拆解22家A股游戏公司半年报：仅6家营收净利双增，三七互娱净利润居首，小游戏、出海占“C位”

每经记者：张梓桐 李宇彤 每经编辑：梁枭

2024上半年，游戏厂商“冰火两重天”。

截至9月3日，多家A股游戏上市公司披露了2024年中期财报。Wind数据显示，22家游戏公司中，9家公司出现亏损，其中有4家公司由盈转亏，另一方面，世纪华通、三七互娱等6家公司则实现了营收、净利双增。

总体来看，今年上半年A股游戏公司呈现出明显的两极分化趋势。世纪华通以92.76亿元总营收重回A股游戏公司营收第一名，三七互娱则以12.65亿元的净利润位居榜首。不过，如果仅以“游戏业务”收入衡量，三七互娱上半年营收相比世纪华通则略胜一筹。

《每日经济新闻》记者梳理发现，“小游戏”（小程序移动游戏）和“出海”成为多家游戏公司增长的关键因素。根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2024年1—6月中国游戏产业报告》，今年上半年，我国自主研发的游戏海外市场同比增长4.24%，同期国内市场则同比减少3.32%。

与此同时，多家游戏公司财报纷纷强调AI应用的布局，AI重塑游戏生产力已经成为行业共识。

然而，也有一些游戏公司如完美世界等出现营收和净利润双降，包括完美世界在内的4家游戏公司同比“由盈转亏”。这些公司面临的挑战包括产品生命周期影响、市场变化以及海外市场表现不及预期等问题。

仅6家游戏公司营利双增：长线运营能力受考验

在2024年上半年，中国游戏产业继续保持了稳定增长的态势。根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2024年1—6月中国游戏产业报告》，国内游戏市场实际销售收入达到1472.67亿元，同比增长2.08%。游戏用户规模增至6.74亿，同比增长0.88%，创下历史新高。

在这一背景下，头部游戏厂商业绩表现可圈可点。

就A股游戏公司成绩而言，2024年上半年，世纪华通（002602.SZ，股价3.28元，市值244.44亿元）实现营业收入92.76亿元，同比增长53.33%；归属于上市公司股东的净利润为11.58亿元，同比增长33.41%。其中，游戏业务收入85.12亿元，同比增长72.92%。今年上半年，世纪华通王牌游戏“传奇”相关的综合收入同比增长约80%。

2024上半年，三七互娱（002555.SZ，股价13.72元，市值304.29亿元）实现营业收入92.32亿元，同比增长18.96%；归属于上市公司股东的净利润为12.65亿元，同比增长3.15%，净利润排在A股游戏行业榜首。其中，三七互娱的手游业务收入达到89.59亿元，占总营收的97.04%，同比增长19.82%。公司全球发行的移动游戏最高月流水超过了23亿元，《Puzzles＆Survival》《叫我大掌柜》《斗罗大陆：魂师对决》等表现强劲的游戏产品，均是已上线超过3年的“老将”。

为资本市场关注的是，作为上半年A股最赚钱游戏公司，三七互娱同时公布了《2024年半年度利润分配预案》，拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税），拟现金分红金额约4.66亿元（含税）。今年一季度，公司已实施现金分红4.62亿元，加上半年度现金分红，预计三七互娱2024年上半年分红金额占当期归母净利润比例超70%。

三七互娱部分重要储备产品 图片来源：半年报截图

记者进一步梳理发现，对于其他4家上半年盈利双增的游戏公司（神州泰岳、恺英网络、宝通科技、顺网科技），长青游戏表现均较为强劲。

具体来看，2024年上半年，神州泰岳（300002.SZ，股价8.95元，市值175.65亿元）实现营业收入30.53亿元，同比增长15.04%；归属于上市公司股东的净利润为6.31亿元，同比增长56.18%。长青游戏《Age of Origins》充值流水18.33亿元，同比增长18.59%，作为一款运营五年的手游产品，实属不易；运营八年的《War and Order》流水同样稳定在高位，半年流水5.58亿元，月均超过9000万元。

