山东
雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的！
2024年11月，各企业“三季度考”又到了放榜时间，今年科技、医药依然稳坐尖子生席位。让人意外的是，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等宠物公司过得更“滋润”。
2024前三季度乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、天元宠物、路斯股份归母净利润同比分别增加49.64%、59.54%、630.85%、4.34%、15.14%。
以“毛孩子”为代表的“它经济”席卷全国！
其中上市仅一年的乖宝宠物更是以36.71亿的营收总额稳居行业“榜首”，市值一度飙升到300亿。
要知道，就连当前市场热度颇高的广合科技、星宸科技都远远达不到这个体量。问题就在于，乖宝宠物真能配的上市场如此拥护吗？
——并没有！
截至2024年11月11日，黑猫平台搜索“麦富迪”还有422条投诉，呕吐、精神萎靡、货不对版、急性肠胃炎等字眼层出不穷，更有甚者，有投诉者称亲手送走了自家“毛孩子”。
说实话，即使是蓝山、爱肯拿等知名高端品牌偶尔也会因为宠物自身体质问题，让“毛孩子”们出现呕吐、尿血等情况，但真正致死的还真是少见！
关键是，不仅消费者对乖宝宠物的产品产生质疑，公司旗下自有品牌麦富迪更是多次因虚假宣传被行政处罚，罚款总数难以计算。
那么，如此一家“人人喊打”的公司是如何做到年营收40亿的呢？
专抓必需品
“量”上完胜
从业绩来看，乖宝宠物营业收入从2019年的14.03亿元增加到2023年的43.27亿元，年复合增长率高达25.26%；净利润从2019年的0.04亿增加到2023年的4.29亿，年复合增长率高达154.73%，这业绩在宠物赛道相当亮眼了。
公司业绩之所以成长飞快，还得从它的主营业务说起，2023年乖宝宠物98%的营业收入都来自零食和主粮等宠物食品板块，要知道占比高达52%的宠物食品是“它经济”最大的肥差！
对比来看，佩蒂股份、天元宠物、路斯股份这些以咬胶、罐头、宠物玩具为主营业务的企业就不吃香了。
随着宠物数量逐渐增多，宠物食品的含金量还在上升。据权威机构预测，到2030年，中国的宠物数量将超过7000 万只，而四岁以下婴幼儿数量将减少到4000万以下，宠物数量将首次达到婴幼儿数量的两倍。
可以预见在不久的将来，“它经济”或许将取代“她经济”成为拉动中国经济的又一辆马车。
烧钱营销
高价不高质
其实食品企业的壁垒是非常高的，不管是宠物还是人，入口的产品要做到营养均衡、安全无害都需要实实在在的研发和反复多次实验。
乖宝宠物正好反其道而行，可能因为创始之初公司就做代工，在产品上就一直延续重营销轻研发的战略，2019-2024前三季度公司研发费用率仅在2%左右徘徊，低于佩蒂股份、路斯股份等同行可比公司。
截至2023年末，公司获得境内授权专利317项，但是真正有用的发明专利却少得可怜，能拿得出手的可能就是下图两个并不需要多少技术水平的“制肉方法”了。
众所周知，乖宝宠物有两个高端品牌“麦富迪”和“弗列加特”，但是这个“高”貌似只体现在了“高价”上。
双十一期间，旗舰店销量40万的森林系列小型犬粮（含牛肉粒）售价32.5元/kg；弗列加特（添加磷虾油）猫粮售价88.67元/kg。
但是公司产品的成本并不高，2023年公司共销售17.60万吨产品，按照营业成本27.33亿元计算，平均每千克成本才不到16元。
为啥高价也能让“铲屎官”买单？
——营销，营销，还是营销！
仅2024年前三季度，乖宝宠物的销售费用就高达6.95亿元，同比增长40.30%。公司的营销手段可以说丰富多样，天猫、抖音、拼多多、淘宝各大主流电商都有它的身影。
尝到流量甜头后，相继在《家有恶猫》《向往的生活》《朋友请听好》等热门综艺亮相，与故宫实现IP联名，签约知名男星做品牌代言人，每年代言费就要砸上亿元。
成效自然是显著的，今年“双11”期间，弗列加特成交同比增长近230%，订单量排名第一；麦富迪也占据了猫干粮、猫湿粮&猫零食、狗干粮和狗零食品牌4个销售额排行榜第一名。
不过这种全靠营销成就的高销量能否可持续就不得而知了。
出海受阻
前路难测
乖宝宠物也意识到了消费者对产品的不满，这不近日公司邀请欧盟检查团对其生产原料、加工工艺和卫生管控体系等方面进行了全面检查。
检查团长盛赞公司在宠物食品安全与质量管控方面的卓越能力，但这一举动显然没什么说服力。
数据显示，乖宝宠物的产品70%都进了国内宠物的肚子，境外业务因为之前被外国企业多次投诉，如今出海受阻。
不过全球宠物食品市场发展速度确实很快，2023年就达到了1436亿美元，预计2028年市场规模将突破1800亿美元。
未来宠物食品行业可能跟制造业一样面临“不出海即出局”的困境，但乖宝宠物现在境内都人人喊打了，出海事宜更是未来的事了。
总结
“它经济”无疑是促进中国经济发展的又一个契机，身处其中的企业应当严格把控食品安全，要知道就算是市值3000亿的海天味业被卷入食品安全风波也是难脱身的。
乖宝宠物自2023年上市就突飞猛进发展，不过没有地基，万丈高楼也会崩于一瞬。若不真正改善口碑，公司或将迎来业绩和估值的戴维斯双杀！
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
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