从增持到回购注销，茅台依然是被看好的那一个

9月20日，贵州茅台发布公告，公司将以自有资金，不低于30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）回购注销，回购价格上限为1795.78元/股。

行业人士表示，这次贵州茅台回购注销，不但为行业开了个好头，也会成为白酒行业的里程碑。

一、何为注销式回购？

酒水行业研究者欧阳千里表示，这是贵州茅台上市23年来的首次回购，即使回购总额为30亿元，也将是A股历史上规模最大的注销式回购。

相关资料显示，注销式回购‌是指上市公司在二级市场回购股票后，选择直接注销这些股票，而不是将其用作库存股或未来的股权激励计划。通过减少公司总股本，从而提高‌每股收益和每股净资产值。

一是注销式回购可以提高资金使用效率和稳定公司股价，通过减少市场上的‌流通股，每股收益和每股净资产值理论上会提高；二是减少股本可以提高每股收益和每股净资产值，从而可能推高股价，提升公司价值。

而对投资者而言，注销式回购可以减少市场上的流通股，提高每股收益，增加投资者收益。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，优质上市公司积极开展‌股份回购，增强稳市效果。注销式回购还可以增强市场的稳定性，传递积极信号。

有目共睹，8月8日，贵州茅台半年报出炉，总营收834.51亿元，同比增长17.56%，净利润416.96亿元，同比增长15.88%。另外，据贵州茅台公告，2024年至2026年，现金分红总额不低于当年净利润的75%，原则上每年度进行两次分红

回顾贵州茅台归母公司所有者的净利润，从2003年的5.9亿、2023年的747.3亿到2024年上半年的416.96亿，20年来的净利润增长了127倍左右，可以说自贵州茅台上市23年来，长期持有贵州茅台股票的客户带来了上百倍的收益，赚的盆满钵满。

据相关媒体统计，贵州茅台于2001年上市，上市时其市盈率为23.9倍，贵州茅台的发行价为31.39元/股，上市首日股价为37元，假设一个投资者在2001年买入贵州茅台，持有23年，经过股息再投资，总收益是301倍，年化复合收益率达到28%。

二、横跨十余年的四次增持

据悉，贵州茅台自上市以来，茅台集团及其子公司先后经历了四次增持自家股票。

第一次增持是在2010年，源自经济危机。在经历2007年大牛市行情后，市场行情急转直下，进入调整期。当时白酒行业受到宏观经济波动的影响，市场信心有所动摇，贵州茅台的股价在经历了前期的上涨后，也随市场一同走弱，茅台集团在此背景下出手增持。

2010年5月公告，茅台公告在未来12个月股份公司增持41600股（占比0.0044%），实际增持了总共422700股（占比0.0448%）

茅台集团在此背景下出手增持，旨在通过增持行为向市场传递信心，稳定股价，并表达对公司未来发展前景的信心。

第二次增持是在2012年，源自白酒行业危机。“白酒产品塑化剂超标”的消息曝出，引发了白酒行业的信任危机，白酒企业股价大幅下跌，贵州茅台也未能幸免；受行业危机影响，贵州茅台的股价遭受重创，市场信心严重不足

相关数据：2012年12月公告，未来6个月增持452506股（占比0.0436%），实际增持534850股（占比0.0515%）。

茅台集团逆势增持，意在通过实际行动为市场注入信心，缓解投资者恐慌情绪，并彰显对公司长期价值的认可。

第三次增持是在2013年，源自行业复苏前夕。白酒行业在经受2012年重创之后，2013年行业危机的逐渐平息，市场信心的逐步恢复，白酒行业开始复苏；茅台股价在前期有所反弹，整体仍处于震荡调整之中。

相关数据：2013年9月，茅台集团公告未来6个月增持406773股（占比0.0392%），实际增持1914973股（占比0.1845%）。

茅台集团在此背景下继续增持，一方面是基于对公司未来发展前景的信心，另一方面也是为了进一步支持公司长期稳定健康发展。通过增持行为，茅台集团进一步巩固了其在贵州茅台中的控股地位，同时也向市场传递了积极的信号，从而也带动了整个白酒板块的迅猛发展。

行业人士认为，茅台集团的前三次增持行动均发生在不同的市场背景下，但无论是出于稳定股价、注入信心还是支持公司长期发展的目的，增持行为都彰显了茅台集团对公司未来发展的坚定信心和对长期价值的认可。

第四次增持是在2023年，有两次增持，由茅台集团和茅台技术开发公司共同完成

第一次发生在2023年2月10日，茅台集团和茅台技术开发公司通过集中竞价交易方式合计增持15.45万股。茅台集团增持148,330股，茅台技术开发公司增持6,200股，合计约占公司总股本的0.0123%。

第二次发生在2023年6月27日，茅台集团公司增持91.96万股，占公司总股本的0.0732%，增持金额为16.76亿元；茅台技术开发公司增持3.76万股，占公司总股本的0.0030%，增持金额为0.69亿元最终增持。

三、长期看好，未来消费

面对贵州茅台二十余年来的业绩报表，肯定是中国股市最靓的其中之一。未来20年茅台还会有百倍的收益吗？有投资者认为，很大程度上会复制2014-2021的“神话”。

众所周知，白酒是唯一一个存货不怕贬值的消费品行业，酒是人类无法割舍的基本需求之一，酒产业创造的税收更是无法舍弃的诱惑。

从全球股市的发展来看，在历史中涨幅最大的，大多数是消费品公司。过去一百年来，涨幅最大的股票是：可口可乐饮料涨了50万倍，奥驰亚（万宝路香烟）涨了17万倍，沃尔玛超市涨了2万倍，迪士尼涨了1.3万倍，强生涨了1万倍，麦当劳涨了9000倍。

茅台酒的消费能不能产多少销多少完全取决于市场，但茅台要实现净利润增长4倍，平均单价要增长2倍；净利润要实现2.6倍，平均单价要增长1.3倍，实现年化10%的增长目标应该不是很困难。

增持、回购，展现茅台是一家优秀的公司，更是一家有担当的公司，可见的未来，茅台依然会是这个长红行业的绝对王者，茅台这种企业放在世界上来说，除了股东回报方面略差点意思之外，其他数据都是TOP级别，在高端白酒上的地位更是不可撼动。