中银宏观：拓宽地方政府收入来源需加速落实

来源：朱启兵宏观研究

摘要

公共财政预算收入表现仍较弱势。当月地方公共财政支出力度有所下滑。拓宽地方政府收入来源需加速落实。

8月公共财政收入实现12113.0亿元，同比下降2.8%，降幅较上月走扩0.9个百分点；其中，当月税收收入实现9819.0亿元，同比下降5.2%，降幅较上月走扩1.2个百分点；非税收入规模为2294.0亿元，同比增长8.8%，增速较上月明显收窄5.7个百分点。

8月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负，同比下降1.7%，降幅较上月收窄1.2个百分点，拖累当月税收同比增速0.8个百分点；国内消费税收入同比增速仍为负，实现 -4.6%，拖累当月税收同比增速0.6个百分点；此外， 8月进口环节增值及消费税同比增长2.3%，增速较上月收窄6.0个百分点，拉动当月税收同比增速0.4个百分点。当前国内消费端税收收入整体低迷，主要受当前较弱的消费环境影响，8月社会消费品零售总额增速表现较弱，同比增速仅实现2.1%，较7月下降0.6个百分点，对当月消费相关税种表现仍有制约。

其他权重税种方面，8月企业所得税收入同比增长20.0%，增速较上月改善25.0个百分点，但需注意的是，8月并非企业所得税征收高点，当月企业所得税占比仅为7.0%，单个月份企业所得税增速的改善，难以说明企业盈利压力缓解。

8月全国一般公共预算支出实现18435.0亿元，同比下降6.7%，增速较上月转负，明显下降13.3个百分点；其中，地方公共财政支出实现15279.0亿元，同比下降9.2%，增速较上月明显下降15.5个百分点。

拓宽地方政府收入来源需加速落实。8月地方政府各预算支出整体下滑，公共财政预算支出、政府性基金预算支出均有待发力，地方税源拓展需加速落实；究其原因：

其一， 8月极端天气频发，对地方政府支出进度或有影响；但需注意的是，当前地方政府税收收入中，占比较大的国内增值税及个人所得税均处于同比负增长，而企业所得税具有较强的季节性特点，对地方政府公共财政支出能力有所掣肘。

其二，国内实体企业盈利也需财政政策呵护。从长效机制看，增值税留抵退税制度是将“短期不能抵扣且需留待未来抵扣”的“进项增值税”予以提前退还，能够较好的呵护企业盈利水平。但当前增值税是地方公共财政预算最重要的收入来源之一，留抵退税规模过大或对地方财政形成负担，在土地收入不振的背景下，拓展地方税源是平衡地方财政收入、企业盈利的关键。

风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。

公共财政预算收入表现仍较弱势

9月20日，财政部发布数据，2024年1-8月，全国一般公共预算收入147776.0亿元，同比下降2.6%，降幅（较1-7月，下同）持平。其中，中央一般公共预算收入65361.0亿元，同比下降6.2%，降幅继续收窄0.2个百分点；地方一般公共预算本级收入82415.0亿元，同比增长0.4%，增幅收窄0.2个百分点。

单月数据方面，8月公共财政收入实现12113.0亿元，同比下降2.8%，降幅较上月走扩0.9个百分点；其中，当月税收收入实现9819.0亿元，同比下降5.2%，降幅较上月走扩1.2个百分点；非税收入规模为2294.0亿元，同比增长8.8%，增速较上月明显收窄5.7个百分点。

8月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负，同比下降1.7%，降幅较上月收窄1.2个百分点，拖累当月税收同比增速0.8个百分点；国内消费税收入同比增速仍为负，实现 -4.6%，拖累当月税收同比增速0.6个百分点；此外， 8月进口环节增值及消费税同比增长2.3%，增速较上月收窄6.0个百分点，拉动当月税收同比增速0.4个百分点。当前国内消费端税收收入整体低迷，主要受当前较弱的消费环境影响，8月社会消费品零售总额增速表现较弱，同比增速仅实现2.1%，较7月下降0.6个百分点，对当月消费相关税种表现仍有制约。

其他权重税种方面，8月企业所得税收入同比增长20.0%，增速较上月改善25.0个百分点，但需注意的是，8月并非企业所得税征收高点，当月企业所得税占比仅为7.0%，单个月份企业所得税增速的改善，难以说明企业盈利压力缓解。

