深度解读就业、通胀及利率三边关系 美联储降息凭什么？

FX168财经报社（北美）讯 对职场人来说，一个火爆的就业市场通常是好消息。当失业率低时，人们可以很容易地换工作，并从雇主那里谈判更好的工资。职场人可以有更多的钱花，这推动了经济增长。

但低失业率和强劲的就业增长有一个缺点：强劲的就业市场可能会推动更高的通胀，使美联储走上一条试图降低通胀的道路——这可能意味着在利率下降之前需要更长的等待时间。

与此同时，失业率的上升可能会带来一线希望：随着通货膨胀放缓和失业人数的增加，美联储开始降低利率，就像他们在9月会议后所做的那样，当时美联储将利率下调了半个百分点。

本文将解释就业市场和通货膨胀是如何联系在一起的，以及美联储如何利用利率来影响两者。

通货膨胀和就业市场有什么联系？

强劲的就业市场会推动通货膨胀率上升，但高通胀也会在美国劳动力市场产生反响。

劳动力市场紧张通常由低失业率、职位空缺增加和工资增长速度比平时快来定义。企业需要雇用更多工人，以跟上激增的需求。由于企业面临竞争，所以他们更有可能提供加薪和更高的工资。毕竟，如果雇员的老板拒绝增加雇员的工资，那么雇员可以很容易地把其服务带到另一个雇主。

雇员有更多的钱可以花，这推高了价格。毕竟，通货膨胀通常被描述为金钱太多，追逐商品太少。

与此同时，内布拉斯加州大学奥马哈分校经济学教授Christopher Decker博士表示，更高的劳动力成本增加了经营成本。“企业要么必须减少产量，[这]通常涉及削减其他地方的成本，提高价格，或者两者兼而有之。”

但高通胀也影响了就业市场，在短期内往往会吸引更多的人进入劳动力市场。

坦帕大学研究货币政策的经济学助理教授托Thomas Stockwell博士说：“高通胀通常会导致雇员人数增加，以利用更高的工资。”“然而，当雇员意识到他们的购买力被通货膨胀侵蚀时，他们将不太愿意工作。”

然而，大多数消费者通常无法永远吸收更高的价格。因此，最终，他们将不得不削减支出，以应对价格上涨。

Decker说：“更高的价格最终会减缓甚至逆转需求增长。”“随着需求的减少，对更多劳动力的需求就会减少。”

这是美联储直到最近才将利率保持在23年来高位的一个重要原因——这让许多准房主和其他借款人感到沮丧。

Decker说：“通过减少对商品、服务和商业投资的需求，工资和价格的压力都减轻了，因此通货膨胀放缓了。”

更高的失业率可能意味着更低的通货膨胀率和利率，而较低的失业率可能导致更高的通货膨胀率和利率。我们解释了就业市场和通货膨胀是如何联系在一起的，以及美联储如何利用利率来影响两者。

更高的失业率可能意味着更低的通货膨胀率和利率，而较低的失业率可能导致更高的通货膨胀率和利率。我们解释了就业市场和通货膨胀是如何联系在一起的，以及美联储如何利用利率来影响两者。

美联储是如何考虑利率问题的？

美联储决策者从国会获得双重授权，以促进稳定的价格和最大化就业。

美联储对通货膨胀的关注

当通胀率高时，美联储会提高联邦基金利率，目的是冷却支出。联邦基金利率是银行相互收取的隔夜贷款金额。当银行支付更多借钱时，他们会以更高的利率的形式将成本转给消费者，使借钱更昂贵。

这个想法是通过让消费者缩减消费来驯服价格上涨。如果减少大量购买，理论上，价格的增长速度会更慢。

美联储在新冠肺炎封锁后专注于通胀，当时能源价格飙升和供应链中断导致通胀水平达到几十年来最高。这就是为什么美联储在2022年3月至2023年7月期间加息了11次。

但美联储在加息时就像是在走钢丝。为了应对消费者需求的下降，企业可能会减少招聘，导致失业率飙升。如果消费者支出疲软，失业率高，美联储通常会降息作为回应。

例如，美聯儲將利率下調至接近零，以应对2007-2009年金融危机和新冠肺炎疫情。

美联储的目标通胀率非常明确：自2012年以来，它一直以个人消费支出（PCE）价格指数衡量的2%的通胀率为目标。近几个月来，PCE开始越来越接近该水平。虽然它仍然高于美联储2%的目标，但仍远远低于最近2022年6月超过7%的峰值。

美联储努力最大限度地提高就业率

Stockwell说：“没有像通货膨胀那样明确的失业目标。”“但为了保持通货膨胀稳定，重要的是保持失业率尽可能接近自然失业率。如果劳动力市场没有短缺或过剩，失业率就会存在。”

Stockwell说，最高就业率不是0%的失业率，因为有些失业率是健康的。经济学家们总是会有摩擦性失业，这是由转型期的人驱动的，即你辞职寻找新机会，或者你是刚毕业的大学毕业生，正在找工作。一些结构性失业，即工人因技术发展、全球化或消费者需求的广泛变化等因素而失业，也将永远存在。

Stockwell说：“充分就业是指只有那些因摩擦或结构性失业的人而失业。”

但随着通货膨胀的降温，美联储的充分就业目标更加受到关注。美联储委员会主席鲍威尔引用了招聘放缓和失业率上升的理由——失业率为4.2%，仍然相对较低。

尽管利率很高，但经济是如何继续增长的？

早在2022年，当美联储首次开始加息时，许多经济学家就认为经济衰退和更高的失业率即将到来。然而，到目前为止，两者都没有实现。相反，美国经济在2023年实际增长了3.1%。标准普尔全球评级预测2024年增长2.7%。

经济学家很快就指出，即使在最近的高峰期，按照历史标准，利率也没有那么高。Stockwell说，在利率开始上升之前，经济经历了大约15年的异常低利率。

Stockwell说：“我们现在的利率并不高。”“我们已经恢复到更正常的利率。”

同样重要的是要注意，并非所有行业都同时经历了一个火热的就业市场。例如，医疗保健、教育、州和地方政府等部门往往相对防通胀，对利率不敏感。这些部门一直在大量招聘。与此同时，大科技公司往往对利率敏感，更有可能在高利率环境中裁员。

更高的利率并不总是会像美联储希望的那样减缓消费者支出，因为它们不会对每个人产生平等的影响。如果你想买房子并锁定低抵押贷款，你正在与信用卡债务作斗争，或者你是一个寻求融资扩张的企业主，高利率是痛苦的。但有人在2020年或2021年锁定了低利率抵押贷款，并且没有携带循环债务，他们可能在很大程度上不受高利率的影响，因此即使价格继续上涨，他们也能负担得起继续消费。

这一切对利率意味着什么？

关于利率走向的猜测不乏。但鲍威尔在9月降息后的评论中表示，美联储将继续“一次会议”做出决定，强调了央行双重授权所需的平衡行为。

鲍威尔说：“我们知道，过快地减少政策约束可能会阻碍通货膨胀的进展。”“与此同时，过慢地减少限制可能会过分削弱经济活动和就业。”