洽洽食品、三只松鼠、良品铺子争雄，松鼠称王

坚果零食市场，谁是NO.1?

三只松鼠、洽洽食品、良品铺子、盐津铺子等，半年业绩一览无余。

对比发现，做坚果、零食的几大品牌，IPO上市越早的品牌，没有上市晚的品牌跑得快。尤其是前几年资本加持上市的三只松鼠、盐津铺子要表现得更好一些。

洽洽、三只松鼠、良品铺子业绩喜忧参半。三只松鼠一支独大，而且更在坚果领域称雄。

具体财报数据来看，三只松鼠上半年实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润为2.90亿元，同比增长88.57%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比增长211.79%。具有冲击百亿大关的实力。

洽洽食品上半年，实现营业收入28.98亿元，同比增长7.92%；归母净利润3.37亿元，同比增长25.92%；扣非净利润2.83亿元，同比增长41.80%。

良品铺子上半年营业收入为38.86亿元，同比下降2.52%；归母净利润为2389.06万元，同比下降87.38%；扣非归母净利润为746.33万元，同比下降93.97%。

来伊份营收17.92亿元，同比下滑15.05%；净利润0.15亿元，同比下滑72.56%。

相比三只松鼠、良品铺子等其他品牌，洽洽食品是坚果零食行业的老品牌，其他品牌则是零食行业的新势力。

通过轻资产路线一路狂奔，迅速超越传统品牌，在市场上叱咤风云。

目前看，三只松鼠不仅在整个零食领域跑的很快，而且在坚果类也是后来居上，赶超洽洽。

零食竞争越来越越考验品牌的创新力。这一点在新老品牌的市场较量中就一目了然了。

洽洽扭扭转：二季度业绩下降大

2023年公司营收68.06亿元，同比下降1.13%，实现归母净利润8.03亿元，同比下降17.77%。经历了2023年的业绩下滑后，今年洽洽食品业绩有所回归，正逐渐摆脱之前的下降困境。

就单季度而言，洽洽食品的表现不是太乐观。

财报显示，二季度，洽洽实现营收10.77亿元，下降20.25%，环比下滑40.89%。净利润为9633万元，同比增长7.58%，环比下降72.23%。尽管2季度一般是休闲零食的淡季，相比前两年的表现，上半年承受不少压力。

洽洽食品对此回应称，主要是因为二季度销售收入较同期有所下降，导致单位固定性生产成本上升。

开源证券研报称，洽洽食品2季度营收呈双位数下降，可能是受到两方面因素的影响：一是终端需求不景气，端午备货不及预期；二是第二季度渠道库存清理，蓄力新财年。分区域来看，南方区营收同比下滑0.7%，主要系南方区域以商超系统为主，商超系统需求有所下滑所致，东方区、北方区营收同比分别增长21.9%、3.3%，电商及海外渠道分别增长11.6%、4.5%。

国信证券分析称，第一季度因春节旺季休闲食品需求旺盛，而春节后需求明显走弱，第二季度公司主动控制发货节奏，以促进终端库存消化，故第二季度公司收入同比下滑20.2%，其中礼盒类产品占比较高的坚果业务下滑幅度超过平均水平。

2020年，在洽洽食品营收突破50亿后，公司大股东也提出过“百亿收入”战略，称公司将在2023年实现含税销售收入100亿元。不过，相对于三只松鼠等，洽洽的速度落后了，2023年，遭遇了近五年来的首次营收与净利双下下降的状况作为行业老品牌，需要找到更好的突破之路。

不过，随着越来越多的新零食品牌出现，这家老牌企业正在被“后浪”不断赶超。

三只松鼠跳着跑：业绩增长快

相比后起之秀，洽洽食品近年来的发展确显乏力。

反观三只松鼠，2019年就突破百亿元营收，虽然后续下滑，也仍在70亿元水平。良品铺子在2021年营收突破90亿元，2023年营收约为80亿元。

上半年，三只松鼠实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润为2.90亿元，同比增长88.57%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比增长211.79%。

其中，第二季度营业收入同比增长43.93%，净利润同比增长51.21%，扣非净利润同比增长45.02%。

具体业务板块方面，上半年三只松鼠各业务板块均有所增长，坚果类实现营收27.60亿元，同比增长67.90%；烘焙类实现营收6.09亿元，同比增长38.85%；综合类实现营收9.34亿元，同比增长164.82%。