恺英网络（002517.SZ，股价8.96元，市值192.87亿元）自公司管理层大换血后连续第五年实现营收和净利润的稳健增长。自2020年上半年以来，公司营收从8.12亿元增长至25.55亿元，归母净利润更是从5026万元增长至8.09亿元，翻了16倍。

此外，2024年上半年，宝通科技（300031.SZ，股价15.15元，市值62.96亿元）实现营业收入17.16亿元，同比增长11.02%；归属于上市公司股东的净利润为1.91亿元，同比增长56.45%。顺网科技（300113.SZ，股价10.94元，市值75.96亿元）则实现营业收入8.08亿元，同比增长18.54%；归属于上市公司股东的净利润为0.95亿元，同比增长54.10%。

加速布局新增量：出海、小游戏占“C位”

今年上半年，国内游戏公司出海业绩，同样成为众多公司财报中浓墨重彩的一笔。

《2024年1—6月中国游戏产业报告》显示，2024年上半年，我国自主研发游戏海外市场销售收入85.54亿美元，同比增长4.24%。中国游戏企业不断布局全球化战略、深耕细作海外市场，正向着更广阔的全球市场纵深发展。

A股头部厂商方面，世纪华通旗下点点互动在全球收入排行榜中稳居中国手游发行商TOP5，并跻身全球TOP10，其明星产品《Whiteout Survival》（中文译名《寒霜启示录》）长期位居中国手游出海收入榜榜首，并在6月成功进入全球手游收入榜TOP10。

《Whiteout Survival》 图片来源：微博@GameLook

作为领衔小游戏出海的华南大厂，三七互娱上半年境外营收达28.98亿元，占到总营收的31.39%。据《2024上半年小游戏出海报告》，在内购收入榜上三七互娱的《寻道大千》《灵魂序章》分别位列第二和第三。跑出了《叫我大掌柜》《寻道大千》《灵魂序章》等多个热门小游戏。

恺英网络上半年实现营业收入25.55亿元，同比增长29.28%；其中，上半年公司海外营业收入1.26亿元，同比增长334.95%。报告期内，其面向中国港澳台地区以及韩国、新加坡等亚太地区国家发行了《新倚天屠龙记》《漂在江湖》《怪物联萌》《纳萨力克之王》《天使之战》等多款游戏。此外，去年发行的《新倚天屠龙记》和《KR灵蛇》也在持续贡献营业收入和利润。

游族网络（002174.SZ，股价7.38元，市值67.59亿元）2024年上半年实现营收7.02亿元，同比下降17.02%；归属于上市公司股东的净利润为460.43万元，扣除净利润为1362.77万元，双双扭亏为盈。游族网络在财报中表示，游族网络持续深化“全球化卡牌+”战略，加快产品上线频率，而在此前业绩预告中，游族网络也着重提到了出海业务的有力贡献。上半年，公司多款自研及代理游戏在全球各区域陆续上线。

在出海之外，得益于启动成本低、商业模式成熟等优势，小游戏赛道也得到了多家A股游戏公司的布局。

据《2024年1—6月中国游戏产业报告》，今年上半年，小游戏实现收入166.03亿元，同比增长60.5%。其中，内购产生的实销收入为90.98亿元，同比增长81.56%；广告变现收入为75.05亿元，同比增长40.75%。并且，小游戏市场收入已连续三年保持高速增长，其中内购收入占比也在逐年提升。

具体到上市公司表现，巨人网络（002558.SZ，股价9.15元，市值180.58亿元）的“老牌”端游IP“征途”系列在小游戏布局。今年上半年，公司“移动端网络游戏”收入10.69亿元，同比增长8.11%，占总营收比例为74.89%。目前，已上线的《王者征途》累计新增用户超800万，2月上线后流水连续5个月环比增长。今年上半年，由巨人网络创始人史玉柱2022年9月回归研发一线参与的首款产品《原始征途》的小程序版也进入用户测试期。

