持续稳健增长，半年拼出169亿，泸州老窖选择和做对了什么？

泸州老窖就是泸州老窖，8月30日晚间，泸州老窖披露2024年中期业绩报告，表现一如既往的稳健。

报告期内，泸州老窖实现营收约169.05亿元，增长15.84%；归母净利润约为80.26亿元，增长13.22%。基本每股收益5.46元，增长13.28%。

多项关键指标全部实现双位数增长，在全部上市白酒企业中表现靠前。

泸州老窖在财报中透露，十四五以来，公司归母净利润复合增长率高达30.17%。在企业的财务分析中，复合增长率是一个重要的指标，泸州老窖的高复合增长率，说明其在近年来业绩增长速度快，且同时具有极强的盈利能力和市场竞争力。

需要指出的是，十四五期间，泸州老窖先面临着酱酒品类的崛起，现又处于集中化的激烈竞争中，要实现长期稳定的高增长，单凭品牌优势或运气很难解释。

长期业绩表现优异，泸州老窖做对了什么？

持续稳健，底色优秀

今年第一季度，泸州老窖营收和净利润都实现了20%以上的增长，可以看出，其在第二季度选择了主动选择调整营销节奏，这也是今年多数企业的主动选择。

面对行业共同的困境，不止泸州老窖主动放缓发展速度，前五企业都是如此。茅台2023年第二季度的营收和净利增速为20%和21%，今年这两项指标均回落至16%左右；汾酒今年第二季度营收和净利增速为17%和10%，去年同期这一数据为31.7%和49.8%……

虽然头部企业第二季度增速不如以往，但从上半年整体情况来看，头部企业的稳健发展依然为白酒行业长期发展带来了信心。

以泸州老窖的中期报告为例，分价格看，中高端酒类营收约152亿，占比89.99%，增长17.12%，证明国窖1573为核心的产品的市场需求依然旺盛。分市场看，泸州老窖境内外市场增长显著，分别为15.81%还 21.80%。

在报表中，泸州老窖还披露了销售费用增加的原因，广告宣传费大增31.64%，这意味着面对当前问题，泸州老窖通过持续提升品牌影响力，为经销商提供赋能的行动坚决。

与此同时，报告期内，泸州老窖经营性活动产生的现金流量净额表现亮眼，增长45.63%达到82.25亿元，这意味着泸州老窖盈利能力越来越强，现金管理能力较好，有实力应对当前周期的多重挑战。

经销商数量的变化，也说明了渠道对泸州老窖的看好，上半年境内经销商净增59家，在本就完备的市场网络下进一步加强了覆盖市场的能力。

在上半年，泸州老窖中高档酒和其他酒类产品的销量都同步提升，库存量大幅减少，这释放了需求增加的积极信号，也证明泸州老窖主动调整策略使得市场更加健康。

泸州老窖的年度营收在过去三年中一直保持着超过20%的增速，这一稳健的增长态势令人瞩目。即便在复杂环境下的2024年，泸州老窖上半年也保持着不低于15%的增长速度，足以表明泸州老窖“双品牌、三品系、大单品”的动能强劲，全面数字化业务模式和主动选择调整营销节奏的作用积极。

在市场上拼搏，有质量的增长

企业的目的是盈利，盈利则必须做好市场。在泸州老窖的中报里，对市场层面的概述是“贯彻落实营销策略，市场攻坚稳步推进。”

具体表现在三个方面：

①市场布局再见实效。高地战略、华东战略、挺进大西北战略等重点工程齐头并进，市场活力进一步激发。②营销模式再度升级。消费者运营体系持续优化，利用新模型、新模式精准投放，覆盖全国所有片区与重点城市。③市场运营再增流量。核心业务场景模板不断搭建，场景码互动工具全面推广，全链路数字化扫码营销深化运用，持续壮大消费者数据资产。

