FO艺术 | 宏观经济周期辣手催花or摧花？揭示艺术品市场的逆周期性

共 3139 字 约 10 分钟

文｜亚洲艺术品金融商学院

FOTT责编投稿邮箱：lynda.zeng@fott.top

会员及合作请加惠裕小秘微信：huiyuxiaomi

前言

经济周期是指经济活动在一段时间内的自然波动过程，这一周期会深刻影响各类市场，包括艺术品市场。艺术品市场作为一个独特的投资领域，其表现常常与经济周期紧密相关。本文将从经济周期的定义与阶段开始，结合历史深入分析各个经济阶段对艺术品市场具体有何影响，同时揭示艺术品市场的逆周期特性，并展望未来其的发展趋势。

经济周期包括四个主要阶段：

繁荣期：在这一阶段，经济增长强劲，生产和消费活动处于高峰。繁荣期通常伴随着低失业率、企业投资增加、消费者支出上升以及市场需求的扩大。
衰退期：经济增速放缓，生产活动减弱，失业率上升。衰退期的特征包括经济增长减缓、企业利润下降、消费者信心下降以及支出减少。
萧条期：这是经济周期中的最低点，经济活动大幅下降，失业率高企。生产和消费活动都显著减少，市场需求大幅下降，导致经济全面萎缩。
复苏期：经济开始逐步回暖，生产和消费活动恢复，失业率逐渐下降。复苏期标志着经济逐渐恢复健康，市场需求回升。

经济繁荣期的艺术品市场

经济繁荣期通常带来艺术品市场的蓬勃发展。在这一阶段，由于可支配收入的增加和财富的积累，高净值人群对艺术品的需求和购买力显著上升。经济繁荣期间艺术品市场的成交量和成交价格往往也会显著上升。例如，二十世纪八十年代末由日本房地产泡沫引发的经济繁荣阶段，全球艺术品市场经历了显著的增长。根据艺术中国文章显示，这一时期内各大拍卖行如佳士得和苏富比的拍卖结果频频刷新纪录，梵高的《向日葵》、《顶奎特尔桥》和《鸢尾花》、雷诺阿的《煎饼磨坊的舞会》等作品均拍出了天价。

艺术品市场的活跃不仅体现在价格上涨，还表现在市场参与者的增多。收藏家、投资者和艺术品经销商的增加促进了市场的整体活跃度。此外，艺术品展览和拍卖活动的频繁举办也助推了市场的发展。艺术品除了作为满足自身情感需求的消费品外，也常被视为一种投资品，受到经济繁荣带来的投资热情的推动，市场表现出强劲的上涨势头。

经济衰退期的艺术品市场

经济衰退期带来的收入和财富减少，导致艺术品市场的需求和投资能力下降。在这一阶段，消费者和投资者的支出减少，市场活跃度降低。衰退期通常伴随着艺术品市场成交量的减少和价格的下跌。例如，根据《2018-2024年中国艺术品市场调查与行业发展趋势报告》，在2008年全球金融危机期间，艺术品市场经历了显著的冲击。2009年上半年佳士得公司的拍卖成交额为12亿英镑，与2008年同期18亿英镑的成交额相比下降了35%；2009年上半年有211件拍品的成交价格超过100万美元，而2008年同期这个数字是457件。由此可见，经济衰退会对艺术品市场造成显著影响。

衰退期的艺术品市场表现出较大的波动性，一些艺术品可能遭遇拍卖流拍或成交价格低于预期。这种市场低迷的现象不仅影响了艺术品的短期价值，也可能对长期的市场信心产生负面影响。在经济不景气时期，投资者更倾向于转向其他更安全的资产，从而减少对艺术品的投资。

艺术品的逆周期性

艺术品市场的一个显著特点是其对经济波动的反应可能与其他资产市场不同。根据ArtTactic 的分析，在疫情期间，100万美元以上的作品总成交额亦由2018年的74.4亿美元，上升9.5%至2022年的81.5亿美元。2,000万美元以上的艺术品总成交额亦录得明显升幅，五年内由26.7亿美元攀升37.9%至36.9亿美元。这反映出经济下行期内顶级艺术品具有较强的逆周期性，其原因如下。

首先，艺术品被视为一种避险资产。在经济不稳定或衰退时期，投资者往往寻求将资产转移到相对安全的投资选项中，以保值增值。艺术品，特别是那些顶级的、具有高度收藏价值的作品，常常被认为是安全的投资，因为其价值与股票市场等传统金融市场的波动关系较小。这种避险需求会在经济下行时推高艺术品的价格。

