于又对民生银行出手了。这次，刘永好将再次突破举牌线。

近日，民生银行发布公告称：“董事会临时会议通过《关于新希望化工投资有限公司投资本行的议案》……民生银行创始股东方新希望集团有限公司看好本行长期发展，其子公司新希望化工投资有限公司(下称“新希望化工”)拟通过二级市场增持本行股份，增持方式为集中竞价交易和大宗交易。

公告还称，在增持后，新希望化工与其一致行动人南方希望实业有限公司、新希望六和投资有限公司合计持有本行总股份比例将超过 5%。由于合计持股超过5%，也就是超过了举牌红线，上市公司将就此向监管部门报批。

民生银行三季报显示，除18.93%H股之外，目前其国内A股股东前六位依次是香港中央结算（代理人）有限公司、大家人寿（万能产品）、大家人寿（传统产品）、深圳立业集团、同方国信、新希望六和。新希望增持后，将成为第四大股东。

受此利好影响，民生银行和新希望的股票在公告发出的第二个交易日（11月19日）双双上涨，幅度分别为2.72%和1.24%，民生银行在19日上午一度上涨超过7%。

民生银行目前是A股银行股中“破净”最为严重上市银行，市净率最低，仅0.33（截至11月19日收市）。今年9月24日，证监会主席吴清公开表示“长期破净公司要制定价值提升计划，评估实施效果并披露”。

“银行可以寻求大股东支持，提升运营能力和内控体系以及提升业绩等途径来稳定股价。”中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对《凤凰WEEKLY财经》表示。

对于刘永好和民生银行，市场并不陌生。

作为民生银行的创办人之一，刘永好曾在长达20年的时间内高居第一大股东之位，后在安邦入局后默默减持。刘永好自己的新希望集团在近些年也颇为不顺，似乎无暇顾及其它。新希望已连续四年半未分红，从2021年上半年至2024年上半年这4年时间里，新希望归母净利润累亏超百亿。

此时，昔日第一大股东高调回归，对民生银行来说显得尤为关键。

不退出的大股东

民生银行一直是新中国银行史中极为特殊的一页。

它是中国大陆第一家由民间资本设立的全国性商业银行，虽然有股东是民营企业，但是还是由国家控股，管理层必须要得到中国银行保险监督委员会的批准才可上任。民生银行成立于1996年1月12日，创始股东多达59家，这些股东主要是工商联合会员企业，包括新希望系、东方系、泛海系等。

由于民企联合创办及持股的特殊性，它还是过去几十年内股权争夺最为频繁的股份制银行。2000年上市之初发生“抢筹之战”，最终形成了三大势力：刘永好的新希望系、张宏伟的东方系、卢志强的泛海系‌。直到2014年安邦保险入主前，民生银行的每一次董事会换届都被外界称为“一群最强男人的战争”。

其中最激烈的一次是在2006年，当时的第一大股东、新希望集团的董事长刘永好毫无征兆地在投票中被踢出局，超过一半的股东对刘永好投出了弃权票。意外落选的之后一年，刘永好在民生银行的定向增发中，共斥资37亿元认购4.1亿股，持股超过了10%。32个月后，刘永好重回董事会。

“我是民生银行的创导者、发起人、20年的第一大股东，对民生银行非常有感情，我不会轻易退出的。”后来，回忆起十几年前的那一幕，刘永好这么说道。

民生银行复杂的股东制衡局面一直到2014年安邦保险取代希望系成为第一大股东之后，进入到相对平稳的阶段。也是从那时起，刘永好开始逐步减持。2018年，刘永好的持股降至4.43%。2019年，刘永好曾有过几十次增持民生银行H股的举动，直到今年11月18日发布公告之时，新希望系持股为4.96%。

除了2006年失去过一次董事之位，刘永好在过去几十年间一直在民生银行身居副董事长的要职。这与民生银行创立之初的牵头人——全国工商联原主席经叔平有关。曾有媒体报道，民生银行在筹备上市时，经叔平为民生银行选择了两个“代理人”，一个是东方集团的张宏伟，一个就是创始人之一的刘永好。

刘永好最高峰时持有的民生银行股票超过了17%（加上新希望其它一致行动人）。

他在近些年多个公开场合提起过2006年的董事会换届事件，并暗示被踢出董事会与泛海系的卢志强有关。

“平时在一起都挺好的股东，为什么没有投我的票呢？第一大股东为什么落选董事了呢？后面我又认真想了，我一直特别注意，我们自己办的银行，尽可能少做关联交易。所以说前二十年，民生银行我是第一大股东，但是我这二十年，没在民生银行几乎贷过一次款。但是有些股东不是这样的，他有资金的需求，我没有站在他的角度看待问题，所以他们投了我的弃权票。”2021年，刘永好在与俞敏洪的一场对谈中说道。