图片来源：微博@原始征途手游

2022年率先开始小游戏布局的三七互娱也在今年加码，在深耕MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）、SLG（策略游戏）、卡牌、模拟经营四大基石品类的基础上，开拓更多元化、轻度化的产品类型。除先后跑出《叫我大掌柜》《寻道大千》《灵魂序章》等热门小游戏之外，也通过“自研+投资”的方式增加游戏储备。

出海方向和小游戏的业绩爆发，同样也延伸到了A股之外。从某种程度上可以作为中国游戏产业发展“风向标”的腾讯游戏业绩来看，上半年，作为腾讯盈利的“功臣”，腾讯游戏二季度国内收入同比增长9%至346亿元，逆转了之前连续两个季度的同比负增长局面；腾讯游戏二季度海外收入139亿元，同比增长9%；小游戏总流水亦同比增长30%。

要想扭亏为盈，做“精”或做“小”是未来方向

尽管“出海”浪潮和“小游戏”热成为游戏公司突围的方向，面临行业竞争和转型阵痛，以老牌游戏厂商完美世界为代表的9家游戏公司今年上半年交出了亏损的成绩单。

完美世界（002624.SZ，股价7.37元，市值142.98亿元）2024年上半年实现营业收入27.60亿元，同比下降38.12%；归属于上市公司股东的净利润从去年盈利3.80亿元转为亏损1.77亿元；扣非净利润为亏损2.35亿元，去年同期为盈利2.86亿元。其中，完美世界的游戏业务收入26.5亿元，占比96.01%，同比下降27.28%，游戏业务净亏损为1.66亿元，成为公司亏损的主要原因。

完美世界在报告中解释称：数款在营游戏受产品生命周期影响，流水同比自然回落，相应业绩同比下降；人才梯队梳理及人员优化等费用，对当期业绩产生阶段性影响；新游《一拳超人：世界》在海外多个国家及地区公测的总体表现不及预期，影响当期业绩。从具体游戏的业绩来看，“老面孔”已经无法撑起公司营收，而新游戏如《一拳超人：世界》表现不佳，进一步拖累了完美世界业绩。

图片来源：微博@一拳超人世界截图

此外，完美世界在海外市场布局甚少也拖累了公司前进的步伐。张书乐在先前接受《每日经济新闻》记者采访时表示，在游戏出海热潮中，完美世界反而收缩海外战线，都在说明一个问题——无佳作则无市场。

初代游戏巨头陷入转型泥潭，对于其他的游戏公司而言，今年上半年日子也不好过，中青宝、富春股份和冰川网络都“由盈转亏”。

中青宝（300052.SZ，股价10.93元，市值28.62亿元）今年上半年亏损2500.85万元，去年同期则盈利580.75万元，公司网络游戏业务也同比减少36.86%。中青宝解释，报告期内手机游戏业务收入有所下降导致营业收入下降，而营业成本提升是报告期新增项目对应折旧摊销及运营成本增加、成都智算云数据中心全面转固后折旧及运营成本增加所致。

冰川网络（300533.SZ，股价13.6元，市值31.87亿元）将其业绩不佳的原因归结为受游戏项目上线计划延后、通信信息业务优化等因素影响。冰川网络在2024年半年报中表示，公司营业收入减少，销售费用大幅增长，同时面临海外投放回收周期延长、买量成本上升、买量投放回收率降低、市场竞争加剧等问题，可能对公司当期及未来业绩造成不利影响的原因。

就完美世界上半年录得亏损，游戏产业分析师张书乐分析称，要扭亏为盈，核心依然是在精品游戏上做文章。此外，进军小游戏快速获利也是一种可能的路径。

张书乐在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，A股游戏公司，在整个国内游戏产业圈里，大多还是二三线厂商，部分游戏公司在游戏产业精品化、出海潮中慢慢掉队也是正常。但他同时也认为，游戏产业整体向上的动能没有改变，海外拓展、参与全球竞争、扩大文化传播广度和深度的大势没有改变。