其次，艺术品的稀缺性和独特性使其在经济周期的逆境中仍能保持较高的价值。艺术品的供给是有限的，且每件艺术品具有独特的文化和历史价值，因此在经济低迷时，稀缺性和独特性能帮助艺术品维持其市场吸引力。

此外，当经济下行时，尽管整体财富减少，投资者仍然可能将资金投入到被认为有长期增值潜力的艺术品中，这种行为加剧了艺术品市场的逆周期表现。

总的来说，艺术品的逆周期性来源于其作为避险资产的特性、稀缺性和独特性、市场流动性较低以及投资者在经济衰退时的长期投资策略。这些因素共同作用，使得艺术品在经济周期中表现出相对于整体经济走势的逆向波动。

结论与展望

总体来看，经济周期对艺术品市场的影响深远且复杂。在经济繁荣期，艺术品市场通常表现出强劲的活跃度。高净值个人和机构投资者的财富增长带来了对艺术品的强烈需求，推动了市场成交量和价格的上升。在这种环境下，艺术品不仅成为投资组合中的重要资产，还被用作地位象征和消费品，市场表现十分活跃。然而，随着经济繁荣的延续，市场的繁荣可能会导致艺术品价格的泡沫风险。

相反，在经济衰退期，艺术品市场可能经历明显的萎缩。经济放缓导致消费和投资支出减少，艺术品市场的成交量往往下降。然而，值得注意的是，尽管市场萎缩，艺术品作为一种避险资产，其相对的韧性可能会使其在某些情况下表现出逆周期的特征。在经济不确定时期，投资者可能寻求将资金投入艺术品，以保护财富免受通货膨胀和金融市场波动的影响。这种避险需求可以在一定程度上支撑艺术品市场的价格和稳定性。

展望未来，艺术品市场的发展将继续受到全球经济环境、政策变化以及投资者行为的深刻影响。全球经济的复苏和衰退周期、国际贸易政策、货币政策调整等因素都将对艺术品市场产生直接影响。随着经济环境的变化，艺术品市场可能会迎来新的发展机遇。投资者和市场参与者需要密切关注经济周期的变化，及时调整投资策略，以适应市场的波动。通过对经济趋势的前瞻性分析和市场动态的敏锐把握，投资者可以更好地把握艺术品市场的发展趋势，实现资产的长期增值。

参考文献：

[1]黄隽.中国艺术品市场的理论体系研究[J].美术研究,2021(02):80-85.DOI:10.13318/j.cn ki.msyj.2021.02.017.

[2]黄隽,唐善才.艺术品金融市场:文献综述[J].国际金融研究,2014(02):79-88.

[3]麦小聪,陶田.金融危机下的艺术品投资[J].商业经济,2010(19):84-86.

[4]黄隽,李越欣,夏晓华.艺术品的金融属性:投资收益与资产配置[J].经济理论与经济管理,2017(04):60-71.

[5]王功明.NFT艺术品的价值分析和问题探讨[J].中国美术,2021(04):38-43.

[6]杨方.文物艺术品消费经济存在的问题及发展建议[J].收藏与投资,2024,15(05):148-151.DOI:10.19897/j.cnki.scytz.2024.05.029.

【近期热点文章回放】

惠裕全球家族智库介绍及免责声明

惠裕全球家族智库(FOTT）是国内面向本土家族办公室提供专业服务的咨询机构，致力于帮助家族办公室建立和完善FO运营能力，打造FO数字化服务优选平台，出版行业垂直媒体《家族办公室》杂志，调研发布行业研究报告，运营家族办公室圈层会员，评选中国家族管理领袖TOP50奖项等。

本公众号以行业垂直媒体《家族办公室》杂志（国内统一刊号：CN44-1563/F）内容为依托，定位于有腔调的行业敦促者，面向家族、SFO、MFO、金融机构等高端财富人群。

免责声明：内容仅供参考，不构成买卖任何投资工具或者达成任何交易的推荐，亦不构成财务、法律、税务、投资建议、投资咨询意见，观点只来源于受访者的看法，不代表惠裕的立场。对任何因直接或间接使用本微信涉及的信息内容进行投资等所造成的一切后果或损失，不承担任何法律责任。

FOTT媒体矩阵：

杂志：《家族办公室》

官网：https://www.fott.top

公众号：惠裕全球家族智库、荣缨家族会客厅

新媒体：搜狐号、雪球号、知乎号、新浪微博、头条号、企鹅号、网易号、百家号、腾讯视频、Apple Podcasts、小红书、喜马拉雅、微信视频号、小宇宙