此外，8月契税、房产税表现趋异，同比增速分别实现-20.3%和17.1%。当前商品房销售表现仍较弱势，8月商品房销售面积同比下降12.6%，地产行业“弱预期”仍对行业销售有所影响。

当月地方公共财政支出力度有所下滑

2024年1-8月，全国一般公共预算支出173898.0亿元，同比增长1.5%，增幅（较1-7月，下同）收窄1.0个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出24600.0亿元，同比增长9.1%，增幅收窄0.2个百分点；地方一般公共预算支出149298.0亿元，同比增长0.3%，增幅收窄1.2个百分点。

单月数据方面，8月全国一般公共预算支出实现18435.0亿元，同比下降6.7%，增速较上月转负，明显下降13.3个百分点；其中，地方公共财政支出实现15279.0亿元，同比下降9.2%，增速较上月明显下降15.5个百分点。

支出结构方面， 8月公共财政向基建领域支出占比实现19.9%，仍处于相对较高的水平，财政支出结构维持向 “稳增长”领域的倾斜；但需注意的是，8月公共财政预算向农林水事务和交通运输领域的支出同比降幅分别实现12.7%和25.2%，财政“稳增长”支出力度有所下滑。此外，8月科学技术领域支出同比增长0.8%，较上月明显收窄47.5个百分点，社保就业、教育领域支出增速也有所下滑，公共财政支出力度月内整体不振。

地方政府性基金预算支出力度进一步下滑

2024年1-8月，全国政府性基金预算收入26821.0亿元，同比下降21.1%，降幅（较1-7月，下同）继续走扩2.6个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入2917.0亿元，同比增长6.9%，增幅收窄0.9个百分点；地方政府性基金预算本级收入23904.0亿元，同比下滑23.5%，降幅走扩2.8个百分点，其中，国有土地使用权出让收入20218.0亿元，同比下降25.4%，降幅继续走扩3.1个百分点。

单月数据方面，8月中央政府性基金收入规模3526.0亿元，同比下降34.4%，降幅较上月继续走扩0.8个百分点。地方政府性基金收入规模2995.0亿元，同比下降38.4%，降幅较上月走扩2.5个百分点，国有土地使用权出让收入2455.0亿元，同比降幅进一步下降至41.8%，降幅较上月走扩1.5个百分点，广义财政收入仍受土地收入弱势制约。

支出方面，2024年1-8月，全国政府性基金预算支出48171.0亿元，同比下降-15.8%，降幅（较1-7月，下同）收窄0.3个百分点；中央本级政府性基金支出1868.0亿元，同比上升22.2%，增幅明显收窄20.8个百分点；地方政府性基金预算支出46303.0亿元，同比下降16.9%，降幅收窄0.3个百分点，国有土地使用权出让收入相关支出27873.0亿元，同比下降10.1%，降幅走扩1.2个百分点。

单月数据方面，8月政府性基金支出实现6943.0亿元，同比下降14.0%，降幅较上月收窄9.0个百分点；中央政府性基金支出规模为586.0亿元，同比下降7.4%，增速较上月明显下滑；地方政府性基金预算支出6357.0亿元，同比下滑14.5%，降幅明显走扩4.9个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出2775.0亿元，同比下滑19.4%，降幅明显走扩12.9个百分点；8月政府性基金预算支出有待发力，极端天气或对政府性基金预算支出有所掣肘。

拓宽地方政府收入来源需加速落实。8月地方政府各预算支出整体下滑，公共财政预算支出、政府性基金预算支出均有待发力，地方税源拓展需加速落实；究其原因：

其一， 8月极端天气频发，对地方政府支出进度或有影响；但需注意的是，当前地方政府税收收入中，占比较大的国内增值税及个人所得税均处于同比负增长，而企业所得税具有较强的季节性特点，对地方政府公共财政支出能力有所掣肘。

其二，国内实体企业盈利也需财政政策呵护。从长效机制看，增值税留抵退税制度是将“短期不能抵扣且需留待未来抵扣”的“进项增值税”予以提前退还，能够较好的呵护企业盈利水平。但当前增值税是地方公共财政预算最重要的收入来源之一，留抵退税规模过大或对地方财政形成负担，在土地收入不振的背景下，拓展地方税源是平衡地方财政收入、企业盈利的关键。

风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。

本文源自：券商研报精选