十万亿的大利空

今天市场走得不好，缩量下跌，市场情绪被打击了。截至下午2点，三大指数都绿，沪指跌1个点，创业板近2个点，全A等权指数跌0.66%。预计全天成交1.8万亿左右，缩量大概2000亿。

比较搞笑的是，这次不是被利空打击了，而是被一个利好打击了。

这就是A股。一个不由自主的A股。

一、“A股戏法”：十万亿刺激利好，秒变利空。

昨天A股收盘后，大概四点半钟，富时A50突然一波直线拉升，有人就在我的群里问，这是又发什么癫？

我去外围一看，果然，路边社发了个独家新闻，说下周的人大会，可能会考虑批准新增财政刺激方案，规模可能超过10万亿。

现在大家不光是看到“万亿”这两个字麻木了，就连“十万亿”这几个字也麻木了。前前后后确实传了太多遍了。

但也有区别，之前基本上都是简陋得不能再简陋的一句话截图，没头没尾，也没有来源。这次确实是路边社的报道。而且这个消息迅速出口转内销，昨天还上了热搜，一些相关媒体文章到现在也没有被删，可见置信度也不一样了。

这次路边社的报道也不光是给了个10万亿的噱头，还有一些细节。这个10万亿是由两部分组成，其中6万亿是用来给地方化债，另外4万亿用于土地和房产的收储。

今天化债概念是整体反弹，而房地产板块也是逆势上涨的，但并没有很猛，一度涨了3个点，后来又掉到1个点。

至于整个A股，今天反倒是跌的，而且是两次明显跳水。

为啥十万亿的利好，A股又当成利空来处理了？

几个原因。

1、光看10万亿好像不小，但短期刺激规模并不大。根据路边社提供的信息，上面提到的用于化债的6万亿，是要在3年内募集完成，而土地和房产收储的4万亿，是计划5年完成。所以这样算下来，落在明年头上的规模，也就大概只有6÷3+4÷5=2.8万亿。

这样一看就太少了。之前原国发院副主任刘世锦说，在一到两年内，形成不低于10万亿的刺激规模，才是够的。

2、外围的解读也偏利空。目前的刺激方向主要在化债，说白了就是中央以国债这样的低成本资金给到地方，去了结地方之前借的高成本债务。而在一些外资看来，这只能算是处理过往的历史包袱，却并不算是对经济的新刺激，特别是对消费内需的提振可能效果不够。

说实话，外资这多少有点一根筋了。地方的历史包袱不解决，后面如何能够放开手脚搞经济呢，这当然是很有必要的。而且，地方获得的这笔钱，是偿还了当初借企业的钱，相当于这笔钱流向了企业实体，企业手中有钱了，对经济增长怎么会没好处。

可是，这种外围的预期扰动，对A股的影响却是真实存在的。内资顶不上，我们自己的信息披露和预期管理也跟不上，可不就只能任由别人定价嘛。

但是，这些扰动也只是暂时的。利好终究还是利好，乐观一点来看，临时砸低点，不是还更好上车嘛。

二、纳指创新高了。科技巨头们同样在经受“预期考验”。

昨晚美股三大指数涨跌不一，道指跌0.36%，标普500小涨0.16%，纳指表现最好，涨0.78%，并且刷新了历史新高。沪深交易的纳指ETF，挂钩的不是纳指，而是纳斯达克100，虽然还没有突破前高，大概还差0.7%，但昨晚涨了0.98%，比纳指还多。

原因自然是科技巨头表现给力。昨晚七巨头之一的谷歌，率先公布了三季报，业绩非常亮眼，所以在昨晚股价涨了快2个点的基础上，盘后财报公布后，又再涨了5个多点。

这次谷歌的业绩确实强劲，三季度营收882.7亿美元，同比上涨了15%，高于预期的863亿美元。每股盈利2.12美元，也大幅高于预期的1.85美元。其中，广告业务和云业务，都是大幅高于预期，总体的运营利润率也超预期。

谷歌这次业绩是所以能够超预期，最大的贡献就是来自于AI。AI让广告的生产成本降低，提振了广告主的投放意愿。

所以，谷歌的这份财报，对美股，特别是对纳指而言，更大的意义在于，它似乎正在表明，AI的确正在给科技巨头带来实实在在的业绩增长。而这正是市场之前对科技股，特别是AI科技，最大的顾虑。谷歌这次，可以说是给市场吃了颗定心丸，之前给AI巨头的高预期、高估值，似乎找到了支撑。

吃下谷歌这份季报后，市场对接下来要出场的微软、Meta、亚马逊，预期也提高了，但这是福是祸就说不准了。

昨晚美股还有一份季报惹来很大的关注，就是芯片巨头超威半导体（AMD）。单从业绩来说，也是符合预期的，但问题在于，没有明显超出预期，市场就当成利空来对待了。另外，AMD对下个季度的业绩指引，也没有超预期。所以昨晚AMD股价虽然上涨近4个点，但业绩发布后，盘后股价暴跌7%。

这就是当前的美股。预期给的太高了。所以仅仅是“符合预期”，是不行的。

这次AMD业绩指引给得不够强，是不是意味着AI芯片的市场需求要走弱了呢？也得不出这个结论。昨晚AMD的CEO Lisa Su说的很明白，算力的需求完全无法满足。所以从这个角度看，更可能的问题出在AMD自身的产能供给上，而非整个市场的需求不行。这对AMD的竞争对手来说，反倒是利好。

整体来说，现在美股市场对科技巨头依然抱有很高的看多做多情绪，只是暂时受制于大选，以及下周即将要公布的11月降息决议，未敢轻举妄动，所以美股整体应该还是会以震荡为主，略偏上行。

最后放下AH股相关指数技术面走势，国证芯片从左边移到了中间。

风险提示：上表中的“上行趋势、底部震荡、下降趋势”仅为技术面现状描述，并非趋势预测，不构成任何投资建议，大家务必独立判断。股市有风险，投资要谨慎。