官方表述的是拼搏后实现的结果，但拼搏的过程是怎样的？知酒君与多位泸州老窖的市场人员进行了沟通。

今年以来，泸州老窖全面下沉市场，总部每个层级、每个部门都长期出差以沟通渠道和解决问题。如股份公司领导会带领团队以不打招呼的形式，调研终端市场，并与经销商沟通解决办法；销售公司领导常态化出差，以解决动销为核心目标展开经销商和终端的各级调研；为提升效率，总工办则会带领团队与基层团队和员工交流。

“每次出差几乎都是半个月，交替出差，接连出差都是常态。”有总部的工作人员告诉知酒君，泸州老窖一贯的作风是在市场中解决问题，今年加大了力度。

知酒君在做成都中秋的终端调研时，唯一多次碰到过到终端店讲解政策、铺货和摆放促销物料的厂家工作人员，便来自泸州老窖。

泸州老窖表示，报告期内，公司上下紧紧围绕“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题，攻坚克难、奋勇拼搏，各项工作取得阶段性成效。

关于下半年，泸州老窖在市场层面将全面推动百城计划实施落地，开展基地市场“挖掘工程”，进一步挖掘存量、拓展增量。同时推进数字化营销工作，加强终端体系建设，推动扫码营销的精细化运营。

此外，在上半年开展的“中国浓香700年”主题展、“封藏大典”“窖主节”、澳网与国际乒联世界杯等等品牌活动基础上，下半年将在梳理提炼新时期泸州老窖企业文化理念、统筹推进品牌文化宣传活动等推进品牌工作。“流动的博物馆”全国巡回展、“国际诗酒文化大会”等将持续为泸州老窖和国窖1573品牌提供赋能。
累计现金分红总额433亿元极致拼搏 极致增长 极致回报

泸州老窖作为头部企业，拥有区位自然环境优势、窖池和酿制技艺优势、品牌优势、质量与研发优势、人才优势等五大优势，这形成了泸州老窖作为优秀企业的内涵，也是泸州老窖拼搏的动力之源，更是实现持续增长的核心力量。

这使得泸州老窖被行业、社会和投资者长期信任。

近年来，泸州老窖制定了“质量回报双提升”行动方案，以进一步提升企业的发展势能。在中报里，泸州老窖指出，围绕“扬优势、补短板、提质量、壮实力、谋复兴”的发展思路制定了十四五“136”战略规划，在坚定重回中国白酒行业“前三”的发展目标下，打赢了扩产能、升品牌和强队伍等关键之战，已步入高质量发展阶段。

具体来看，国窖1573品牌在国内市场全面覆盖，海外市场全力扩张；泸州老窖品牌在粮仓市场筑垒精耕，机会市场站稳渗透，名酒复兴捷报频传；重点销售区域拓展突破工程纵深推进，市场消费进一步激活，市场占比进一步提升。

与此同时，泸州老窖近5年研发投入共计约6.6亿元，获专利授权554件，知酒君在（点击阅读原文）一文中认为，围绕人才和技术进步的发展策略和取得的成果，是泸州老窖持续向上的重要保障。

泸州老窖在《章程》中明确规定，每年以现金或股票方式分红比例不低于当年实现可供分配利润的50%，其中以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的30%。基于长期稳健的发展，泸州老窖兑现了给予投资者丰厚回报的承诺。

知酒君获悉，泸州老窖2023年分红高达79亿，自上市以来累计现金分红总额433.01亿元，分红率高达60.93%，在沪深两市5000余家上市公司中名列前茅。

正如泸州老窖的预判，中国白酒正面临着新的历史性挑战，白酒企业只有在挑战中寻求新的机遇，采取新的举措，创造新的需求，才能让白酒产业迎来长久的发展。作为一个有着长期拼搏史的头部企业，在困难时期则更会创造出机会，为可持续发展奠定基础。

而拼搏、创造机会、增长、可持续发展、提供高回报……就是泸州老窖长期优秀的底色。