鹰眼预警：泸州老窖净资产收益率下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月31日，泸州老窖发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为169.05亿元，同比增长15.84%；归母净利润为80.28亿元，同比增长13.22%；扣非归母净利润为79.94亿元，同比增长13.54%；基本每股收益5.46元/股。

公司自1994年5月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为353.53亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泸州老窖2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为169.05亿元，同比增长15.84%；净利润为80.46亿元，同比增长12.98%；经营活动净现金流为82.25亿元，同比增长45.63%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为30.89%，28.17%，13.22%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为30.6%，28.1%，13.54%，变动趋势持续下降。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为88.57%，同比增长0.25%；净利率为47.6%，同比下降2.47%；净资产收益率（加权）为17.61%，同比下降6.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为88.57%高于行业均值69.94%，存货周转率为0.16次低于行业均值0.35次。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为85.92%、88.35%、88.57%持续增长，存货周转率分别为0.21次、0.16次、0.16次持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为88.57%高于行业均值69.94%，应收账款周转率为1570.3次低于行业均值6433.63次。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为88.57%高于行业均值69.94%，但现金周期为964.3天也高于行业均值573.99天。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期88.35%增长至88.57%，销售净利率由去年同期48.8%下降至47.6%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为17.61%，同比下降6.28%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为40.28%，同比下降5.71%；流动比率为3.09，速动比率为2.37；总债务为125.45亿元，其中短期债务为15.55亿元，短期债务占总债务比为12.4%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.14。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.02、2.65、2.11，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为29.91%高于行业均值12.12%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.2亿元，较期初变动率为414.88%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-3.3亿元，营运资本为357.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为361亿元，资金使用效率值得进一步关注。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1570.3，同比增长11.16%；存货周转率为0.16，同比下降2.2%；总资产周转率为0.25，同比下降2.05%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1570.3低于行业均值6433.63，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.16低于行业均值0.35，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.21，0.16，0.16，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.26，0.25，总资产周转能力趋弱。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为157.3万元，较期初增长63.89%。

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