刘永好所指的“有些股东”极有可能是卢志强。2006年民生银行便被曝光关联贷款高达42亿元，其股东“泛海系”独占其中近80%，占民生银行净资本的19.57%，远超银监会规定的10%红线。之后，民生银行开始漫长的关联贷款清退工作。

有一个事实不能否认，当时的新希望集团正处于业务上升期，对民生银行的需求的确不大。用刘永好本人的话讲就是“那个时候新希望的情况非常好，所有的银行都在争取多给自己贷款，利率也很低。”

到了近些年，新希望进入了低谷期。2016年，新希望踏足养猪业，2011年遭遇第二轮猪周期高位下跌。从2019年到2023年，A股十大养猪企业的平均资产负债率从40%飙升至60.2%，部分企业甚至濒临破产，新希望近四年亏损超百亿，一度出现了退市的风险。

新希望通过定增和不断瘦身筹集资金“过冬”，同时，不可避免地同样将目光投向了民生银行。2023年12月28日，民生银行曝关联交易动作，未来两年将与5家股东合计发生交易超612亿元，与刘永好控制的新希望集团及其关联企业的关联交易额度高达113亿元（授信类103亿元）。

民生银行踩遍房地产大坑

这轮举牌引发的股价上涨，可以说是新希望和民生银行两家低谷企业的“互救”。

除了主要股东乱斗，民生银行在2013年-2023年的十年间还踩了两个大坑：钢贸骗贷和房地产爆雷。

11年前的钢贸骗贷事件，让民生银行元气大伤，平均一天三起相关诉讼。2013年民生银行公开的钢贸不良贷款额高达4.98亿元。

接着，民生银行又被房地产拖入深渊。这次的不良贷款金额远超前一个。公开资料显示，截至2022年底，民生银行对公房地产业不良贷款余额155.45亿元，不良贷款率4.28%。花旗曾在2021年出具过一份研报，认为民生银行对高风险房地产开发商的风险敞口约为1300亿元人民币，占一级资本的27%，是国内大型银行中占比最高的。

从2015年一线城市楼市飞涨开始，民生银行频繁与地产商合作，战略合作名单中不乏佳兆业、正荣、阳光城、金科、蓝光等，这些开发商在2023年的爆雷潮中无一幸免。尤其是恒大，民生银行向其借出的余额为293亿元（截至2020年6月末），金额在所有金融机构中排在第一。

据中国银行业协会发布的《2022年中国银行业100强榜单》显示，2022年，民生银行不良贷款率为1.79%，为同行业中最高。

2023年12月26日，民生银行在交流平台中回复投资者时回应了恒大不良贷款问题，称“风险敞口逐年下降，风险得到有效控制，取得较好成效。”截至2024年上半年，民生银行的不良贷款率下降至1.48%。不良贷款率虽然有所下降，但在42家上市银行中依旧高居第7，上市股份行中高居第2，仅次于华夏银行的1.65%。

截至今年三季度末，民生银行核心盈利数据全面下跌：营业收入为1016.60亿元，同比下降4.37%；归属于股东的净利润为304.86亿元，同比下降9.21%；利息净收入737.43亿元，同比下降4.49%，主要受净息差1.4个百分点，同比收窄8BP的影响；非利息净收入279.17亿元，同比下降4.05%，主要受代销保险和基金业务费率下降、资本市场波动等因素影响。

今年3月，建设银行四川省分行原行长王晓永获任民生银行行长，6月获任董事会副董事长。

以王晓永为代表的新一届管理层，自然承担起了带领民生银行扭转困局的责任，其中一个重要困局就是市值管理。银行股全面“破净”的大背景下，民生银行是破得最彻底的那个。截至11月19日收盘，其市净率低至0.33，在A股42家上市银行中最低。

9月24日，证监会发布市值管理指引征求意见稿，要求上市公司依法做好市值管理，积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等提升投资价值。对主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求，要求长期破净公司制定价值提升计划。

“股价破净对银行而言，除了带来运营层面与市值管理的压力之外，对于银行的市场操作以及资本补充而言都是十分不利的。银行可以通过改变战略方向、加强战略合作、寻求大股东支持、提升运营能力和内控体系以及提升业绩等途径来稳定股价。”中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜称。