新粮上市时间逐渐临近 需求低迷玉米价格颓势不止

根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，国内主产区贸易商出货积极性依旧偏高，且春玉米陆续上市，供应面阶段性趋于宽松，但终端养殖需求偏弱，饲企库存充裕，叠加部分替代品补充，深加工企业加工亏损，原料收购意向有下滑，短期阶段性供应宽松难以改变，玉米走势继续承压下调，全国现货均价月环比下跌2.40%。

一、供应市场—粮源上量不稳定

东北产区外发玉米不顺价，只能本地消化，贸易商出货积极性高，多送往周边深加工及养殖企业，价格不高，贸易商利润亏损，部分亏本出货，加之连续降雨天气，部分持粮贸易商粮源品质下降，出粮积极性回升，市场少量低价成交。烘干塔库存数量所剩不多，建库成本较高的贸易商继续挺价惜售。新作方面，持续降雨天气影响玉米生长，辽宁、吉林、黑龙江新作均存在不同程度减产预期。

东北产地贸易商出库意愿有所增加，北方港口集港量较前期有所恢复，但仍处于低位水平，到港粮源以自集为主, 粮源流通受限，库存压力依旧较大。截至月底北方港口库存共计146万吨。

华北产区高温多雨天气及部分资金还款到期的压力，持粮主体出货意愿偏强，市场的有效供应增加，同时局部地区春玉米已经陆续补充市场，而随着价格的持续下跌，部分贸易商出货意愿减弱。新作方面，新季玉米正处于灌浆过程中，预计9月底10月初上市。新季玉米经历了先旱后涝，除个别地块受淹苗弱外，绝大多数玉米长势良好，丰产预期较强，产量接近或持平正常年份。

南方港口船期断档供应趋紧，谷物库存连续下跌，玉米库存去化明显的提速，截止本月底蛇口港玉米库存总量52万吨左右。产区陈粮出货积极，加之春玉米陆续上市，替代谷物充足南方销区市场粮源供应偏足。

二、需求市场—企业维持按需采购

东北地区下游拿货谨慎，企业亏损压力较大，正处于停机检修阶段，行业开工率持续下降，深加工企业观望情绪较浓，以消化库存为主。生猪存栏数量偏低，替代品库存较多，饲料企业仍以择机采购为主，还有前期合同在执行，为控制成本压价心态较强。

北方港口月初需求并无明显好转，购销相对平淡，由于产区和港口价格不顺价，同时物流价格上涨，外运量相对一般，而随着中下旬南北港口逐渐顺价，发运量有所增多。

华北产区小麦-玉米价差小幅回升，但仍存在饲用替代价值，部分饲企减少小麦使用量，添加比例降至30%以内，而生猪存栏量处于低位，饲料销量一般，饲企采购玉米相对谨慎。在产品库存高位以及亏损状态下，停机检修期深加工企业开机率回升空间有限，玉米库存充裕，企业采购态度谨慎。

南方港口饲企继续消耗库存，饲料企业使用进口大麦的现象比较普遍，内贸玉米需求偏差，随用随采，其中内贸玉米日均出货1.2万吨。销区饲料养殖需求略有提升，企业对优质玉米按需补库，另有替代品补充，饲企随用随采，玉米成交量低位。

三、行情状况—期现货走势：震荡走低

本月CBOT期货价底部震荡，截止8月30日，12月合约价格比一月前上涨1.25美分/蒲式耳，报收401美分/蒲式耳;本月大连玉米期货先抑后扬，截至8月30日大连玉米2411合约收于2338元/吨，较上月末下跌14元/吨。

图表：2024年8月/7月CBOT玉米及DCE玉米

期货市场行情变化走势图(单位：美分/蒲式耳，元/吨)

国内现货明显回落，全国现货均价月环比下跌2.40%。

图表：2024年8月中国玉米月度价格走势图(单位：元/吨)

建议：

9月份，中国陈化玉米库存量将继续下降，养殖及饲料生产需求端玉米消耗总量环比将继续增长，深加工板块消耗量将逐步增量因为开机率将逐步提高，合计消耗总量总体将继续增长，总体上9月份期间国内陈化玉米供应将继续处于青黄不接阶段不变，供应进一步趋紧的大趋势不变，理论上供应端及需求端对价格均继续存在利多支撑。另一方面，南方地区春玉米上市量将继续增长，陈化玉米供应紧张局面有望适度缓和。叠加超期储备玉米小麦稻谷等替代原料将继续轮出拍卖上市，进口玉米替代品供应也总体充足，因此总体玉米供应充足局面不变。同时，受东北及华北玉米产区降雨偏多影响，期货市场看涨预期有所增强，期价有走强趋势。我们预判8月末-10月份期间大多数时候玉米价格总体偏弱走势为主的几率更高，但8月下半月后段-9月上半月期间跌势放缓且出现阶段性回涨的机会依旧存在，高度关注后期天气状况对产区玉米生长的影响。

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