南山集团要约收购恒通股份遭遇“惜售”，3.11亿元仅花出6600余万元

南山集团有限公司（下称“南山集团”）要约收购恒通股份（603223.SH）一事尘埃落定。

恒通股份9月20日晚披露，要约收购期限内，预受要约的股东账户总数为81户，预受要约股份总数共计764.32万股，而南山集团计划要约收购的股份数量为3570.94万股，这也意味着，南山集团的要约收购遭遇“惜售”，预计的3.11亿元仅花出去6600余万元。

在南山集团看好恒通股份未来发展前景的同时，半年报显示，恒通股份上半年营收下滑36%，但归母净利润小幅增长近8%，其陆港联运+清洁能源的新发展模式到底效果几何，还有待观察。

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接受要约收购数量大幅缩水

根据恒通股份8月19日披露的要约收购报告书，南山集团向除南山集团及其一致行动人以外的恒通股份全体持有无限售流通股的股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为3570.94万股，占公司总股本的5.00%，要约收购的价格为8.72元/股，要约收购期限为2024年8月21日至2024年9月19日。

根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供的数据统计，在本次要约收购期限内，预受要约的恒通股份股东账户总数为81户，预受要约股份总数共计764.32万股，占公司目前股份总数的1.0702%。最终预受要约股份的数量少于收购人预定收购数量，南山集团将按照收购要约约定的条件购买被股东预受的股份。

经济导报记者注意到，南山集团如果完全收购3570.94万股，将耗资约3.11亿元，但目前764.32万股仅需耗费约6664万元。实际上，8.72元/股的收购价，远高于要约收购消息披露时的股价，但仍遭遇了股东惜售。

据了解，恒通股份最早于7月30日晚披露了南山集团将要约收购的消息，当日恒通股份大涨5.59%，收盘价为7.93元/股，远低于要约收购价；7月31日，恒通股份收盘再涨3.40%，收盘价为8.20元.股。

从8月初至9月18日，尽管沪深指数持续下跌，但恒通股份股价一直稳步上升，但收盘价也均未突破8.72元/股；9月19日要约收购最后一日，恒通股份盘中一度大涨4.94%，股价最高为9.14元/股，收盘价为8.90元/股，高出要约收购价，这也导致接受要约收购的中小股东大幅缩水。

“以自有资金进行主动要约收购，是基于对公司未来发展的信心。”南山集团认为，恒通股份业绩优良，随着公司港口项目投产，将形成陆港联运+清洁能源的新发展模式，未来发展空间巨大，但受市场因素影响，目前公司价值被严重低估。

“南山集团的要约收购，起到了提振股价的作用。”济南某私募基金投资经理鲁庆对经济导报记者表示，8月至今沪深指数跌幅都在6%以上，同期恒通股份上涨12%以上，这就是要约收购的作用。

经济导报记者注意到，要约收购完成后，南山集团持有的恒通股份数量为29494.44万股，持股比例为41.30%，与一致行动人合计持股数量为34848.35万股，持股比例为48.79%，控股地位越发牢固。

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上半年业绩小幅上涨

鲁庆表示，南山集团看好的恒通股份陆港联运+清洁能源新发展模式，能否在未来给上市公司带来业绩大幅提升，是投资者比较关注的。从近期来看，恒通股份频频在营收下滑的情况下，实现利润同比增长，这种情况能维持多久，也有待观察。

经济导报记者了解到，恒通股份2024年上半年实现营业收入12.09亿元，同比减少36.51%，归母净利润为7155.59万元，同比增长7.74%。2023年，恒通股份营业收入为37.56亿元，同比减少28.72%；归母净利润为1.17亿元，同比增长13.35%。

恒通股份在半年报中表示，营业收入同比减少的主要原因系LNG业务结构调整，减少贸易比重，逐渐向承运业务转变，直接影响销售量减少。同时，因市场环境影响，销售均价下降，导致营业收入减少。物流运输业务受市场环境影响，运输价格下降，导致运输收入减少。

据介绍，上半年，恒通股份LNG贸易业务的开展方式依然为从LNG沿海接收站、内陆LNG液厂以及贸易商等处采取“以销定采”的模式进行采购，之后通过经济合理安全高效的运输销售模式，组织车辆通过公路运输将LNG从LNG接收站或液厂运输至终端客户处，公司辐射的市场区域覆盖了华北、华东、华南等主要的天然气消费区域。

实体物流业务方面，恒通股份目前拥有运输车辆170余辆（普货150余辆、罐箱 20余辆），普货车队主要进行港口搬倒业务，并承接周边区域普货运输业务；罐箱车队主要在省内沿海地区进行拉运集装箱业务。危化品车队主要从事危化品运输业务，承运的货种主要包括液碱和LNG，其中，液碱运输车辆70余辆，是胶东地区较大的危化品运输车队，客户以山东地区规模以上工业企业为主。

对于南山集团看重的港口业务，恒通股份在半年报中介绍，依托在烟台港龙口港区南作业区（裕龙岛港区）新建设的7个生产性泊位，为腹地企业提供船舶停泊、货物装卸服务，收取港口装卸作业费及其他配套服务费。同时公司将利用自有拖轮、油气回收装置等设备设施，为来港船舶提供船舶污染物接收、船舶及海上设施溢油应急、船舶物料和生活品供应等船舶服务，收取船舶服务费。

“山东裕龙石化产业园区正处于投产运营准备阶段，一期2000万吨炼化一体化项目投产后，通过公司码头装卸的货物量预计达到2300万吨/年。”恒通股份表示，同时随着园区内山东裕龙杭氧气体有限公司、烟台益大新材料有限公司等企业陆续投产，可为公司带来新的增量货源。