2024年，该公司将“重回百亿”设为新目标，目前已经完成一半。

能取得这样的业绩，与其市场经营策略分不开。具体来说，该策略聚焦的是降本和渠道改革两方面。针对前者，三只松鼠的做法包括自建工厂、与全球大型农场进行合作提升采购规模、改革物流等。渠道方面，三只松鼠将重心放在了线上，具体而言即抖音短视频等新兴电商，来自这一渠道的销量在其业绩中实现迅速增长。

2024年，三只松鼠在传统销售渠道上，引入区域合伙人机制来推进区域化深度分销；同时从区域经销商处选拔其优秀业务员作为三只松鼠产品在区域市场的“事业合伙人”，聚焦产品的全面铺市和终端运营，三只松鼠将依据市场增量对区域合伙人予以高额激励，从而实现多方共赢。

依托区域合伙人机制，三只松鼠分销业务提出了“双百”战略，一是百万终端，铺市终端数量从10万迈向100万级；二是百亿分销，业务规模从20亿迈向100亿。

目前中国零售行业整体呈现供需失衡的状态，而三只松鼠仅用一年时间走出困境，实现逆势转增，成为休食品牌标杆，其中离不开经营模式。

良品铺子自降身价，业绩不好

财报显示，良品铺子2024年上半年营收为38.86亿元，较上年同期的39.87亿元下降2.52%。

一直定位“高端零食”的良品铺子也算是顺风顺水，直至量贩零食起势之后，对良品铺子的冲击有目共睹。

重重压力之下，良品铺子拿出“壮士断腕”的决心，开始谋求转型。

面对如此严峻的局面，新任董事长杨银芬决定采取激进的降价策略。去年11月，良品铺子董事长杨银芬发布全员公开信表示，将启动新一轮改革，业务端将实施17年来最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%。

自从他上任以来，良品铺子宣布进行成立以来最大规模的降价行动，涵盖坚果、肉类零食、豆干辣条等多达500款商品。降价幅度平均为22%，部分商品甚至降价40%以上。比如，一袋60克的手撕肉脯，降价后的会员价仅为5.9元，脆冬枣的价格也从7.9元降至5.9元。

而降价，或许也是良品铺子本期净利润大幅下滑的重要原因。

近几年受到整个经济环境的影响，消费者对零食价格越来越敏感，不仅仅是消费力不够，而是本身零食从来不是生活中的刚需，而是可选商品，是锦上添花，越来越多人不愿意为品牌溢价买单。在量贩零食店出现的时机，刚好是消费者们开始理性消费的时候。

三只松鼠坚果称王

其中，坚果作为核心产品销量常年火爆。据商务部国际贸易经济合作研究院·亚洲研究所于2024年5月发布的《中国坚果贸易形势与消费趋势研究报告》，2016年—2023年，三只松鼠连续八年中国坚果销量第一并遥遥领先。

最新的半年报显示，年货节期间，各渠道高速增长实现整体营收同比增长超60%，其中“坚果礼”线上市场份额超35%。报告期内，三只松鼠打造了每日坚果、夏威夷果、开心果、巴旦木、板栗、腰果、坚果乳等超10款亿级大单品，多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。

另外，三只松鼠上半年加速零食上新，构建“全品类”产品矩阵，报告期内累计上线超1000款SKU（存货单元），成功打造爆款产品并实现多个重磅新品上线数月快速突破千万销售；儿童品牌小鹿蓝蓝自上线以来位居全网宝宝零食类目前列，多款产品位列抖音对应类目TOP1。

三只松鼠后来者居上，目前不仅是国内零食冠军，也是坚果之王。

2024年上半年三只松鼠坚果类实现营收27.60亿元，同比增长67.90%。

洽洽坚果类上半年营收收入为6.6亿元，同比增长23.9%。三只松鼠更猛，坚果类收入几乎已经赶上洽洽上半年整体收入。不得不说，三只松鼠是跳着跑。

至于良品铺子没有公布坚果类收入。

总体来讲，在零食领域，三只松鼠和良品铺子等都是后起之秀，发展速度要远快于洽洽。在整体收入规模上，三只松鼠领跑，良品铺子紧随其之后，老品牌与二者规模的差距在扩大。

这说明轻资产运作的后起之秀懂得把人财物放在市场上，通过跑马圈地实现快速壮大。也说明在迎合70/80/90后等主要消费人群上，三只松鼠和良品铺子创新做的到位。这一点就反映在产品竞争力上。