寒武纪又涨疯了：大模型创业潮趋冷，缘何它还涨个不停？

“穿透”作者|冯庆艳
寒武纪（全称“中科寒武纪科技股份有限公司”，688256.SH）的股价，最近又涨疯了。
10月21日，截至上午休市，寒武纪股价定格为491.88元/股，暴涨了14.47%，总市值突破了2000亿元，到达约2053亿元。

这一市值，与其底部市值约为200多亿元相比，已经暴涨了约10倍，也就是暴涨幅度达1000%。
同样是截至21日上午休市，A股上证指数涨了0.82%，深证指数涨了1.95%，恒生指数跌了0.55%。与之相较，寒武纪的股价暴涨幅度，够不够刺激？
支撑寒武纪这波行情的又是什么？其实梳理一下寒武纪的特长，能拿出手的，并不多。
先说业绩，众所周知，寒武纪自成立至今，一直都没扭亏为盈。根据历年财报，2016年成立的寒武纪，2017至2023年，依次亏损金额为3.8亿元、0.4亿元、11.79亿元、4.34亿元、8.25亿元、12.57亿元和8.48亿元。7年累计亏损金额高达49.63亿元。
毫不意外，今年上半年其又亏了5.3亿元。同期营收则为0.65亿元，同比下降了43.42%。

寒武纪作为科创板“AI芯片第一股”，业绩亏损与否，并非投资者首要关注点。
投资者更关注的恐怕是，行业大势以及国家政策走向，还有企业到底有没有更给力的新产品推出，来站上下一波风口。
回溯寒武纪上市后4年左右的股价走势，多跟随着行业大势及国家政策走向而起伏跌宕。
寒武纪自2020年于科创板上市，其股价曾经历过暴涨暴跌的“过山车”。其发行价为64.39元，上市首日开盘价250元，盘中股价一度飙升至295元/股，市值突破1000亿元。
然而之后的两年间，行业未有大利好消息，加之寒武纪做的AI芯片又是长周期、重投入的领域。时间来到2022年，寒武纪股价一度下跌了80%，市值也探至200多亿元的底部位置。彼时寒武纪甚至得到了“第二个中石油”的戏称。

幸运的是，2022年底，ChatGPT的横空出世，带动生成式人工智能浪潮，同时缔造了英伟达这样的AI芯片新霸主。借此东风，寒武纪开启暴涨之路。2023年，寒武纪股价暴涨535%，在A股近700只人工智能概念股中排名第一。今年寒武纪股价持续大涨。
国内大模型创业热潮有所趋冷后的今年，缘何寒武纪还在涨个不停？
一方面，国外收紧对中国芯片供给限制，芯片产业大举国产替代的政策导向下，人们期待有国产AI芯片企业可以成为英伟达平替。另一方面，寒武纪新推出的AI芯片新产品思元590芯片，被传获得技术突破认可。
另外，上市时寒武纪账上有40亿元现金储备，这也是外界认为的一大优势。

不过，寒武纪身上的槽点也不少。除了业绩持续亏损未有扭亏为盈的具体期限，行业属于高研发投入性质，这是长期因素。还有诸多坏消息，比如失去大客户华为、被BIS列入“实体清单”、智能芯片及加速卡中上游供应链受阻风险、旗下子公司行歌科技被曝裁员等等。
更主要的是，寒武纪AI芯片新产品，到底能否成为英伟达产品平替，这还需行业应用落地进一步验证。
其去年发布的新一代智能芯片思元590，有客户内测显示，思元590支持几乎所有的主流模型，有些模型的训练性能已经非常接近A100，但也有很多只能在A100的50%左右。
值得关注的是，寒武纪上市前入局的机构投资者，已经在去年禁售条件解除后，全部清仓。上市前的四年间，寒武纪实现六次增资，到上市前，共有近三十位机构股东，包括阿里、科大讯飞、国投基金等等。
另，寒武纪的5名创投股东南京招银、湖北招银、宁波汉高、古生代创投和国投创业基金，也已于去年基本完成清仓，累计减持套现超40亿元。
寒武纪年中财报显示，今年上半年，寒武纪的持股基金数量达103家，比两年前多了近50家，其中减持的基金仅为16家，增持的达87家。
寒武纪到底会否成为英伟达平替？这恐怕是其未来命运的关键点。