山西
从历史来看，有一个逻辑很值得股民借鉴，“美联储降息→美债收益率下跌→美债价格上涨。”因此，我们看到巴菲特减持股票而增持美债。实际上，作为资产配置思路，股债是一个最简单的组合。实际上，这是源于哪怕再强的单一品种，也不可能永远走强，总会有低迷周期；作为组合，如果这个时候有它的负相关品种，就可以受益，这样整个组合就是安全的。那么，时间越久，财富堆积越多，这也是《手把手教会建立连年正收益投资组合》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405061372416229405的主要思路。
理解债券的价格与利率负相关
利率和债券价格成负相关：当债券价格上升时，债券的收益率会降低，当债券价格下降时，债券的收益率会增加。债券具有三个静态的基本属性，即发行价，到期价，票面利率（也叫名义利率）；而动态的是债券可以在二级市场进行交易，形成动态价格。静态的不会变，动态的会变，由于到期价格不变，因此，当债券价格上涨时，实际收益率就会下降，债券价格下跌时，实际收益率就会上升。
我们可以做一个计算，比如说某一个债券发行面值为100元，到期价格为105元，其名义利率就是5%；二级市场方面，如果我们能以98元拿到，那么到期时，我们可以拿到的利润就是（105-98）/98，获得的收益率为7.14%；那么，我们就理解了，债券价格越低，我们获得的收益率越高。因此，投资债券的收益主要来自两部分，一部分是持有债券产生的票息，另一部分是债券价格变动产生的资本利得。
那么，什么会导致债券的买卖呢？其实，很多时候未必是源于自身，而是外部因素，比如说债券价格的变动与利率水平呈现负相关关系，也就是说，利率下降债券价格上涨，而收益率下降；而利率上升则债券价格下跌，而收益率上升。那么，是市场利率变化，自然会对债券形成影响。还有一种情况，其他债券的影响，比如说现有债券是票息利率是3%，新发债券的利率比这个高，那么大家自然会卖出旧债，而买入新债；反之亦然，如果新债利率较低，自然旧债就受欢迎了。
中美债券差异：
那么，中美国债有啥区别？简单来说，一个波动小，基本上就是固收；另一个是波动大，聚焦了全球投资者的情绪。如图所示，中国十年期国债收益率自2013底以来，基本上处于一个温和而缓慢的下行通道中，从2013年12月31日的4.55%下降到2024年7月30日的2.15%。而即便如此，我们看到如今资金依然扎堆国债，而沪深300的股息率已经3-4%，甚至更高，很明显股市方面已经具备非常好的吸引力了，资金依然不选择，那么只能说A股的信用值太低了，资金缺乏安全感。
对应地，我们观察美国十年期国债收益率，什么走势，是不是大起大落的？其实，不仅是10年期，20年期也是和妖股一样，大涨大跌的，根本没有长期国债的稳定性。为何呢？实际上，这是源于美元走势的波折，美元是全球国际结算货币，美联储又喜欢利用货币工具进行收割，量化、调息等频繁使用，结果就带来了美债收益率的变化，毕竟美十年期国债是无风险收益率，对金融市场影响严重。如今美联储降息临近，美股、美元、美债又是进入到一波异动。接下来，介绍债券牛熊因素与配置策略，供大家参考。
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