北京
大豆在我国农产品结构中占据重要地位，是我国粮食安全中的重要一环，同时也是大宗粮食作物中压力矛盾最集中的板块。尤其是在饲料和食用油生产链条中，国内外大豆市场波动不仅关乎国内农产品市场稳定，也对全球农产品贸易格局产生影响。2024年9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是自2020年3月以来首次降息，这一举措引发了全球市场的关注。新季国产大豆上市在即，如何看待美联储降息对国内外大豆市场的影响？笔者将从当下和历史两个维度分析美联储降息对国内外大豆市场的潜在影响。
从当前市场观测来看，美联储降息对国际大豆市场的上行影响已经初步显现。最近一个月，在货币宽松的普遍预期下，国际大豆价格总体已经呈现反弹态势。各方分析认为，美联储的降息政策只会进一步加强这一趋势。市场反应也印证了这一点，自9月18日美联储宣布降息以来，美国大豆期货合约的价格持续走高，上涨2.76个百分点，虽然总体上仍处低位，但上升趋势已经明显。值得注意的是，从历史情况分析，美联储降息周期一旦开启，通常会持续发力，其他发达经济体也会积极跟进。国际大宗农产品，特别是贸易依存度较高的大豆，很可能从目前的阶段性低谷进入新一轮上涨周期，开启企稳回升之旅。
从过往历史经验来看，美联储持续降息确会导致国际大豆市场进入上行周期。此前，美联储的前两轮降息均带动全球包括中国的大豆市场价格明显上涨。2007-2008年，美联储通过连续13次降息，将利率从4.75%降至0.25%，并维持这一低利率到2015年末。这一举措推动美大豆价格进入长达8年的上升周期，自2007年9月的 991美分/蒲式耳升至最高1764.5美分/蒲式耳，上涨接近80%。在此期间，我国黄大豆1号期货价格也从4155元/吨升至最高5442元/吨，并长期维持高位。在2019-2020年期间，为应对全球经济放缓和新冠疫情的冲击，美联储将利率从2.25%逐步降至0.25%，并维持低利率到2022年初。在此期间，美国大豆价格从857美分/蒲式耳上升至最高1684美分/蒲式耳，上涨接近100%，创历史新高。同期，大连交易所黄大豆1号期货价格也从3377元/吨上涨至最高6320元/吨，涨幅达87.1%。与降息效果相对应的，2022年下半年，美联储货币政策转向，美元利率进入持续加息区间，则开启了国际大豆价格的下行周期。这一趋势与中国国产大豆产能提升叠加，导致国内大豆价格持续下行。由此可以看出，在这两轮降息周期中，美联储通过降息确实起到了刺激全球经济活动和影响汇率的作用，进而促进了大豆需求增长，推动其价格不断抬升至高位。
诚然，大豆市场的长期走势，并非仅由美联储货币政策这单一因素决定，还有赖于宏观经济环境变化和国际大豆市场供需等多方面因素，但相关市场主体应增强风险意识，重视历史规律性变化，保持对市场趋势的密切关注，根据自身需要适时入市，避免因过度观望造成不必要损失。
作者：中国人民大学农业与农村发展学院教授、价格与预测运筹研究中心主任 田晓晖
来源：中国农业农村市场信息
监制：高雅 编辑：刘漪婕
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