A股市场屡现地量成交。为什么场外资金迟迟不愿意入市呢？

从 8 月中旬以来，A股市场屡现地量成交。为什么场外资金迟迟不愿意入市呢？

8 月 12 号、13 号，我的印象中，沪深两市成交量都只有 4700 多亿，创造了 2020 年以来成交量的最低记录。到 9 月 11 号的时候，沪深两市的成交量也不到 5000 亿，只有 4900 多亿。这个成交量处于 2020 年以来将近五年的地量水平。

我们看到市场经过前期的大幅调整之后，不论是上证、深成、沪深 300 和创业板指数，截止到 2024 年 9 月 11 号收盘之后，应该说已经处于最近十年几乎最低的水平了。但为什么场外资金迟迟不愿意入市呢？在我看来，无非以下三个方面原因。

第一个，这些场外资金如果有股票投资经验，那不论是过去的这三个月，还是最近的这三年时间，短期和中长期似乎股票市场留下的印象都是亏损的记忆，或者甚至是经历过股票市场的惨痛经历。那些没有过股票市场投资经验的场外观望者，可能观察到 A 股市场缺乏财富效应，缺乏进入 A 股市场的冲动。

简单说，A股 市场不论是短期还是中长期的大盘指数表现，缺乏财富效应，更多的是亏钱的经历。我想这是场外资金不愿意入市的一个最主要原因。

第二个，我们看到从 2024 年下半年开始，上半年的经济数据公布之后，不论是 GDP 的增长，不论是物价水平，还是其他一些相关的宏观经济指标，应该说都相当清冷。但是，从三中全会之后，我们看到国家不论是宏观的货币财政政策，还是针对房地产、股票的政策，都没有一些重大举措。

这就造成了宏观政策和大众感受之间的温度差。也就是说，从总体来看，经济的方方面面压力山大，但是宏观的货币政策或者宏观的财政政策等其他宏观调控政策，仍然保持着一个小火慢炖、不温不火的状态。所以，这可能也是场外观望者缺乏入市冲动的另外一个原因。简单说，国内经济似乎在转差，但政策并没有重大举措。

第三个，我们看外围环境，随着美国 11 月初的总统大选越来越近，中国议题自然会成为一个不论是大选期间，还是大选结束之后，新总统上任之后的重要关注方向。当下，如果特朗普当选的话，根据他之前的竞选宣言，包括接受媒体采访、电视辩论，都谈到对全球出口到美国的商品都要加征关税。其中对中国的商品甚至要加征 60%以上的关税。

也许最终情况未必如此，但至少从目前来看，这样的压力从外围来看，11 月初的大选也就只有大约两个月的时间了。如果真的像特朗普说的那样当选后采取这样的举措，那恐怕对这些不论是对于出口型的企业，还是对于整个 A 股市场，在至少在情绪、信心和思想方面，可能会带来潜在的不确定性压力。

我想以上这三个方面可能是场外资金比较慎重的主要原因。不知道您对以上问题持有什么样的看法呢？